■ 海外市場(chǎng)展望之大宗商品篇

　　去年在美元走強(qiáng)、供過(guò)于求等因素影響下，絕大多數(shù)大宗商品價(jià)格表現(xiàn)慘淡。國(guó)際油價(jià)延續(xù)2014年6月以來(lái)的跌勢(shì)，兩地油價(jià)跌幅均超過(guò)30%。貴金屬、基本金屬以及多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格也明顯走軟。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，從基本面來(lái)看，今年全球經(jīng)濟(jì)前景依舊不佳，對(duì)大宗商品的需求料難出現(xiàn)根本回升。美聯(lián)儲(chǔ)加息將走入常態(tài)化，強(qiáng)美元格局也很難出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。在此背景下，大宗商品擺脫熊市，重新走入上升通道可謂困難重重。

　　去年表現(xiàn)慘淡

　　在過(guò)去一年中，大宗商品表現(xiàn)慘淡，彭博大宗商品指數(shù)2015年全年累計(jì)下跌24.7%。這已經(jīng)是該指數(shù)連續(xù)第五年下跌，創(chuàng)造了自1991年開(kāi)始編纂該數(shù)據(jù)以來(lái)最長(zhǎng)的連跌紀(jì)錄。

　　分類別看，美國(guó)WTI原油期價(jià)在過(guò)去一年累計(jì)下跌30%，布倫特原油期價(jià)累計(jì)下跌33.91%，NYMEX天然氣期價(jià)累計(jì)下跌19.15%。貴金屬中，COMEX黃金期價(jià)累計(jì)下跌9.9%，白銀期價(jià)累計(jì)下跌13.65%，鈀金期價(jià)累計(jì)下跌33%，鉑金期價(jià)累計(jì)下跌26.68%?；窘饘僦?，LME三個(gè)月鎳期價(jià)累計(jì)下跌43.75%，鋅期價(jià)累計(jì)下跌29.82%，銅期價(jià)累計(jì)下跌25.24%，鋁期價(jià)累計(jì)下跌19.74%。連以往與美元直接關(guān)聯(lián)相對(duì)較小的農(nóng)產(chǎn)品也出現(xiàn)大跌，CBOT玉米期價(jià)累計(jì)下跌13.12%，小麥期價(jià)累計(jì)下跌21.77%，大豆期價(jià)累計(jì)下跌16.83%，ICE咖啡期價(jià)累計(jì)下跌27.07%。

　　業(yè)內(nèi)分析師指出，大宗商品“不約而同”下跌，強(qiáng)美元格局穩(wěn)固無(wú)疑是最具共性的重要因素之一。受美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇和美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的預(yù)期影響，美元指數(shù)自2014年6月以來(lái)一路走強(qiáng)，2015年3月突破100關(guān)口，創(chuàng)12年高位。自創(chuàng)新高以來(lái)，美元指數(shù)漲勢(shì)暫歇。但自當(dāng)年10月中旬以來(lái)，隨著市場(chǎng)加息預(yù)期再度升溫，美元指數(shù)重拾升勢(shì)，最終美聯(lián)儲(chǔ)如期加息使得強(qiáng)美元格局再難遭遇變數(shù)。

　　除美元因素外，經(jīng)濟(jì)疲軟導(dǎo)致大宗商品需求明顯放緩是內(nèi)在原因。高盛集團(tuán)分析師指出，去年新興經(jīng)濟(jì)體增速明顯放緩成為不爭(zhēng)的事實(shí)，而這些地區(qū)此前對(duì)大宗商品需求非常旺盛，相關(guān)產(chǎn)地也不斷增產(chǎn)。如今新興經(jīng)濟(jì)體需求下降，但高企的產(chǎn)量暫時(shí)沒(méi)有降低，導(dǎo)致商品價(jià)格不斷走低。

　　機(jī)構(gòu)不看好商品前景

　　對(duì)于今年大宗商品前景，多數(shù)機(jī)構(gòu)分析師仍表示，由于美元、供需兩大利空因素未出現(xiàn)對(duì)大宗商品的利好因素，因此對(duì)其前景并不樂(lè)觀。

　　彭博行業(yè)研究分析師表示，供給激增和一些大型商品消費(fèi)國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，拉低了各類的商品價(jià)格。根據(jù)彭博行業(yè)研究對(duì)于生產(chǎn)商和貿(mào)易商的調(diào)查，部分商品消費(fèi)國(guó)雖宣布了加快基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的計(jì)劃，但尚未轉(zhuǎn)化為更多的需求。這種趨勢(shì)可能在2016年繼續(xù)壓低大宗商品價(jià)格。

　　瑞銀集團(tuán)分析師特維斯表示，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張仍在持續(xù)，且由于貿(mào)易僅在美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中占很小一部分，因此海外經(jīng)濟(jì)疲軟不太可能會(huì)阻撓美國(guó)的增長(zhǎng)前景，美聯(lián)儲(chǔ)加息仍會(huì)有條不紊地進(jìn)行。在此背景下，美元還有走強(qiáng)的空間，這對(duì)黃金、原油等大宗商品較為不利。

　　麥格理集團(tuán)分析師指出，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息周期開(kāi)啟，美元匯率將長(zhǎng)期走強(qiáng)，對(duì)于大宗商品而言，“尋底之路”或更加漫長(zhǎng)?；仡櫼酝缆?lián)儲(chǔ)五輪加息周期，以美元計(jì)價(jià)的黃金和石油受美元走強(qiáng)影響最為明顯，其價(jià)格在短期內(nèi)料難避免沖擊。而從最新市場(chǎng)情況來(lái)看，特別是原油在此次美聯(lián)儲(chǔ)加息后受沖擊將更大，因此目前不僅由于美元走強(qiáng)，全球原油庫(kù)存也居高不下，歐佩克與美國(guó)國(guó)內(nèi)并未有減產(chǎn)計(jì)劃或?qū)⑦M(jìn)一步加劇原油的劇烈跌勢(shì)。

　　法國(guó)興業(yè)銀行在最新報(bào)告中表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息政策行動(dòng)恐將傷及黃金等大宗商品。法興全球資產(chǎn)配置主管Alain Bokobza表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)今年再加息三次，金價(jià)到2016年底可能較當(dāng)前再下跌約10%，觸及2009年9月以來(lái)最低水平。高盛集團(tuán)預(yù)計(jì)，在最壞的情況下國(guó)際油價(jià)可能跌至每桶20美元。其認(rèn)為市場(chǎng)跌勢(shì)可能持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間，才能引發(fā)產(chǎn)油國(guó)的減產(chǎn)決定。一系列最新數(shù)據(jù)顯示油市供需差距又有擴(kuò)大跡象，已處于六年低位的國(guó)際油價(jià)進(jìn)一步承壓，跌幅擴(kuò)大。