自9月22日觸及4220元/噸的五年多低點(diǎn)后，近期鄭糖開啟新一輪震蕩反彈，甚至一度觸及4853元/噸的階段高位。在“2014/2015榨季糖市將進(jìn)入減產(chǎn)周期”的預(yù)期下，業(yè)內(nèi)人士重燃對(duì)“糖市春天即將到來”的做多熱情。

　　不過隨著南方糖廠逐步進(jìn)入集中開榨期，高庫(kù)存和進(jìn)口糖的壓力并未緩解，減產(chǎn)預(yù)期和節(jié)日消費(fèi)旺季即將來臨的利多，究竟何時(shí)能激發(fā)鄭糖的“春暖花開”？接受中國(guó)證券報(bào)采訪的多位分析人士認(rèn)為，短期來看，陳糖消化和新糖上市導(dǎo)致的供應(yīng)壓力仍顯沉重，且多頭資金有退縮跡象，鄭糖暫時(shí)難以走出震蕩格局。不過，長(zhǎng)期來看，隨著庫(kù)存消化和減產(chǎn)周期來臨，2014/2015年可能是供需關(guān)系轉(zhuǎn)折年，糖價(jià)有望逐漸走出底部，開啟新一輪牛市。

　　減產(chǎn)預(yù)期升溫 糖價(jià)借機(jī)逆襲

　　截至11月27日收盤，鄭糖指數(shù)收?qǐng)?bào)4700元/噸，自五年多4220元/噸的低點(diǎn)反彈近500元/噸，區(qū)間漲幅超過9%，與此同時(shí)，ICE原糖累計(jì)漲幅亦超過3%。

　　“糖價(jià)這輪反彈主要由于糖廠在新榨季開始前積極去庫(kù)存，現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)帶來期貨市場(chǎng)氛圍好轉(zhuǎn)。與此同時(shí)，主產(chǎn)區(qū)延遲開榨以及開榨前關(guān)于政策和進(jìn)口的各種傳聞同樣為期價(jià)帶來了支撐?！闭猩唐谪浹芯繂T楊霄告訴記者。

　　華泰長(zhǎng)城期貨分析師袁嘉婕認(rèn)為，長(zhǎng)期來看，國(guó)際及國(guó)內(nèi)食糖的供需情況將有所改善，而且在我國(guó)南部產(chǎn)糖大量壓榨開始前，諸如國(guó)家是否會(huì)限制進(jìn)口等可供炒作題材較多，再加之前期糖價(jià)大幅下跌，導(dǎo)致了此輪反彈。

　　據(jù)記者了解，受糖價(jià)持續(xù)低迷影響，相關(guān)產(chǎn)業(yè)虧損嚴(yán)重，糖產(chǎn)出已經(jīng)受到波及，部分甘蔗種植戶已經(jīng)將原來的甘蔗田改種玉米和木薯等其它作物。

　　“按照全市場(chǎng)模式核算，2014/2015年度廣西甘蔗種植虧損140-150元/畝，廣東甘蔗種植虧損370元/畝左右。按照當(dāng)前食糖售價(jià)核算，2014/2015年度廣西制糖完稅成本為4490-4500元/噸，噸糖虧損290-300元左右，廣東制糖完稅成本4650-4660元/噸，噸糖虧損350-360元?！辈既鹂宿r(nóng)業(yè)咨詢（北京）有限公司總經(jīng)理兼首席分析師孫彤昨日在由華風(fēng)集團(tuán)天際公司主辦的“農(nóng)產(chǎn)品期貨氣象分析培訓(xùn)會(huì)”上表示，預(yù)估2014/2015榨季國(guó)內(nèi)糖料種植面積減少6%-8%，預(yù)計(jì)2014/2015年度國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量減產(chǎn)210萬噸至1120萬噸。

　　袁嘉婕同時(shí)表示，從長(zhǎng)期角度來看，新榨季國(guó)內(nèi)供需情況將好于2013/2014榨季，目前市場(chǎng)對(duì)于新榨季的產(chǎn)量預(yù)估為1200萬噸，但她的調(diào)研結(jié)果顯示，該產(chǎn)量將難以達(dá)到。

