□本報(bào)記者 張利靜

　　昨日的行情，令不少期指投資者大呼看不懂：股票現(xiàn)貨指數(shù)與期貨指數(shù)的背離十分明顯。截至收盤(pán)，滬深300期指IF1508報(bào)3950.0點(diǎn)，跌3.62%，滬深300指數(shù)報(bào)4160.61點(diǎn)，漲0.22%；中證500期指IC1508報(bào)7589.0點(diǎn)，跌2.49%，中證500指數(shù)報(bào)8116.50點(diǎn)，漲1.52%；上證50期指IH1508報(bào)2690.4點(diǎn)，跌2.88%，上證50指數(shù)報(bào)2783.76點(diǎn)，僅跌0.83%。

　　整體來(lái)看，期指走勢(shì)明顯弱于現(xiàn)指，三大期指均以大幅貼水收盤(pán)，IF1508、IC1508、IH1508三大期指主力合約分別貼水210.61點(diǎn)、527.50點(diǎn)、93.36點(diǎn)。

　　部分分析人士認(rèn)為，昨日期現(xiàn)指數(shù)背離，應(yīng)該是市場(chǎng)擔(dān)憂情緒的投射，未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)，期指仍將呈震蕩局面。

　　蹊蹺的貼水

　　“昨日三大期指都在上午10點(diǎn)半左右開(kāi)始大幅殺跌的，下午現(xiàn)貨全面上揚(yáng)，期指卻繼續(xù)大幅貼水。這種情況很少見(jiàn)，我?guī)缀鯖](méi)見(jiàn)過(guò)?！币晃黄谥竿顿Y者疑惑地表示，昨日IC1512合約長(zhǎng)時(shí)間貼水1100點(diǎn)，滬市300期指主力合約下午則一直貼水5%左右，在沒(méi)有了“惡意做空者”之后，期指的大幅度貼水總感覺(jué)有些蹊蹺。

　　期指深幅貼水到底為何？市場(chǎng)有這樣的說(shuō)法：

　　說(shuō)法一，面臨技術(shù)指標(biāo)壓制，等待明確信號(hào)指引?！白蛉针m然現(xiàn)貨指數(shù)表現(xiàn)偏強(qiáng)，但午后成交量萎縮明顯，僅僅有上午的一半，雖然2點(diǎn)半左右一度再次沖上4000點(diǎn)，但尾盤(pán)還是回落收在20日線和半年線之下?！庇惺袌?chǎng)人士認(rèn)為，目前市場(chǎng)的猶豫心態(tài)明顯，上證指數(shù)技術(shù)上面臨三座大山：一是整數(shù)位4000點(diǎn)關(guān)口；二是下降趨勢(shì)中的20日均線；三是半年線。

　　說(shuō)法二，市場(chǎng)情緒脆弱。分析師認(rèn)為，周一是市場(chǎng)第一次反彈碰20日均線，遇阻回落實(shí)屬正常，并不意味著反彈就此結(jié)束。但在這樣恐慌和脆弱的市場(chǎng)心態(tài)下，反彈的高度可能也較為有限，仍然需要時(shí)間來(lái)修復(fù)。

　　國(guó)投中谷期貨期指研究員吳鵬表示，近幾個(gè)交易日成交量的縮小，在一定程度上暗示市場(chǎng)對(duì)救市效果的保留態(tài)度。7月6日證監(jiān)會(huì)暫停IPO、證金公司開(kāi)始救市，創(chuàng)出了7月6日-9日四個(gè)交易日的成交量巨幅放大。但7月15日以來(lái)，成交量開(kāi)始縮減，市場(chǎng)情緒在前期大跌之后比較脆弱，容易再度出現(xiàn)大幅拋售?！捌谥纲N水狀況顯示投資者對(duì)短期行情的悲觀情緒。7月20日，滬深300、上證50、中證500三大現(xiàn)貨指數(shù)收盤(pán)兩漲一跌。但I(xiàn)F、IH、IC三大期指全線大跌，所有合約跌幅均超過(guò)2%，因此期指的貼水也大幅擴(kuò)大，顯示期指投資者對(duì)行情的悲觀?！?/p>

　　后市料繼續(xù)震蕩

　　市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒并非毫無(wú)根據(jù)。吳鵬解釋說(shuō)，藍(lán)籌股走勢(shì)是市場(chǎng)觀察救市效果的一個(gè)重要指標(biāo)。盡管證金公司7月6日開(kāi)始的救市主要指向藍(lán)籌股，但7月13日以來(lái)的6個(gè)交易日，代表藍(lán)籌股的上證50指數(shù)持續(xù)縮量、走勢(shì)低迷，讓市場(chǎng)擔(dān)憂救市力量的減弱。就連前期大幅下跌以來(lái)最穩(wěn)健最抗跌的銀行股，周一盤(pán)中也出現(xiàn)了拋售跡象。藍(lán)籌股的弱勢(shì)引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)大盤(pán)的憂慮。

　　就期指后市走勢(shì)而言，吳鵬認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)情緒還不是很穩(wěn)定，需要提防短期快速回踩前低區(qū)域。

　　庸懇資產(chǎn)認(rèn)為，從資金層面看，此前爆倉(cāng)的杠桿資金以及高風(fēng)險(xiǎn)偏好的客戶短期內(nèi)不會(huì)回歸市場(chǎng)，而監(jiān)管層正在有序出清場(chǎng)外配資且限制新杠桿資金入場(chǎng)，加上6月底7月初的暴跌幅度過(guò)猛，因此在短期的兩三個(gè)月內(nèi)，市場(chǎng)將維持震蕩行情，可以尋求結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　“盤(pán)面上看，此前千股跌停、千股漲停、千股停牌的現(xiàn)象有所緩解，但普漲普跌的現(xiàn)象依然存在，但不可持續(xù)，市場(chǎng)持續(xù)上漲需要依靠板塊輪動(dòng)的力量，一些板塊（比如軍工、基建、核電等）已經(jīng)走出了獨(dú)立行情。”庸懇資產(chǎn)表示。

　　持倉(cāng)方面，中金所公布的盤(pán)后持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，昨日前二十多頭席位上，IF1508合約呈多減空增格局，IC1508合約空頭增倉(cāng)較多，空頭增倉(cāng)意愿較強(qiáng)。具體席位來(lái)看，IF主力合約上，中信期貨席位為凈多頭寸，海通期貨席位及國(guó)泰君安期貨席位為明顯的凈空頭寸狀態(tài)。此外，華泰期貨席位是目前IF空頭“老大”，持有IF1508合約6700余手凈空單。

　　浙商期貨期指分析師戚文舉認(rèn)為，從短期來(lái)看，三大期指均深度貼水，遠(yuǎn)月合約表現(xiàn)更弱，顯示市場(chǎng)預(yù)期悲觀。長(zhǎng)期來(lái)看，“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)型——經(jīng)濟(jì)去杠桿——擴(kuò)大股權(quán)融資和提升股權(quán)價(jià)值”的牛市邏輯尚未扭轉(zhuǎn)。