美聯(lián)儲“鴿聲”再起。美國當?shù)貢r間17日，美聯(lián)儲主席珍妮特·耶倫在6月議息會議后表示，美聯(lián)儲將采用漸進式節(jié)奏的加息路線。分析人士表示，緩慢的升息步伐將降低美元指數(shù)的上漲斜率，短期利多貴金屬等大宗商品市場，但加息預期又會抑制價格漲幅。

　　2013年6月時，美聯(lián)儲暗示他們正在考慮結束量化寬松政策，引發(fā)了投資者的強烈反應。市場掀起“削減風暴”，長期利率飆升，并殃及新興市場國家。這與1994年風暴類似，當時也是美聯(lián)儲加息引發(fā)債市恐慌。

　　一些分析師對本報記者稱，6月美聯(lián)儲決議聲明基調偏向鴿派，基本符合市場預期。美國經(jīng)濟增速溫和擴張，但尚不具備加息的條件。

　　或為避免市場恐慌

　　美聯(lián)儲已近十年未加息操作，市場普遍預期美聯(lián)儲近十年來的首次加息最早會發(fā)生在今年9月。6月的這次議息會議將會是美聯(lián)儲9月FOMC會議加息之前最后一次季度信息更新。

　　雖然投資者非常關注美聯(lián)儲加息時點，但是美聯(lián)儲官員一直試圖使用“微妙的”措辭來解釋長期利率走向。此前，市場人士預計，美聯(lián)儲會淡化市場對加息時點的關注，反而強調漸進式的政策收緊節(jié)奏。

　　在今年第一季度經(jīng)濟增長驟然下滑后，美聯(lián)儲表達了對美國經(jīng)濟謹慎樂觀的態(tài)度。美聯(lián)儲在宣布加息路線將采用漸進式的節(jié)奏后，耶倫表示，政策決策者仍然希望在邁出第一步之前，看到更多能夠表明經(jīng)濟復蘇強度的“決定性”證據(jù)。

　　東吳期貨研究所所長姜興春告訴中國證券報記者，其實美聯(lián)儲一直比較擔憂過早加息有可能扼殺經(jīng)濟增長，所以從去年起在全球貨幣大放松背景下，密切關注核心通脹情況，如果通脹沒有回到2.0以上，經(jīng)濟增長不是太熱，其在今年第三季度末之前不太可能加息;當然，昨晚報告也預示著今年年底有加息可能，但是給市場傳遞信號是延續(xù)低利率仍有接近半年時間。這直接會打壓短線美元指數(shù)的反彈態(tài)勢，未來一段時間維持區(qū)域弱勢震蕩可能性較大。

　　如外界所預期的那樣，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率維持在0-0.25%目標區(qū)間內，使其固定在自2008年以來未變的歷史低位。根據(jù)美聯(lián)儲官員提供的利率預測圖表，今年晚些時候將有兩次加息，但是該委員會似乎對兩次加息是否有道理存在嚴重分歧，主張僅加息一次的政策制定者人數(shù)有所增加。

　　擔憂扼殺經(jīng)濟復蘇

　　值得注意的是，在今年3月議息會議后舉行的新聞發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席耶倫開啟了央行[微博]最早于6月加息的可能，但她堅稱并不急于“扣動扳機”。

　　鑒于第一季度黯淡的增長數(shù)據(jù)以及飆升的美元匯率，當時人們得到的主要印象是謹慎。在港口罷工、美元飆升以及嚴寒天氣的背景下，今年第一季度美國經(jīng)濟年化收縮0.7%。自那以來，一些指標開始指向經(jīng)濟走強，包括招聘活動更加強勁、薪資水平上漲以及建筑支出、汽車銷量、消費者情緒和零售銷售額均出現(xiàn)起色。自3月會議后，美元的貿易加權匯率有所回落。

　　美聯(lián)儲宣稱，在第一季度遭遇挫折后，眼下美國經(jīng)濟正在“溫和擴張”——消費者支出增長加快，房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)好轉，就業(yè)市場也出現(xiàn)起色。然而，美聯(lián)儲補充稱，投資及出口仍然疲軟。

　　分析人士指出，美聯(lián)儲目前如履薄冰，它一方面試圖發(fā)出加息信號，另一方面試圖壓制市場震蕩的風險，以免危及全球增長的風險。高級官員一再強調政策只會溫和收緊，他們預測的較長期利率僅為3.75%。一些分析師稱，今年采取任何加息舉動都過早，會扼殺經(jīng)濟復蘇。

　　長江期貨分析師王琎青表示，美聯(lián)儲采用漸進式的加息路線，其目的希望避免導致金融市場因為美聯(lián)儲加息而產(chǎn)生太大波動，抑制長期利率快速上漲對美國金融市場產(chǎn)生不利的影響，不希望美國股市因為美聯(lián)儲加息而產(chǎn)生暴跌。對美元指數(shù)而言，緩慢的升息步伐將降低美元指數(shù)的上漲斜率。

　　大宗商品暫免“空難”

　　一直以來，美聯(lián)儲的貨幣政策變化為大宗商品市場提供“指向意義”。但很明顯的是，這種指向意義越來越趨向“失靈”，美元指數(shù)往往與大宗商品價格同漲同跌，而之前則是負相關關系。

　　對此，姜興春認為，美聯(lián)儲貨幣政策的風向指標意義沒有變化，但是今年情況比較特殊，由于全球經(jīng)濟仍處在艱難筑底，即使貨幣政策相對寬松，美聯(lián)儲暫不加息，導致美元指數(shù)震蕩下跌，但是大宗商品反彈力度有限，尤其是工業(yè)品、有色金屬仍以震蕩下跌為主。漸進式加息導致大宗商品經(jīng)歷反彈-下跌-再反彈-弱勢下跌的循環(huán)格局出現(xiàn)。

　　王琎青表示，美聯(lián)儲“鴿派”式的加息方式短期利多貴金屬，但美聯(lián)儲的加息預期仍會抑制貴金屬價格的漲幅。貴金屬價格要出現(xiàn)向上反轉，必須看到美國通脹預期進入上升通道。

　　分析人士認為，美聯(lián)儲此次言論淡化加息時點，但仍強調年內加息的共識，市場將為最早9月份的加息做好準備，考慮到本次美聯(lián)儲釋放的鷹派信號不夠強烈，美元指數(shù)在會議后承壓下挫，但筆者預計下半年美元指數(shù)走強將是金融市場主流，本次會議僅僅是將強勢攀升的時間點或許會向后推移，而大宗商品的反彈僅僅是階段性超跌反彈，整體走勢難有太好表現(xiàn)。

　　東吳期貨研究員萬濤也表示，美元指數(shù)短期內難有明顯的反彈跡象。三季度，美元不排除繼續(xù)慢牛的調整過程。對于貴金屬而言，金銀短期內獲得一定支撐。鑒于全球主要經(jīng)濟體寬松政策基調不變，以及希臘債務風波依然存在，國際金價將向上方阻力1200-1205美元發(fā)起沖擊。唯有有效突破后，金市上行空間將進一步打開。反之，金市依然維持二季度寬幅震蕩的行情。