棉花期貨

　　延續(xù)下跌走勢(shì)

　　上周棉花期貨沒(méi)能止住前一周的下跌頹勢(shì)，繼續(xù)下行尋底的過(guò)程，截至上周五收盤，主力CF1505合約報(bào)收12590元/噸，較周一開盤價(jià)13020元/噸下跌3.3%。上周市場(chǎng)交投情緒高漲，成交手?jǐn)?shù)及成交金額分別較上周大漲31.34%及29.01%。

　　永安期貨分析師徐宇嵐認(rèn)為，在棉花新政以及高庫(kù)存的雙重壓力下，棉花期貨持續(xù)下跌行情，使得空頭資金有了更多動(dòng)力進(jìn)入棉花市場(chǎng)。

　　從政策面上看，今年以來(lái)棉花市場(chǎng)最大的變化莫過(guò)于國(guó)家取消了收儲(chǔ)政策，本年度國(guó)家推出直補(bǔ)新政將代替之前的不限量收儲(chǔ)政策，并且以往年新棉交售最活躍的9月、10月及11月作為新年度補(bǔ)貼政策中市場(chǎng)平均參考價(jià)的采價(jià)期。在失去國(guó)家政策性托底的支持后，全年期棉價(jià)格將以下行為主。

　　從供求情況看，美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新數(shù)據(jù)顯示，2014-2015年印度產(chǎn)量首次超過(guò)中國(guó)，達(dá)675萬(wàn)噸；位列二、三的中國(guó)、美國(guó)產(chǎn)量分別為653萬(wàn)噸、357萬(wàn)噸。消費(fèi)量方面，本年度中國(guó)預(yù)計(jì)消費(fèi)量為816萬(wàn)噸，較上年度的751萬(wàn)噸增加8.7%。本年度中國(guó)期末庫(kù)存較上年下降12萬(wàn)噸至1353萬(wàn)噸，占全球期末庫(kù)存量2338萬(wàn)噸的57.9%，我國(guó)2014/2015年度庫(kù)存消費(fèi)比高達(dá)166%。庫(kù)存壓力仍是未來(lái)一段時(shí)間制約國(guó)內(nèi)棉價(jià)的主要因素。

　　從全球范圍來(lái)看，化纖替代品正不斷侵蝕著棉紡市場(chǎng)，在下游需求無(wú)明顯改善的情況下，高企的庫(kù)存對(duì)于國(guó)際棉價(jià)而言將是最主要的利空因素。從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的情況來(lái)看，前期新棉上市階段期棉受棉農(nóng)惜售、收購(gòu)緩慢、紡企補(bǔ)庫(kù)、暫停拋儲(chǔ)、托市傳聞等因素作用下出現(xiàn)反彈修復(fù)，而目前這些階段性的利多因素基本已消化殆盡，期價(jià)重回跌勢(shì)，近期鄭棉料將繼續(xù)尋底。操作上，徐宇嵐建議，對(duì)于CF505合約，投資者可于13000元上方逢高拋空，目標(biāo)價(jià)位12450-12550元。