10月27日，國債期貨市場呈現(xiàn)縮量調(diào)整走勢，三個合約全線收低，成交量較上一交易日下滑逾四成。分析人士指出，短期而言，在近期一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象、政策面暫時回歸平靜的背景下，國債期貨市場可能繼續(xù)面臨一段時間的震蕩盤整；而中長期來看，經(jīng)濟(jì)基本面壓力猶存、貨幣政策進(jìn)一步寬松可期，支撐債市向上的邏輯依然未變。

　　觀望情緒升溫 期債量縮價跌

　　上周，國債期貨市場沖高回落并轉(zhuǎn)入震蕩。本周一(27日)，國債期貨市場觀望情緒進(jìn)一步升溫，成交量顯著萎縮，三個合約價格全線下跌。數(shù)據(jù)顯示，主力合約TF1412收于95.53元，跌0.14%，TF1409、TF1503分別下跌0.07%、0.12%。總成交和總持倉方面，三個合約共計成交2417手，較上周五減少43%，反映投資者交投心態(tài)趨于謹(jǐn)慎；總持倉12294手，從上周五12323手的歷史高點小幅減少27手。

　　受新一輪新股申購以及企業(yè)季度上繳所得稅的影響，上周后半周以來貨幣市場資金面持續(xù)小幅收緊。27日，兩項短期擾動因素尚未完全消退，貨幣市場資金面好轉(zhuǎn)程度有限，銀行間主流資金利率仍全線上漲，隔夜、7天質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率分別上漲3BP、2BP至2.50%、3.09%。

　　債券現(xiàn)貨市場方面，在資金面小幅收緊的背景下，一二級市場均呈現(xiàn)震蕩走勢。一級市場上，財政部最新招標(biāo)的91天期貼現(xiàn)國債收益率高于二級市場，但認(rèn)購倍數(shù)達(dá)到2.52倍，顯示機構(gòu)需求仍然不錯。二級市場上，現(xiàn)券收益率漲跌互現(xiàn)，變動幅度均不大。重要可交割券如14附息國債13收益率下行1.5BP，13附息國債20收益率上行逾4BP。

　　短期迎基本面考驗

　　分析人士指出，在近期一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象、政策面暫時回歸平靜的背景下，國債期貨市場可能繼續(xù)面臨一段時間的盤整走勢，但中長期來看，債券市場向上的邏輯依然未變。

　　中信期貨研究部最新國債期貨研究報告指出，在前期政策密集出臺之后，政策面短期將暫時回歸平靜，而市場將受到經(jīng)濟(jì)基本面的考驗。

　　從近期公布的數(shù)據(jù)來看，短期內(nèi)基本面對于債券市場的影響偏向于負(fù)面。繼上周二公布的我國第三季度GDP同比增幅略趨預(yù)期之后，上周四(23日)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，匯豐中國10月PMI初值為50.4，略高于預(yù)期和上月。申銀萬國證券則指出，即將公布的10月銷售同比轉(zhuǎn)正、開工和投資增速全面回升應(yīng)是大概率事件，盡管這不代表未來的方向，但在目前市場預(yù)期分歧較大、信心不強的時期，數(shù)據(jù)擾動的確很可能造成收益率的波動。

　　不過，市場人士紛紛表示，盡管短期內(nèi)期債市場可能會繼續(xù)震蕩，但當(dāng)前投資者對于債券中長期行情的樂觀情緒依然高漲。究其原因，仍不外乎經(jīng)濟(jì)基本面依然疲弱、貨幣政策進(jìn)一步寬松可期這一主要邏輯。中信期貨研究部表示，匯豐10月PMI初值雖略高于預(yù)期，但數(shù)據(jù)的提振主要來自于就業(yè)的回升，而訂單及產(chǎn)出分項再度下滑，實質(zhì)仍顯示生產(chǎn)回升力度有限；同時，產(chǎn)出價格及購進(jìn)價格指數(shù)繼續(xù)下行加強了市場對于通縮的擔(dān)憂，預(yù)計未來會有更多刺激政策以避免通縮風(fēng)險。