□本報(bào)記者 張利靜

　　昨日，菜籽、菜粕延續(xù)近期跌勢(shì)，菜籽主力1509合約收盤(pán)報(bào)4588元/噸，較上一交易日跌0.41%；菜粕主力1509合約終盤(pán)報(bào)2167元/噸，日跌幅0.28%。整體來(lái)看，二者依舊在上周以來(lái)的跌勢(shì)之中。分析人士認(rèn)為，目前菜籽收儲(chǔ)政策尚不明朗，是菜籽、菜粕價(jià)格運(yùn)行中的不確定因素，不過(guò)受價(jià)格低位及宏觀資產(chǎn)溢出性因素支撐，粕類(lèi)存在恢復(fù)性上漲機(jī)會(huì)。

　　綜合目前菜籽、菜粕市場(chǎng)消息面信息，新紀(jì)元期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師王成強(qiáng)分析，首先，2015年中央一號(hào)文件公布菜籽繼續(xù)實(shí)行收儲(chǔ)政策，但托市政策細(xì)節(jié)尚不明朗，夏糧收購(gòu)工作會(huì)議后，國(guó)內(nèi)菜籽政策面消息或?qū)ΡP(pán)面帶來(lái)顯著干擾。其次，美國(guó)國(guó)家氣象局氣候預(yù)報(bào)中心日前指出，厄爾尼諾現(xiàn)象持續(xù)到今年夏季末的幾率將達(dá)到90%，遠(yuǎn)高于其此前預(yù)期的70%，這對(duì)油脂價(jià)格帶來(lái)利多和炒作的空間。同時(shí)，美國(guó)近來(lái)嚴(yán)重的禽流感疫情，不斷打擊粕類(lèi)市場(chǎng)信心。事件性驅(qū)動(dòng)致多油空粕的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)漸成趨勢(shì)，對(duì)菜粕形成牽制。

　　同為養(yǎng)殖業(yè)上游飼料，豆粕、菜粕具有很強(qiáng)的替代關(guān)系，因此豆菜粕比價(jià)也一直是不少投資人士的重要交易參考指標(biāo)。未來(lái)菜粕走勢(shì)需關(guān)注豆粕市場(chǎng)情況。

　　王成強(qiáng)對(duì)這一規(guī)律的歷史表現(xiàn)列舉稱(chēng)，2014年7月初，豆粕菜粕價(jià)差在650元/噸的時(shí)候，因遠(yuǎn)低于千點(diǎn)均衡價(jià)差，菜粕價(jià)格劣勢(shì)突出，菜粕在禽料、水產(chǎn)料配方中使用比例紛紛被下調(diào)甚至取消，推動(dòng)菜粕持續(xù)走弱；2015年5月18日，豆粕、菜粕現(xiàn)貨價(jià)差511元/噸，期貨上價(jià)差488元/噸，歷史低位的價(jià)差再次極大地抑制了菜粕需求，同樣利空價(jià)格?！把┥霞铀氖?，五月份國(guó)內(nèi)有數(shù)十萬(wàn)噸的DDGS到港量，其價(jià)格普遍貼水國(guó)內(nèi)菜粕300元/噸以上，也蠶食了菜粕市場(chǎng)份額。盡管當(dāng)時(shí)國(guó)產(chǎn)菜籽播種面積和產(chǎn)量存在顯著的下滑預(yù)期，但其利好效應(yīng)，依舊難敵終端需求低迷和蛋白飼料供給擴(kuò)張的沖擊?！?

　　上海中期農(nóng)產(chǎn)品研究員朱罡表示，目前偏低的豆菜粕比價(jià)刺激豆粕對(duì)雜粕的替代使用增加。

　　朱罡進(jìn)一步分析稱(chēng)，目前豆類(lèi)市場(chǎng)寬松的供需格局基本形成，美豆期價(jià)波動(dòng)范圍有限。在偏空的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，市場(chǎng)大體忽略了上周NPOA公布的偏利多的4月美國(guó)本土壓榨數(shù)據(jù)。國(guó)內(nèi)方面，5、6、7月份南美大豆到港量巨大已成市場(chǎng)共識(shí)，預(yù)計(jì)到港量不會(huì)小于2350萬(wàn)噸。就當(dāng)下養(yǎng)殖行業(yè)的情況看，二季度的豆粕需求并不樂(lè)觀。豆粕二季度需求的不確定性在替代消費(fèi)上。

　　從比價(jià)關(guān)系角度，王成強(qiáng)認(rèn)為，對(duì)菜粕后市走勢(shì)不宜過(guò)分悲觀。豆粕作為蛋白粕市場(chǎng)重要的風(fēng)向標(biāo)，其價(jià)格業(yè)已跌至6年來(lái)低位區(qū)域。盡管其表現(xiàn)目前是年內(nèi)最弱的一類(lèi)商品，但因臨近傳統(tǒng)的季節(jié)性見(jiàn)底的時(shí)間窗口，隨著國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖需求的復(fù)蘇，其價(jià)格有望在去年秋季低點(diǎn)附近獲得強(qiáng)烈支撐而震蕩走穩(wěn)。

　　“菜籽政策托底扶持下，菜粕價(jià)格仍有相對(duì)偏強(qiáng)的表現(xiàn)，恢復(fù)性上漲機(jī)會(huì)增加，但力度遜于往年。而大的邏輯上，宏觀面對(duì)大類(lèi)資產(chǎn)自上而下的溢出性支持，粕類(lèi)的補(bǔ)漲也將呈現(xiàn)輪動(dòng)和共振上揚(yáng)市況?！蓖醭蓮?qiáng)說(shuō)。

　　朱罡建議，目前投資者不宜過(guò)激地參與做多豆菜粕比價(jià)的套利，因?yàn)槠偷亩共似杀葍r(jià)有助于消化豆粕未來(lái)兩個(gè)月的集中供應(yīng)，因此5月份比價(jià)低位震蕩的可能性更高。