周四，國債期貨市場放量下跌，三個合約全線收低，持倉量亦同步下滑。市場人士表示，投資者對于債券市場中長期走牛的預(yù)期依然樂觀，但當前經(jīng)濟面和政策面均較為平淡，市場風險偏好上升、股市上漲造成的蹺蹺板效應(yīng)以及前期多頭獲利盤止盈，均對期債形成一定壓力，預(yù)計短期內(nèi)期債市場將呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢，等待下一階段經(jīng)濟數(shù)據(jù)或政策的指引。

　　期債放量下跌 持倉下降

　　周三沖高遇阻后，國債期貨市場在周四仍未能獲得向上發(fā)起進攻的動力，期債價格選擇向下尋求支撐。從成交情況看，投資者交投活躍，移倉行為加劇，成交量顯著放大。

　　盤面情況顯示，主力合約TF1412低開低走，午后跌幅加深，尾市收于95.432元，較上一交易日下跌0.39元或0.41%。次季合約TF1503、遠季合約TF1506分別下跌0.39%、0.37%，收于95.94元、96.20元。成交和持倉方面，三個合約共成交6511手，較周三大增2898手或80%，創(chuàng)下6月6日以來的近五個月最高水平；總持倉量減少368手至12882手。其中，TF1412減倉1361手至8806手，TF1503增倉985手至3913手，近日來持續(xù)顯現(xiàn)的移倉行為力度進一步加劇。

　　隨著本輪新股申購資金完全解凍，昨日交易所市場資金面進一步寬松，上交所7天質(zhì)押式回購加權(quán)利率續(xù)跌24BP至3.21%。與此同時，月末因素對銀行體系流動性的擾動也逐漸平息，銀行間市場資金面穩(wěn)中趨松。不過，盡管資金面依然持穩(wěn)，但銀行間現(xiàn)券市場未能延續(xù)強勢，中長期國債收益率普遍回升，與國債期貨走勢相互呼應(yīng)。重要可交割券中，13附息國債15收益率小幅上行2BP、14附息國債13上行5BP，14附息國債08收益率下行1.7BP。

　　市場人士表示，現(xiàn)券收益率本周前半周快速下行后，技術(shù)上有調(diào)整需求，部分獲利盤回吐導致收益率反彈。而國債期貨市場方面，除了修正周初及10月漲幅、多頭止盈之外，近幾日市場風險偏好上升、股市上漲造成的蹺蹺板效應(yīng)，也對期債價格形成壓制。

　　重拾升勢有待新刺激

　　從昨日成交明顯放大、持倉略有下降來看，除了移倉換季需要外，前期獲利盤止盈、投資者逢低買入的跡象十分明顯，反映投資者在當前點位對于期債價格并不悲觀。申銀萬國證券認為，長期來看，實體經(jīng)濟庫存壓力仍大，經(jīng)濟預(yù)期好轉(zhuǎn)仍需一定時日，債券收益率波折向下趨勢不變。廣發(fā)期貨也指出，考慮到經(jīng)濟未明確復(fù)蘇、資金面保持寬松狀態(tài)，貨幣當局持續(xù)釋放寬松信號，未來債券牛市基礎(chǔ)仍在。

　　中國國際期貨研究員萬軍更是認為，股債蹺蹺板可能難以持續(xù)，畢竟當前股市上漲的動力主要是主題性炒作而非企業(yè)利潤和基本面的根本性好轉(zhuǎn)，在未來利率下行趨勢較為明確的環(huán)境下，“股債雙?！币廊豢善凇?/p>

　　不過，雖然分析人士紛紛對期債中期前景保持樂觀，但對于短期市場的看法則普遍持觀望態(tài)度，畢竟經(jīng)過9、10月連續(xù) 兩輪量價齊松之后，當前貨幣政策進入觀察期，銀行間貨幣市場資金利率的下行步伐暫時停滯。市場人士表示，預(yù)計期債市場短期將以區(qū)間震蕩為主，后續(xù)要關(guān)注下月初資金利率能否下行以及10月宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)，若從中發(fā)現(xiàn)新的貨幣政策寬松信號，或者屆時干脆有新的實質(zhì)性寬松政策出臺，則期債將會重拾升勢。

　　期債操作策略方面，廣發(fā)期貨表示，建議TF1412中線多單持有，短線單在95.6-96.0元一帶適量減持，保持操作的靈活性。南華期貨則繼續(xù)建議逢低介入。