機會只會遲到從不缺席
- 發(fā)布時間：2015-11-24 01:31:18 來源：中國證券報 責任編輯：胡愛善
大宗商品市場低迷已經(jīng)進入第四個年頭，從以往經(jīng)驗來看，通常大宗商品價格低迷一般會保持七年左右。不過，上周五哈佛國際金融教授Carmen Reinhart表示，今年和往年的情況稍有不同。她表示，如果中國的經(jīng)濟增速繼續(xù)趨緩，那么大宗商品的價格會繼續(xù)下滑。因為目前世界上還沒有其他因素足以支撐起現(xiàn)今市場規(guī)模的大宗商品價格。中國方面制造的需求空缺沒有其他國家可以替代。
在她看來，“美國的經(jīng)濟增長料很快開始下滑。美聯(lián)儲正在進入其緊縮周期。而歐洲才剛剛從衰退中走出來。近期的發(fā)展仍然會相對溫和，并且主要仍然在歐洲內(nèi)部進行擴張。需求回升不能靠美國或者歐洲來填補。”
曾寧也表示，美元指數(shù)破百和BDI指數(shù)創(chuàng)歷史新低，說明大宗商品受到金融屬性和商品屬性的雙重打壓，大宗商品難以止跌，何時企穩(wěn)取決于兩個方面，一是需求端能否復蘇，二是供給端是否出現(xiàn)實質(zhì)減產(chǎn)，但目前這兩方面均無明顯跡象。
不過值得注意的是，近期高盛發(fā)文指出，大宗商品戰(zhàn)略性投資價值只會遲到，不會缺席。
高盛認為，目前大宗商品回報欠佳的表現(xiàn)符合歷史回報框架，大宗商品供應周期是回報來源的主要推動因素。無論是從絕對水平還是相對于其他資產(chǎn)類別來看，這些周期都處于回報位于歷史谷底的階段。一旦商業(yè)周期進入下一個復蘇階段，大宗商品的回報將顯著改善。
基于歷史表現(xiàn)，高盛認為，自2014年中期以來大宗商品回報低迷的結果完全在情理之中。不過，隨著商業(yè)周期在2016年初有望復蘇，并將在2019年最終擴張，大宗商品的回報也將迎來春天。
“當下的市場就是在消化美聯(lián)儲加息的影響，而一旦靴子落地，市場很可能會變得不再如此‘緊張’。預計只要美聯(lián)儲加息節(jié)奏比較緩和，12月議息會議后不久商品就有可能迎來超跌反彈的走勢。”張靜靜認為。
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