　　據(jù)悉，日前國(guó)際糖業(yè)協(xié)會(huì)下調(diào)2014/2015年度全球食糖產(chǎn)量0.5%至1.829億噸，預(yù)計(jì)2014/2015年度全球食糖供應(yīng)過剩量43.7萬噸，相比8月份預(yù)估值下調(diào)63%，同時(shí)預(yù)計(jì)2015/2016年度全球食糖短缺200-250萬噸。

　　值得注意的是，雖然關(guān)于“糖市春天”或“牛市”即將到來的聲音此起彼伏，但目前似乎并未得到主力多頭資金的支持。鄭商所數(shù)據(jù)顯示，截至11月27日收盤，前20席位持買單量大減11144手，而前20席位持賣單量微增711手，主力多頭中，中國(guó)國(guó)際期貨、光大期貨、華泰長(zhǎng)城期貨、海通期貨分別大舉減持3531手、3271手、3136手、1733手。

　　“雖然新增供應(yīng)壓力仍未顯現(xiàn)而利多也有所反應(yīng)，但多空雙方均缺乏打破僵局的籌碼，糖價(jià)仍然處于震蕩市，短期難有方向選擇?！睏钕稣f。

　　短期受利空壓制 糖市春天仍需等待

　　一面是高庫(kù)存和進(jìn)口糖繼續(xù)壓制，一面是減產(chǎn)預(yù)期和節(jié)日消費(fèi)旺季來臨，在此多空博弈背景下，糖市是否即將迎來“春天”？對(duì)此業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期看南方糖廠進(jìn)入大量開榨期，糖價(jià)短期或維持區(qū)間震蕩，長(zhǎng)期看糖市呈現(xiàn)朦朧利好格局，未來有可能開啟新一輪牛市。

　　“北半球糖將大量上市，目前中國(guó)廣西已經(jīng)有13家糖廠開榨，印度北方邦也有20家糖廠開榨，泰國(guó)也將于12月1日開榨，后期將迎來北半球供應(yīng)大幅增加，供應(yīng)端壓力會(huì)增大?！痹谠捂伎磥恚@是糖價(jià)面臨的最大利空因素之一。

　　截至11月27日不完全統(tǒng)計(jì)，廣西已有13家糖廠開榨，較上一年同期相比減少26家，開榨糖廠日榨產(chǎn)能達(dá)到8.98萬噸/日，同比減少23.2萬噸/日。目前已開榨糖廠產(chǎn)糖量預(yù)計(jì)達(dá)到6萬噸左右。

　　另據(jù)袁嘉婕介紹，眼下國(guó)內(nèi)糖市還面臨兩大利空因素，一是目前國(guó)內(nèi)進(jìn)口盈利一直處于歷史高位，前期配額外進(jìn)口窗口也打開過，因此后期進(jìn)口量會(huì)較大；二是市場(chǎng)傳言2014/2015榨季甘蔗收購(gòu)價(jià)定在400元/噸，聯(lián)動(dòng)蔗價(jià)為5160元/噸，這保證了農(nóng)民的利益，但對(duì)糖廠的資金壓力會(huì)很大，糖廠可能降價(jià)銷糖以快速回籠資金。

　　“國(guó)內(nèi)仍有進(jìn)口原糖動(dòng)力。”孫彤告訴記者，2013年10月-2014年9月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口數(shù)量為402.4萬噸，較上年度同期增長(zhǎng)10%。而截至11月14日，進(jìn)口巴西糖配額外精煉完稅成本均值4660元/噸，較南寧現(xiàn)貨虧損330元左右，不過盤面出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。

　　楊霄認(rèn)為，糖市中期的新增供應(yīng)壓力仍然不容忽視，糖價(jià)不排除集中開榨期間再次探底的可能。但從長(zhǎng)期來看，隨著庫(kù)存的消化，再加上減產(chǎn)時(shí)國(guó)內(nèi)供需面逐漸好轉(zhuǎn)，糖價(jià)有望逐漸走出底部。

　　孫彤對(duì)糖市的未來顯然更為樂觀。考慮到本輪熊市底部對(duì)食糖產(chǎn)業(yè)的實(shí)質(zhì)性傷害較為深重，預(yù)計(jì)在下一輪的上漲周期中，廣西食糖現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)幅度將顯著高于上一牛市頂部，超過9000元/噸甚至10000元/噸都是有可能的。從大周期來看，2014/2015年是供需關(guān)系轉(zhuǎn)折的一年，糖價(jià)將在本年度內(nèi)筑底等待庫(kù)存的消化。”