在減產(chǎn)預(yù)期、霜凍炒作、春節(jié)消費啟動、臨時收儲預(yù)期等多重利好刺激下，2015年以來，國內(nèi)外糖市“紅紅火火”，其中鄭糖累計漲幅約8%，1月21日早盤更是觸及漲停，美糖累計漲幅接近11%。

　　分析人士指出，巴西恢復征收汽油稅對甘蔗乙醇是利好，間接利好白糖，但國內(nèi)糖市基本面并未根本性好轉(zhuǎn)，多頭或透支上漲動能，也意味著此輪漲勢可能不平穩(wěn)。

　　鄭糖多頭情緒釋放

　　1月21日，鄭糖主力合約1505收漲逾3%，至4958元/噸。“直接就這么單邊漲上去不可能，畢竟現(xiàn)在國內(nèi)是不缺糖的，現(xiàn)在的行情是一種預(yù)期改善的表現(xiàn)?；久骐m有好轉(zhuǎn)，但不至于變得供不應(yīng)求了。”孫元奎說，準確地說是之前積累的做多情緒的釋放。

　　一般認為，市場積累了過多的做多情緒，一旦稍有利好，價格就會大幅飆升。

　　對此，光大期貨分析師許愛霞表示，近期白糖上漲，從外盤方面來看，巴西恢復征收汽油稅，被市場解讀為提振乙醇使用量，利多原糖，但從長期看，庫存壓力仍比較大。從國內(nèi)情況看，近期的上漲一方面是受節(jié)前補庫需求帶動，另一方面是資金推動，整體來看資金推動的原因更大一些。

　　2014年上半年，在經(jīng)歷了三年的熊市之后，由于受到去庫存與減產(chǎn)預(yù)期影響，大量投機資金涌入糖市令白糖從低位強勢反彈。但是銷售進度的落后嚴重拖累了行情的發(fā)展，工業(yè)庫存出現(xiàn)了同比大幅增加情況。

　　“三年牛三年熊，過去三年是增產(chǎn)周期，國內(nèi)積壓了大量的白糖，庫存高企，因此白糖下跌是自然的?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh600107/" target="_blank" title="美爾雅 600107">美爾雅期貨分析師孫元奎說，但糖價也到了該漲的時候，從2014年10月1日開始的新年度減產(chǎn)是必然的，之前糖協(xié)預(yù)測的數(shù)據(jù)是1200萬噸，比2013年減少了100多萬噸，而從實際情況來看，可能比這還要少。

　　據(jù)其觀察，消息顯示前段時間廣西出現(xiàn)了搶甘蔗的情況，雖然傳聞可能有所夸張，但卻真實地反映出市場心理在好轉(zhuǎn)。如果糖廠不看好未來價格，不可能跨蔗區(qū)搶甘蔗。

　　后期漲勢有所透支

　　孫元奎還表示，目前國家倉庫里賬面上的庫存很高，差不多有600多萬噸，但白糖保質(zhì)期只有一年半，過去三年一直在收糖，按時間算，國家倉庫里的糖大部分早已過了保質(zhì)期，實際出庫能用的估計沒多少，這一塊的損耗實際上是供給在減少。很多市場人士在分析供應(yīng)量的時候仍然按600多萬噸來算的，意味著今年可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)行情。

　　不過，孫元奎也表示，鄭糖短期漲幅已經(jīng)比較高，而且基本面的好轉(zhuǎn)需要時間，不能盲目追高。如國內(nèi)糖價漲得太高，進口利潤就會出現(xiàn)甚至擴大，涌入國內(nèi)導致價格承壓。

　　從2014年的進口情況看，數(shù)據(jù)顯示，去年1-11月份進口糖共312.39萬噸，同比減少24.01%，11月份進口30.4萬噸，同比減少36.1%。

　　從總量限制上來看，白糖年進口15%關(guān)稅配額194.5萬噸，全關(guān)稅進口“自律”配額190萬噸，總共略低于400萬噸的量。從進口驅(qū)動力來看，2014/2015年度前三個月的平均進口利潤在950元/噸左右(山東日照現(xiàn)貨基準)，在歷史上處于相當高的水平。業(yè)內(nèi)人士表示，目前關(guān)稅外配額沒有利潤，預(yù)計后期進口量還會同比減少。

　　目前來看，在1月21日主產(chǎn)區(qū)大幅上漲130-150元/噸后，廣西糖價報價在4720-4800元/噸，仍較5月合約貼水超過150元/噸，且是期現(xiàn)貨急拉，雖然節(jié)前糖價還將保持相對強勢，但許愛霞認為，這種急拉行情不會持續(xù)。“不是很看空，是這波拉升過快，尤其是今天，透支了部分后期的空間了，所以后期空間有限?！痹S愛霞表示。