今年以來，78家保險(xiǎn)公司(集團(tuán))投資信托計(jì)劃出現(xiàn)高速增長態(tài)勢，截至2014年二季度末，險(xiǎn)資投資信托較去年末增長94.5%。其中，近51%的信托投資集中于房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施等不動產(chǎn)領(lǐng)域。險(xiǎn)企投資信托規(guī)模增長過快、集中度過高引起了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)注，保監(jiān)會預(yù)警險(xiǎn)資信托投資風(fēng)險(xiǎn)，此前，信托和保險(xiǎn)也都對行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了持續(xù)關(guān)注，防止險(xiǎn)資成信托風(fēng)險(xiǎn)的“接盤客”。

　　信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)積聚 保障基金應(yīng)時(shí)而出

　　今年以來，已有8家信托公司增資，新增資本達(dá)到181.83億元。業(yè)內(nèi)人士指出，今年以來多家信托公司頻掀增資潮，再加上監(jiān)管層有意加快推出信托業(yè)保障基金，這意味著行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)已累積到一定程度，無論是監(jiān)管層還是信托公司自身，都意識到行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)隱患已比較大。

　　近日，銀監(jiān)會與財(cái)政部共同制訂并發(fā)布《信托業(yè)保障基金管理辦法》，并經(jīng)國務(wù)院同意，將設(shè)立中國信托業(yè)保障基金和中國信托業(yè)保障基金有限責(zé)任公司。當(dāng)信托公司產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，保障基金作為最后的手段參與對信托公司的有償救助，而不是損失賠付。信托公司按凈資產(chǎn)余額的1%認(rèn)購，在每年4月底前，以上年度末的凈資產(chǎn)余額為基數(shù)動態(tài)調(diào)整。資金信托按新發(fā)行金額的1%認(rèn)購，其中：屬于信托公司自營業(yè)務(wù)、購買標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的投資性資金信托，由信托公司認(rèn)購；信托公司僅僅提供通道，由投資人和金融機(jī)構(gòu)直接投融資的融資性資金信托，由融資者認(rèn)購。新設(shè)立的財(cái)產(chǎn)信托按信托公司收取報(bào)酬的5%計(jì)算，由信托公司認(rèn)購。有業(yè)內(nèi)人士指出，保障基金的使用也是遵循“有償使用”原則，考慮到自身信譽(yù)的影響，各家信托公不到“萬不得已”，不會“求助”于保障基金。但信托保障基金的推出，對于廣大信托產(chǎn)品投資者而言無疑是一個(gè)利好。

　　北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院保險(xiǎn)系主任王緒瑾表示，保險(xiǎn)公司的利潤主要來源是投資收益，但不合適的保險(xiǎn)投資，也將直接給保險(xiǎn)公司帶來巨大的損失，因此，防范保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要。這就要求保險(xiǎn)投資，一方面要注意保險(xiǎn)投資的組合來控制風(fēng)險(xiǎn)，另一方面，要按投資決策程序辦事，保險(xiǎn)投資項(xiàng)目的選擇，尤其要注意選擇獲利高、回收快的項(xiàng)目，以防止信用風(fēng)險(xiǎn)，防止投資失誤，以保障投資的安全性、流動性和盈利性。

　　縮減地產(chǎn)信托新增規(guī)模

　　近日，中航信托的一款房地產(chǎn)信托產(chǎn)品因項(xiàng)目停工被爆出可能存在償付風(fēng)險(xiǎn)，敲響了房地產(chǎn)信托兌付危機(jī)的警鐘。據(jù)保監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)顯示，今年以來，保險(xiǎn)資金信托投資近51%的比例集中于房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施等不動產(chǎn)領(lǐng)域。業(yè)內(nèi)人士坦言，總體而言，保險(xiǎn)公司投資房地產(chǎn)領(lǐng)域與其風(fēng)險(xiǎn)是匹配的，保險(xiǎn)公司能獲得固定回報(bào)，只是各個(gè)保險(xiǎn)公司根據(jù)其自身經(jīng)營情況投多投少的問題。從國外經(jīng)驗(yàn)來看，保險(xiǎn)公司投資一些寫字樓、商場等是可以跑贏通貨膨脹的。

　　根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，三季度以來(7月1日至9月4日)的集合類房地產(chǎn)信托新增規(guī)模較一、二季度同等期限已經(jīng)出現(xiàn)了明顯縮減。有信托公司高層表示，中國房地產(chǎn)行業(yè)此輪調(diào)整何時(shí)結(jié)束尚難判斷，因此該公司減少了房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)。這是信托公司在主動管理風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)信托規(guī)模的縮減也與近期監(jiān)管層的口頭指導(dǎo)有關(guān)。

