周一期指的全線大跌并未唬住現(xiàn)貨股票市場(chǎng)，周二大盤(pán)低開(kāi)后震蕩向上，截至收盤(pán)站穩(wěn)4000點(diǎn)。而與周一情況相似，昨日三大期指與三大現(xiàn)指數(shù)依舊“各走各的”，不再見(jiàn)往常亦步亦趨的景象。走勢(shì)上，現(xiàn)貨指數(shù)走勢(shì)較為平緩，而期指震蕩劇烈，短短的一個(gè)交易日內(nèi)，三大期指主力合約均至少連續(xù)走出兩個(gè)明顯的W形態(tài)，IF1508合約走勢(shì)最為曲折，IC1508日內(nèi)振幅逾7%！

　　截至周二收盤(pán)，期指較現(xiàn)貨仍然保持深度貼水。滬深300指數(shù)主力IF1508合約貼水197.01點(diǎn)；中證500指數(shù)主力IC1508合約收盤(pán)貼水505.46點(diǎn)；上證50指數(shù)主力IH1508合約貼水106.77點(diǎn)。

　　多頭糧草告急

　　為何現(xiàn)貨指數(shù)并沒(méi)有如期指預(yù)期的那樣“大幅走跌”，反而穩(wěn)中有升呢？

　　事實(shí)上，根據(jù)投資者復(fù)盤(pán)日記可見(jiàn)些許端倪：昨日上午開(kāi)盤(pán)現(xiàn)指低開(kāi)，期現(xiàn)貼水明顯收斂。昨日期現(xiàn)指數(shù)間的深度貼水實(shí)際上出現(xiàn)在現(xiàn)貨市場(chǎng)第一波跳水之后。

　　“周二現(xiàn)指低開(kāi)可能是對(duì)前一日期指深度貼水的正常反應(yīng)，基差也明顯收斂，但隨后現(xiàn)貨市場(chǎng)的下跌令期指市場(chǎng)的套保平倉(cāng)壓力驟增，在多頭不足的情況下，實(shí)際上期指尾盤(pán)勉強(qiáng)翻紅是由套保盤(pán)平倉(cāng)所致?！币晃毁Y深期指投資人士解釋認(rèn)為，上午股市跳水，導(dǎo)致套?？諅}(cāng)開(kāi)的過(guò)多，最后跌過(guò)頭了，經(jīng)過(guò)干預(yù)的期指，池子太小，已經(jīng)容不下現(xiàn)貨套保需求了，所以導(dǎo)致了大幅度貼水?！皬娜站€可以看出，中證500現(xiàn)貨跌了3.5個(gè)點(diǎn)，IC跌了8個(gè)點(diǎn)?！?/p>

　　對(duì)比歷史數(shù)據(jù)，滬深300期指主力合約持倉(cāng)量最多時(shí)在30多萬(wàn)，周二收盤(pán)時(shí)持倉(cāng)僅為51627手，上市時(shí)間不久的中證500期指主力合約持倉(cāng)最高時(shí)在5萬(wàn)多手，周二收盤(pán)持倉(cāng)則為9804手，不足1萬(wàn)手。下降幅度高達(dá)80%。

　　“主力合約從1507過(guò)渡到1508合約后，很多期指投資者都不參與了。目前的現(xiàn)在開(kāi)倉(cāng)制度令一些投資者摸不著頭腦，規(guī)模較大的資金也甚至不敢放在賬戶了，現(xiàn)在期指持倉(cāng)只有2013年時(shí)候的水平，容不下現(xiàn)在這么大的現(xiàn)貨套保需求?！鄙鲜鐾顿Y人士表示。

　　有分析師認(rèn)為，就多空博弈角度而言，機(jī)構(gòu)做多興趣不濃，如最近新發(fā)基金較少，需要買(mǎi)進(jìn)期指鎖定籌碼的較少，而散戶投資者雖然在做多，但相對(duì)機(jī)構(gòu)賣(mài)出套保的壓力，根本不占優(yōu)勢(shì)?！爸芏袌?chǎng)的翻紅實(shí)際上是由于巨幅貼水情況下，敢于繼續(xù)賣(mài)空套保的機(jī)構(gòu)不多，只能平倉(cāng)，由此期指空頭持倉(cāng)不斷下降。而實(shí)際上一些機(jī)構(gòu)迫于對(duì)沖端平倉(cāng)只能無(wú)奈賣(mài)出股票?！?/p>

