自4月下旬的低點(diǎn)5864.5美元到5月上旬的高點(diǎn)6481美元，銅價(jià)在半個(gè)月內(nèi)走出一波600多美元的漲勢。但好景不長，自5月下旬來銅價(jià)開始回吐之前的漲幅，6月1日銅價(jià)刷新一個(gè)月內(nèi)新低5985美元，自此銅價(jià)上一波漲勢的八成已被抹去。

　　中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者注意到，這樣的跌勢在高盛看來顯然還不算完，該行在最新的研報(bào)中對銅給出的目標(biāo)價(jià)是每噸5200美元，這意味著在目前的價(jià)位基礎(chǔ)上，銅價(jià)將再跌800美元。

　　供應(yīng)恢復(fù)

　　受機(jī)械故障、勞工談判以及智利洪澇災(zāi)害影響，一季度全球銅礦石供應(yīng)明顯偏緊，銅加工費(fèi)也從去年年底的110美元/噸下降至95美元/噸附近。從精煉銅實(shí)際產(chǎn)量來看，三四月份產(chǎn)量分別為63.64萬噸、60.35萬噸，較去年年底83萬噸的水平下降25%。

　　但是目前來看，市場上礦石供應(yīng)將會(huì)逐步恢復(fù)，首先是前期停產(chǎn)企業(yè)已在四五月份逐步恢復(fù)產(chǎn)能，受暴雨影響的智利銅礦也在恢復(fù)。

　　另外，下半年還將有包括中國華剛礦業(yè)位于剛果的銅鈷礦以及第一量子礦業(yè)公司等銅礦，將陸續(xù)投產(chǎn)或擴(kuò)大產(chǎn)能。

　　其次，三四月份銅精礦進(jìn)口也從一二月份短暫下降之后迅速回升至正常水平，加工費(fèi)也開始回升至110—120美元/噸附近，顯示出銅精礦供應(yīng)趨于寬松。銅精礦產(chǎn)能恢復(fù)或?qū)⒊蔀橄掳肽赉~價(jià)低迷的又一推動(dòng)因素。

　　國內(nèi)貿(mào)易商進(jìn)口意愿低

　　中國貿(mào)易商的進(jìn)口熱情顯然沒有跟上國際銅礦供應(yīng)的恢復(fù)。三方面的原因正制約著國內(nèi)精銅進(jìn)口意愿。

　　首先是實(shí)體消費(fèi)及需求預(yù)期趨淡。臨近傳統(tǒng)下游旺季尾聲，上期所銅庫存的出庫量明顯放慢。截止5月29日當(dāng)周，SHFE銅庫存的周度減少幅度為6583噸，與此前6周動(dòng)輒上萬的出庫量形成鮮明對比。由此，進(jìn)口商關(guān)于實(shí)體消費(fèi)的預(yù)期也在變得謹(jǐn)慎，并導(dǎo)致進(jìn)口熱情降溫。

　　其次，銅融資需求不旺也打壓進(jìn)口意愿。從銅融資的流程看，不僅銀行審批授信環(huán)節(jié)把控得非常嚴(yán)格，同時(shí)在進(jìn)口銅變現(xiàn)上也較之前更為不易。原先進(jìn)口虧損在1000元/噸時(shí)，尚可依賴錢貨流轉(zhuǎn)速度快而覆蓋虧損面，但目前的流轉(zhuǎn)速度明顯失速。

　　第三，國內(nèi)流動(dòng)性更為豐沛，令借道進(jìn)口銅而融資的方式漸漸失寵。從Shibor各期利率來看，在央行連續(xù)的降準(zhǔn)降息后，已持續(xù)徘徊在低水平。截止2日，隔夜拆借利率為1.0340%，7天期為1.9770%。而在2日傍晚，央行雖否認(rèn)坊間萬億元PSL的傳聞，但確認(rèn)了今年前5月新增2628億元PSL的事實(shí)。同時(shí)，當(dāng)前3.1%的PSL利率較去年時(shí)的4.5%明顯降低。這令市場進(jìn)一步確認(rèn)總體流動(dòng)性更趨于寬松。

　　高盛看空

　　供應(yīng)在恢復(fù)，最大需求國進(jìn)口意愿卻走低，因此高盛集團(tuán)(Goldman Sachs)在最新的研究報(bào)告中表示看空銅價(jià)。

　　高盛稱，中國在其電網(wǎng)建設(shè)中可能放棄銅，轉(zhuǎn)而使用鋁。銅價(jià)是鋁價(jià)的三倍多，中國的鋁產(chǎn)能已過剩，而中國所消費(fèi)的銅有75%以上必須靠進(jìn)口。

　　“結(jié)果是，2016年銅需求量增幅中的一半可能被抹去?！备呤⒈硎?。該行對銅給出的目標(biāo)價(jià)是每噸5200美元。

　　截至中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者寫稿，倫敦金屬交易所(LME)3個(gè)月交貨的最新銅價(jià)報(bào)6020美元/噸，這意味著高盛認(rèn)為銅價(jià)將再走跌800美元。