　　然而，由于開發(fā)商信托融資渠道正在收緊，房地產(chǎn)信托的預(yù)期收益率或有望反升。前述渣打銀行報(bào)告中指出，多數(shù)受訪開發(fā)商認(rèn)為銀行和信托融資的難度增大的同時(shí)，融資成本正在上升，其中信托貸款利率約為17.6%。這或意味著，隨著開發(fā)商取得信托貸款難度的增大，其風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)水平也將繼續(xù)抬升。此外，隨著基金子公司和地產(chǎn)私募基金等監(jiān)管較為寬松的主體加入，房地產(chǎn)信托亦可能通過抬高預(yù)期收益率來降低募集難度。

　　專家指出，保險(xiǎn)公司以自身名義認(rèn)購信托產(chǎn)品，最終的投資者可能就是起點(diǎn)數(shù)千元的個(gè)人投資者。而信托產(chǎn)品本身的法律定位，是投資產(chǎn)品，即投資者要承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，信托公司要承擔(dān)的是“未盡職風(fēng)險(xiǎn)”。因此，監(jiān)管層的擔(dān)心也不無道理，在房地產(chǎn)預(yù)期發(fā)生改變之際，保險(xiǎn)資金會否成為房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的最后接棒人令人擔(dān)心。據(jù)了解，保監(jiān)會對保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)信托投資數(shù)據(jù)進(jìn)行了集中分析，并對12家保險(xiǎn)公司開展了現(xiàn)場檢查，其中有29家險(xiǎn)企共42次被保監(jiān)會“點(diǎn)名”，但總體看來保險(xiǎn)資金投資信托風(fēng)險(xiǎn)基本可控。

　　提高投資收益 仍具合作空間

　　今年以來，有關(guān)信托產(chǎn)品投資可能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)道越來越多，盡管信托公司的專業(yè)投資能力和風(fēng)險(xiǎn)處置能力確實(shí)有進(jìn)一步提高的空間，但無可否認(rèn)，信托公司為整個(gè)社會已經(jīng)做出的巨大貢獻(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，在2013年，信托行業(yè)給國家納稅208億元，在保障性住房、教育事業(yè)、醫(yī)療衛(wèi)生及社會保障方面都有實(shí)實(shí)在在的投入，與此同時(shí)，更是給廣大的投資者獲得了平均7%的年化投資收益。

　　9月25日，保監(jiān)會發(fā)文對保險(xiǎn)公司投資信托計(jì)劃的償付能力認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行重新規(guī)范，調(diào)低了信托計(jì)劃的償付能力認(rèn)可比例。對此，業(yè)內(nèi)人士指出，信托公司需要相應(yīng)提高產(chǎn)品收益率才能達(dá)到相應(yīng)的收益率，這對信托公司產(chǎn)品設(shè)計(jì)要求更高，但整體影響不大。

　　保監(jiān)會指出，保險(xiǎn)資金投資信托總體規(guī)模占行業(yè)總資產(chǎn)份額較小，且主要為信用等級較高的AAA級產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)基本可控。數(shù)據(jù)顯示，2013年，信托業(yè)管理的信托資產(chǎn)總量中，有近80%投入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域；不斷加大對重點(diǎn)領(lǐng)域的支持力度，其中支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)及中小微企業(yè)發(fā)展的投入達(dá)10859億元，支持相關(guān)企業(yè)7436家。一家大型信托公司負(fù)責(zé)人指出，相比之下，信托公司獲取的年化綜合信托報(bào)酬率僅為0.7%；在信托公司努力提升自身投資能力和風(fēng)控能力的同時(shí)，信托行業(yè)更需要各界的支持和理解。

　　保險(xiǎn)公司持有大量資產(chǎn)并尋求較高回報(bào)的特點(diǎn)，使其很有可能成為信托的重要資金來源。據(jù)了解，規(guī)模龐大且相對“便宜”的險(xiǎn)資也一直是信托公司極力爭取的對象。據(jù)了解，多家信托公司都將加大險(xiǎn)資與自身信托產(chǎn)品的對接作為業(yè)務(wù)的重點(diǎn)拓展方向，并針對險(xiǎn)資的個(gè)性化需求積極量身打造相關(guān)產(chǎn)品。經(jīng)初步統(tǒng)計(jì)，近年來信保合作業(yè)務(wù)領(lǐng)域已拓展至投保金直接投資、保險(xiǎn)理賠金管理及企業(yè)年金運(yùn)用等多個(gè)領(lǐng)域，具體的合作模式也已達(dá)到十多種。

　　無論是監(jiān)管層還是信托公司自身，都意識到行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)隱患已比較大。近來，保監(jiān)會、信托公司和保險(xiǎn)業(yè)都對行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了持續(xù)關(guān)注，防止險(xiǎn)資接棒信托市場風(fēng)險(xiǎn)。