　　對(duì)于期指走勢(shì)震蕩的加劇，銀建期貨張皓認(rèn)為，雖然三大股指期貨日內(nèi)成交量相對(duì)前期已經(jīng)有所恢復(fù)，但是持倉(cāng)量依然沒(méi)有恢復(fù)到之前水平，當(dāng)前部分資金主要以日內(nèi)交易為主，捕捉短線交易機(jī)會(huì)，并沒(méi)有采取隔夜趨勢(shì)性的操作，因此在日內(nèi)資金追漲殺跌影響下，股指往往呈現(xiàn)出振幅較高的寬幅震蕩走勢(shì)，與現(xiàn)貨指數(shù)較為平穩(wěn)的走勢(shì)形成鮮明對(duì)比。

　　基差收斂困境

　　對(duì)于后市基差收斂，分析人士認(rèn)為，存在兩種情況：一種是現(xiàn)貨指數(shù)連續(xù)大漲，多頭信心堅(jiān)定帶動(dòng)期指大幅上漲，但顯然現(xiàn)在市場(chǎng)信心不夠充足；另一種是現(xiàn)指數(shù)下跌收斂基差，但主力護(hù)盤(pán)的情況下預(yù)計(jì)空間不大。

　　就當(dāng)前市場(chǎng)情緒而言，國(guó)投中谷期貨期指研究員吳鵬表示，延續(xù)周一情況，周二各指數(shù)普遍縮量，上證50代表的藍(lán)籌股繼續(xù)維持弱勢(shì)。從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)講，周二僅有兩個(gè)跌幅超過(guò)1%的行業(yè)板塊是國(guó)防軍工和銀行。其中國(guó)防軍工板塊是這次大盤(pán)反彈的龍頭，7月9日以來(lái)整個(gè)板塊漲幅超過(guò)50%，體現(xiàn)了市場(chǎng)中最活躍的賺錢(qián)效應(yīng)。銀行板塊是6月底大跌以來(lái)整體跌幅最小、最穩(wěn)的板塊，顯示它凝聚了整個(gè)市場(chǎng)的信心，但它現(xiàn)在也在走弱。市場(chǎng)中進(jìn)攻性和防御性最好的板塊都在走弱，顯示資金在普遍性的流出。

　　“7月13日至今已有七個(gè)交易日，指數(shù)縮量，走勢(shì)偏弱。這七個(gè)交易日滬深300、上證50和中證500指數(shù)的漲幅分別為1%、-4%和13%。在主板走弱時(shí)，代表小盤(pán)股的中證500指數(shù)難以走出獨(dú)立行情。整個(gè)市場(chǎng)偏弱勢(shì)，還需要主力支撐?！眳蛆i說(shuō)。

　　張皓表示，當(dāng)前期指主要以日內(nèi)交易為主，趨勢(shì)性倉(cāng)單依然處于低位，并且從主力持倉(cāng)分析，當(dāng)前空頭主力資金占比明顯高于多頭主力資金，表明機(jī)構(gòu)對(duì)于后市看法依然悲觀，對(duì)股指連續(xù)上漲的信心不足。

　　庸懇資產(chǎn)認(rèn)為，當(dāng)前期指三大合約均貼水，顯示市場(chǎng)對(duì)于后市謹(jǐn)慎看法，現(xiàn)貨市場(chǎng)近期以小陽(yáng)線攀升的態(tài)勢(shì)在夯實(shí)底部，底部是個(gè)反復(fù)過(guò)程，期指貼水對(duì)于現(xiàn)貨大幅上漲有牽制作用?！罢鹗幤陂g，期指多空反復(fù)進(jìn)行拉鋸戰(zhàn)，而后波動(dòng)趨于平緩，并選擇一個(gè)方向進(jìn)行演繹?！?