- 機(jī)構(gòu)看市

　　中州期貨：昨日三大期指繼續(xù)呈現(xiàn)出窄幅震蕩之勢(shì)，期現(xiàn)大幅貼水狀態(tài)依然沒(méi)有改善，顯示市場(chǎng)對(duì)未來(lái)仍舊略顯悲觀的態(tài)度。在經(jīng)過(guò)報(bào)復(fù)性反彈過(guò)后，目前市場(chǎng)處于休整期，期指實(shí)現(xiàn)“V”型反轉(zhuǎn)的可能性微乎其微，市場(chǎng)承壓120天線，近期料維持寬幅震蕩格局。

　　瑞達(dá)期貨：周三三期指均呈探底回升態(tài)勢(shì)，總持倉(cāng)小幅度增長(zhǎng)，但兩市量能仍較為低迷，資金流入較為謹(jǐn)慎。整體上看，滬指四千點(diǎn)之上套牢盤巨大，且情緒仍需一段時(shí)間緩慢修復(fù)，板塊熱點(diǎn)持續(xù)性較弱，后半周料盤內(nèi)波動(dòng)與短期震蕩攀升并存，策略上，三期指日內(nèi)波段操作。

　　金匯期貨：近兩日，市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，盤中雖偶有急挫，但隨后亦能收回跌幅。從相應(yīng)因素來(lái)看，當(dāng)前部分投資者對(duì)于救市資金的退出仍然心有余悸，這致使一些短線資金在獲利后迅速離場(chǎng)。但從盤中來(lái)看，一旦市場(chǎng)遭遇較大拋壓時(shí)，總有資金入場(chǎng)接貨，這其實(shí)表明，護(hù)盤資金依然是存在的。價(jià)格走勢(shì)上，市場(chǎng)近來(lái)落入短暫的震蕩格局，實(shí)則有望夯實(shí)這一階段性底部。操作上，已經(jīng)入場(chǎng)的多單繼續(xù)持有為主，IF1508合約依托3800作為多單止損參考。(王姣整理)

　　“期指大幅貼水，現(xiàn)貨也很慫，這種情況下空單本來(lái)穩(wěn)穩(wěn)地，但是國(guó)家隊(duì)猛拉權(quán)重......我也有點(diǎn)認(rèn)慫了，愣是沒(méi)敢開(kāi)空單?！?月22日盤后，有投資者在新浪微博上表示。

　　一個(gè)“慫”字道出了近期市場(chǎng)的謹(jǐn)慎情緒。當(dāng)前市場(chǎng)信心并未完全修復(fù)，在謹(jǐn)慎情緒和套保盤的雙重影響下，期指三品種貼水幅度不斷擴(kuò)大，反映市場(chǎng)對(duì)于后市信心依然不足。不過(guò)值得注意的是，昨日滬深300期指主力合約IF1508上，前20名多頭席位大舉增倉(cāng)3000手，而前20名空頭席位僅增倉(cāng)1493手，尤其空頭主力海通期貨席位大舉減持1372手，多頭重新集結(jié)，凸顯出空頭的“慫”態(tài)。

　　接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的分析人士認(rèn)為，目前增量資金對(duì)于盤面的推動(dòng)力還相對(duì)較小，在貼水幅度沒(méi)有收窄前，指數(shù)難以向上突破，與此同時(shí)，在政策面的呵護(hù)下，指數(shù)大幅下行的概率也較低，期指短期或?qū)⒗^續(xù)窄幅震蕩。

　　貼水再擴(kuò)大 投資者怯開(kāi)空單

　　本周以來(lái)，期指表現(xiàn)明顯弱于現(xiàn)貨，貼水幅度再度擴(kuò)大。截至昨日收盤，滬深300期貨主力合約IF1508收于3945.2點(diǎn)，跌21.6點(diǎn)或0.54%；上證50期指主力合約IH1508收于2632.6點(diǎn)，跌32.8點(diǎn)或1.23%，本周已實(shí)現(xiàn)三連陰；中證500期指主力合約IC1508相對(duì)較強(qiáng)，昨日漲66.4點(diǎn)或0.86%，收于7773.0點(diǎn)。

　　“期指近期出現(xiàn)較弱走勢(shì)主要是由于市場(chǎng)對(duì)于指數(shù)繼續(xù)上行信心不足，熱點(diǎn)板塊反彈到位，開(kāi)始疲軟，機(jī)構(gòu)此時(shí)也加大套保所致。這些都導(dǎo)致了期貨明顯弱于現(xiàn)貨。”方正中期研究員彭博指出，出現(xiàn)如此大的貼水但股指仍然較為堅(jiān)挺，主要原因在于市場(chǎng)依然保持了一定熱度，在近期領(lǐng)漲的軍工板塊走弱以后，國(guó)企改革板塊昨日異軍突起。

