3月3日，滬深兩市股指強(qiáng)勢(shì)震蕩，多空雙方分歧顯著，但最終實(shí)現(xiàn)三連陽(yáng)，兩市成交量繼續(xù)放大。期指全天維持震蕩走穩(wěn)，三主力合約也小幅收漲。從期指指標(biāo)來(lái)看，目前貼水在反彈中出現(xiàn)較好收斂，持倉(cāng)顯示空頭主力出現(xiàn)分歧。因此，期指反彈料仍未走完。

　　貼水較好收斂 市場(chǎng)情緒回暖

　　截至昨日收盤(pán)，滬深300期指主力合約IF1603報(bào)3008.6點(diǎn)，上漲6.4點(diǎn)或0.21%；上證50期指主力合約IH1603報(bào)2027.8點(diǎn)，上漲6.4點(diǎn)或0.32%；中證500期指主力合約IC1603報(bào)5603.8點(diǎn)，上漲27點(diǎn)或0.48%。

　　中信期貨投資咨詢(xún)部副總經(jīng)理劉賓告訴中國(guó)證券報(bào)記者，雖然周四上攻乏力，但還沒(méi)有形成明顯回調(diào)，技術(shù)上仍處于短期均線上方，反彈格局未改。只是目前滬指再度接近前期的2850-3000點(diǎn)壓力區(qū)，上周最高到2933.96點(diǎn)沒(méi)有突破，因此市場(chǎng)在此點(diǎn)位需要進(jìn)一步蓄勢(shì)。從量能看，本周明顯大于上周，如果蓄勢(shì)充分，存在重新挑戰(zhàn)3000點(diǎn)的可能。

　　“結(jié)合技術(shù)上5日線有抬頭趨勢(shì)，短期行情相對(duì)不是很悲觀，但繼續(xù)上攻還需要?jiǎng)恿Γ傮w上還是震蕩思路操作或者觀望較為穩(wěn)妥?！睆V發(fā)期貨分析師鄭亞男也表示，從市場(chǎng)推動(dòng)因素來(lái)看，周二、周三的震蕩反彈動(dòng)力來(lái)源于兩方面：一是短期技術(shù)指標(biāo)超跌，本身存在超跌反彈修復(fù)；二是央行降準(zhǔn)及刺激地產(chǎn)市場(chǎng)的舉措，推動(dòng)地產(chǎn)股上漲。而由于宏觀經(jīng)濟(jì)面的限制，周三報(bào)復(fù)性反彈延續(xù)的概率本就較低，周四表現(xiàn)可喜的是成交量有所放大。

　　期現(xiàn)價(jià)差方面，截至昨日收盤(pán)，IF1603、IH1603和IC1603合約的貼水幅度分別為49.82點(diǎn)、25.47點(diǎn)、173.18點(diǎn)。行情劇烈波動(dòng)下，目前的貼水與此前相比處于何種水平呢？

　　統(tǒng)計(jì)顯示，自去年10月開(kāi)始，交割日前第15個(gè)交易日（節(jié)假日取節(jié)前最后交易日）的收盤(pán)IF當(dāng)月合約貼水分別為81.55點(diǎn)、67.57點(diǎn)、49.70點(diǎn)、72.81點(diǎn)、5.96點(diǎn)，本月IF1603的貼水為49.82點(diǎn)，相比前面5個(gè)月的貼水，處于略微偏低的水平。不過(guò)從前面5個(gè)月行情看，前三個(gè)月貼水較高但均收漲，而新年1月、2月均收跌，特別是2月同期貼水只有5.96點(diǎn)，但2月也是收跌。所以單獨(dú)看3月3日貼水低于近期平均水平，還不足以判斷3月行情走勢(shì)。

　　不過(guò)，劉賓指出，如果只看短周期貼水變化，本周IF1603合約貼水一路從88.5點(diǎn)下降到周三42.3點(diǎn)，雖然周四微幅增加到49.8點(diǎn)，但擴(kuò)大幅度不明顯，說(shuō)明本周的反彈還是帶動(dòng)了貼水較好收斂，市場(chǎng)情緒應(yīng)該是跟隨反彈出現(xiàn)提升，這有利于維持反彈行情；如果反彈受阻，則后期貼水可能再度擴(kuò)大。

　　脹分髁ο址制� 反彈趨勢(shì)仍在

　　從總持倉(cāng)看，周三期指持倉(cāng)曾創(chuàng)出9月持倉(cāng)受限以來(lái)的高位，IF總持倉(cāng)量突破4.8萬(wàn)手。但是，周四期指持倉(cāng)再度回落。這一方面說(shuō)明后續(xù)資金不足，市場(chǎng)謹(jǐn)慎，所以持倉(cāng)沒(méi)有繼續(xù)擴(kuò)大；另一方面也是價(jià)格回升保證金提高后，即便在場(chǎng)外資金總量不變的情況下，折算成持倉(cāng)量也會(huì)有所減少。

　　不過(guò)劉賓指出，從昨日主力席位持倉(cāng)變化看，IF1603合約多空都出現(xiàn)減倉(cāng)，但空方減倉(cāng)1309手大于多頭減倉(cāng)1194手，況且華泰期貨和海通期貨席位分別減倉(cāng)空單342手和516手，空頭離場(chǎng)明顯，這對(duì)于市場(chǎng)形成利多。只是周三集中增倉(cāng)的中信期貨、國(guó)泰君安期貨、光大期貨席位持倉(cāng)變動(dòng)不斷，說(shuō)明部分做空資金仍在抵抗。整體看，空頭主力出現(xiàn)分歧，看空力量不算強(qiáng)大，短期壓力或有限。

　　展望后市，東證期貨研究員章順表示，目前大盤(pán)的趨勢(shì)并未走完，上證綜指和滬深300期指雖然均收十字星，但是從整體上看仍屬于強(qiáng)烈看漲形態(tài)。另外，有兩個(gè)方面需要引起關(guān)注，一是兩融折算率上調(diào)，二是機(jī)構(gòu)平均倉(cāng)位。其中，兩融折算率上調(diào)將直接帶動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的上升，另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)目前市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)的平均倉(cāng)位不到五成，部分機(jī)構(gòu)的倉(cāng)位更低。從這兩方面來(lái)看，市場(chǎng)上漲動(dòng)能很足，加上部分機(jī)構(gòu)踏空了春節(jié)行情，市場(chǎng)買(mǎi)氣有望增大?；久嫔?，以地產(chǎn)為核心的需求刺激將帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)補(bǔ)庫(kù)存，以黑色為代表的供給側(cè)改革政策推漲了大宗價(jià)格，供需政策的同時(shí)推進(jìn)給基本面帶來(lái)了較強(qiáng)的支撐。央行由“寬貨幣”轉(zhuǎn)向“寬信用”，意在尋求穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)的平衡，既為了防止經(jīng)濟(jì)硬著陸又要控制企業(yè)杠桿率，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力有所緩解。（葉斯琦）