冬季是國(guó)內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖淡季，加之美國(guó)大豆豐收上市，因此，最近一段時(shí)間，國(guó)內(nèi)菜粕持續(xù)下滑。不過(guò)，國(guó)內(nèi)菜籽壓榨依舊虧損，企業(yè)普遍停機(jī)，菜粕庫(kù)存偏緊，并且冬季存在一定的冬儲(chǔ)需求，菜粕呈抵抗性調(diào)整狀態(tài)。雖然外圍市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟，但菜粕大跌已不現(xiàn)實(shí)。

　　豆粕大幅下跌令菜粕承壓

　　目前正值美豆上市階段， 龐大的產(chǎn)量成為豆類市場(chǎng)中長(zhǎng)期壓力。雖然我國(guó)購(gòu)買美豆的速度較往年略慢，但10—12月的采購(gòu)量相對(duì)龐大，總共約2000萬(wàn)噸。如此之大的進(jìn)口供應(yīng)無(wú)疑會(huì)促使壓榨廠保持較高開(kāi)機(jī)率，因此國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)出現(xiàn)持續(xù)下跌，部分資金追空進(jìn)一步壓制市場(chǎng)。這一氛圍傳導(dǎo)至與豆粕具有一定替代關(guān)系的菜粕身上，只不過(guò)相對(duì)而言，豆粕較菜粕更弱。

　　菜籽壓榨開(kāi)機(jī)率維持低位

　　由于壓榨長(zhǎng)期虧損，以及國(guó)內(nèi)外菜籽減產(chǎn)，我國(guó)菜籽壓榨廠持續(xù)停機(jī)。目前，沿海地區(qū)菜籽壓榨虧損為140—180元/噸，國(guó)內(nèi)油廠菜籽周度壓榨量長(zhǎng)期處于7萬(wàn)—9萬(wàn)噸，開(kāi)機(jī)率僅處于16%—21%之間，明顯低于往年同期20%—30%的水平。雖然未來(lái)幾周有進(jìn)口菜籽到港，但周度壓榨量?jī)H能增加到9.5萬(wàn)—10萬(wàn)噸，并不會(huì)實(shí)質(zhì)改善當(dāng)下偏低開(kāi)機(jī)率的事實(shí)。開(kāi)機(jī)率過(guò)低，菜粕等的供應(yīng)便有限，這將支持菜粕價(jià)，限制其跌幅。

　　冬儲(chǔ)需求或支持菜粕行情

　　今年豆粕與菜粕價(jià)差持續(xù)處于低位，令菜粕需求受到限制。而港口地區(qū)進(jìn)口DDGS庫(kù)存仍處于高位，其集裝箱提貨價(jià)在1480—1550元/噸，繼續(xù)搶占菜粕市場(chǎng)份額，令菜粕行情受到抑制。不過(guò)，市場(chǎng)往往易于忽略的是，與豆粕、DDGS不同，菜粕只有三季需求，即冬季無(wú)水產(chǎn)消費(fèi)，無(wú)菜粕需求，但菜籽上市在5月以后，而國(guó)內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖往往開(kāi)始于3月，因而冬儲(chǔ)菜粕是非常必要的。冬儲(chǔ)階段，菜粕價(jià)格必然受到一定的支撐，不會(huì)過(guò)度走低。

　　綜上所述，國(guó)內(nèi)外豆類市場(chǎng)供應(yīng)壓力較大，飼料企業(yè)對(duì)菜粕行情信心不足，水產(chǎn)消費(fèi)逐漸停止，均推動(dòng)菜粕價(jià)格下滑。但是，國(guó)內(nèi)菜籽市場(chǎng)壓榨利潤(rùn)過(guò)低，各地油廠加工停滯，國(guó)產(chǎn)菜粕貨源供應(yīng)大幅降低，目前廣東、廣西、福建等沿海地區(qū)菜粕庫(kù)存僅約1.1萬(wàn)噸，處于低位區(qū)域，這成為菜粕市場(chǎng)的重要支撐，加之后續(xù)還有冬儲(chǔ)，因而菜粕具有非常強(qiáng)的抗跌性。