　　寶城期貨研究員鄧萍同時(shí)表示，由于期貨價(jià)格的變動(dòng)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格具有一定的指引作用，而當(dāng)前期指表現(xiàn)顯著弱于現(xiàn)貨，顯示了投資者對(duì)于未來(lái)股指的走勢(shì)并不樂(lè)觀。而且當(dāng)前市場(chǎng)信心并未完全修復(fù)，一有風(fēng)吹草動(dòng)，股指就出現(xiàn)較大程度的調(diào)整，市場(chǎng)觀望氛圍相對(duì)濃重，因此，也導(dǎo)致了套保盤的增加，從而在一定程度上拉低了期指的走勢(shì)。

　　截至昨日收盤，期現(xiàn)大幅貼水狀態(tài)依然沒(méi)有改善，IF1508、IH1508、IC1508分別貼水211.96點(diǎn)、107.19點(diǎn)和547.24點(diǎn)，顯示市場(chǎng)情緒仍然偏空。

　　彭博告訴記者，貼水繼續(xù)擴(kuò)大反應(yīng)了市場(chǎng)對(duì)于后市信心依然不足，目前指數(shù)弱勢(shì)震蕩而貼水一路擴(kuò)大，表明這個(gè)位置套保及投機(jī)資金較多，貼水?dāng)U大反映了資金對(duì)后市較為悲觀的預(yù)期?！敖裉?7月22日)值得注意的是期指的貼水?dāng)U大也使得現(xiàn)貨的走勢(shì)愈加疲弱，盤中也出現(xiàn)了小幅跳水的行情。在貼水幅度沒(méi)有收窄前，指數(shù)難以向上突破?！?/p>

　　也有觀點(diǎn)認(rèn)為，從當(dāng)前的貼水幅度來(lái)看，已經(jīng)不是簡(jiǎn)單的悲觀預(yù)期所能解釋的?！翱赡苁钱?dāng)前市場(chǎng)制度導(dǎo)致套利資金以及投機(jī)資金的缺失，致使不合理價(jià)差的出現(xiàn)?！苯饏R期貨表示。

　　事實(shí)上，在貼水持續(xù)擴(kuò)大的情況下，空頭投資者同樣非常謹(jǐn)慎，昨日盤后即有投資者表示，“各位看看期指貼水情況有多嚴(yán)重吧，這種狀態(tài)下，再開(kāi)空單套保是需要勇氣的?！?/p>

　　后市料震蕩

　　持倉(cāng)方面，昨日三大期指現(xiàn)集體增倉(cāng)，IF、IH、IC加權(quán)分別增倉(cāng)2901手、1531手和815手。從主力持倉(cāng)變動(dòng)來(lái)看，IF1508前20名多頭席位大舉增倉(cāng)3000手，而前20名空頭席位僅增倉(cāng)1493手，多頭力壓空頭陣營(yíng)；IH1508合約上，空頭勢(shì)力則占據(jù)上風(fēng)，前20名空頭席位大舉增倉(cāng)1728手，而前20名多頭席位僅增倉(cāng)979手；IC1508合約多空相對(duì)勢(shì)均力敵，其前20名多頭席位增倉(cāng)803手，前20名空頭席位增倉(cāng)571手。

　　“從期指盤后持倉(cāng)來(lái)看，期指三品種持倉(cāng)仍處于低位水平，多空雙方仍舊較為謹(jǐn)慎，增量資金對(duì)于盤面的推動(dòng)力還相對(duì)較小，缺乏大幅上漲的動(dòng)力?！编嚻急硎荆谥付唐诨?qū)⒗^續(xù)保持震蕩態(tài)勢(shì)，投資者可以采取高拋低吸的操作。

　　不過(guò)銀河期貨研究員周帆認(rèn)為，股指期貨貼水未必意味著市場(chǎng)會(huì)向下走，市場(chǎng)主導(dǎo)權(quán)依然在現(xiàn)貨股票?！耙訧C為例，IC上市以來(lái)長(zhǎng)期大幅貼水，但I(xiàn)C合約上市后一個(gè)多月一路上漲。后市來(lái)看，上證指數(shù)收五連陽(yáng)，且站穩(wěn)5日、20日、半年線上方，走勢(shì)較強(qiáng)，且向上空間要大于向下空間，政策面呵護(hù)市場(chǎng)，所以未來(lái)向上可能性較大?！?/p>

　　彭博則表示，近期熱點(diǎn)的輪換將是保持指數(shù)堅(jiān)挺的重要因素，加上國(guó)家隊(duì)的維穩(wěn)努力并未減弱，指數(shù)大幅下行的概率較低，近期可能仍將維持窄幅震蕩的走勢(shì)，同時(shí)也面臨方向的選擇，建議投資者觀望為上。