減產(chǎn)難敵弱需

　　雖說全球棉花減產(chǎn)利多難以消化弱需利空的背景下，步入12月，國(guó)內(nèi)鄭棉期貨延續(xù)弱勢(shì)下行姿態(tài)，主力1605合約跌落至11400元/噸附近尋求支撐。鑒于目前國(guó)內(nèi)下游紡織企業(yè)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)普遍嚴(yán)峻，用棉量仍呈減少態(tài)勢(shì)，加之外部出口萎縮顯著，預(yù)計(jì)未來鄭棉期價(jià)重心依然存在下移空間。

　　減產(chǎn)令棉價(jià)稍顯抗跌屬性

　　在棉市弱需環(huán)境下，供給端出現(xiàn)減產(chǎn)信號(hào)是棉價(jià)在下跌趨勢(shì)中展現(xiàn)抗跌屬性的唯一動(dòng)力。上周四美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的全球棉花供需預(yù)測(cè)報(bào)告顯示，雖說2015/2016年度澳大利亞植棉產(chǎn)量有所上升，但在巴基斯坦、中國(guó)、美國(guó)、土耳其、希臘和土庫(kù)曼斯坦棉花集體減產(chǎn)的背景下，本期報(bào)告將全球棉花總產(chǎn)量在上期預(yù)估水平上再度下調(diào)42萬(wàn)噸。由此導(dǎo)致全球期末庫(kù)存可能會(huì)降至2273萬(wàn)噸，較上月下調(diào)37萬(wàn)噸。其中，美國(guó)方面，與上月數(shù)據(jù)相比，2015/2016年度棉花產(chǎn)量和出口量均略有下調(diào)，期末庫(kù)存也有所下降，產(chǎn)量預(yù)計(jì)為284萬(wàn)噸，較上月下調(diào)了5.4萬(wàn)噸。

　　明年棉花種植意向再下降

　　除國(guó)外本年度棉花減產(chǎn)外，在國(guó)內(nèi)植棉成本總體上揚(yáng)、種植收益比逐年下降的影響下，預(yù)計(jì)2016年國(guó)內(nèi)棉花種植面積還將下滑。國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)給出的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，在采集15個(gè)省(自治區(qū))、74個(gè)植棉縣(市、團(tuán)場(chǎng))、3700個(gè)定點(diǎn)植棉信息聯(lián)系戶樣本之后，預(yù)估2016年全國(guó)意向植棉面積4750萬(wàn)畝，同比減少368.8萬(wàn)畝，降幅為7.2%。其中，黃河流域棉花意向種植面積為932.6萬(wàn)畝，同比下降15.7%;長(zhǎng)江流域棉花意向種植面積為709.4萬(wàn)畝，同比下降10.7%;西北內(nèi)陸棉花意向種植面積為3051.4萬(wàn)畝，同比下降3.1%。

　　紡織行業(yè)下游需求仍不旺

　　盡管當(dāng)前全球棉花減產(chǎn)顯著，并且明年國(guó)內(nèi)植棉面積還將下滑，但面對(duì)未來紡織需求減弱、終端消費(fèi)乏力現(xiàn)狀難以改善的困境，預(yù)計(jì)當(dāng)下及未來弱需因素仍將占據(jù)上風(fēng)。據(jù)中國(guó)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，11月，我國(guó)紡織品服裝出口額為219.82億美元，環(huán)比下降7.07%，同比下降9.70%。其中，紡織品(包括紡織紗線、織物及制品)出口額為86.68億美元，同比下降9.20%;服裝(包括服裝及衣著附件)出口額為133.14億美元，同比下降10.03%。

　　除了外部需求還在下滑外，內(nèi)部消化也在同步萎縮。數(shù)據(jù)顯示，11月，紗線、坯布銷售市場(chǎng)延續(xù)疲弱態(tài)勢(shì)。紡織廠多降價(jià)促銷，銷售量較10月增加0.6個(gè)百分點(diǎn);坯布銷售環(huán)比下降約2.01個(gè)百分點(diǎn)。紗線庫(kù)存17天，較上月增加1.29天;坯布庫(kù)存21.2天，較上月增加0.5天。在內(nèi)外需求持續(xù)低迷的背景下，考慮到前期國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)已經(jīng)完成補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作，而眼下紡織企業(yè)開工率又不足，預(yù)期后市用棉量減少態(tài)勢(shì)還將延續(xù)。

　　整體而言，雖然全球棉市減產(chǎn)令供給端壓力減輕，但中國(guó)下游紡織需求采購(gòu)也在同步萎縮。在減產(chǎn)利多難敵弱需利空的背景下，預(yù)計(jì)后者因素仍將占據(jù)鄭棉市場(chǎng)的主導(dǎo)地位，未來鄭棉主力1605合約期價(jià)還將延續(xù)振蕩下行走勢(shì)。

　　(作者單位：寶城期貨)