66%期貨私募11月份業(yè)績(jī)收正

　　主觀(guān)策略冠軍彭瑤：規(guī)避市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)有三戰(zhàn)術(shù)

　　上海期貨交易所近日發(fā)布公告，自2015年12月16日起停止適用“因套利交易產(chǎn)生的自成交、頻繁報(bào)撤單、大額報(bào)撤單不作為異常交易行為”的規(guī)定。一時(shí)間，人們把關(guān)注目光投在由此受益的期貨私募身上。

　　《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部（官方微博微信：證券日?qǐng)?bào)微基金）記者注意到，期貨私募在經(jīng)歷幾個(gè)月的低迷后，11月份業(yè)績(jī)已經(jīng)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為上海期貨交易所這項(xiàng)新規(guī)將刺激期貨產(chǎn)品的成交量，對(duì)于套利交易者而言，增加了許多套利機(jī)會(huì)的同時(shí)也面臨著增加了的交易風(fēng)險(xiǎn)。

　　在2014年奪得期貨私募主觀(guān)策略冠軍的融和對(duì)沖套利投資經(jīng)理彭瑤，在接受《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“規(guī)避市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，在操作策略、操作產(chǎn)品及資金分配方面有自己的戰(zhàn)術(shù)，并且在未來(lái)的期貨交易中，套利交易依然會(huì)攜手單邊投機(jī)并存發(fā)展。”

　　期貨私募年底“轉(zhuǎn)運(yùn)”

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部及期貨資管網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，11月份期貨私募單賬戶(hù)產(chǎn)品整體平均收益率為6.79%，近七成產(chǎn)品取得正收益，且量化策略顯現(xiàn)出明顯的優(yōu)勢(shì)。以量化交易策略為主的產(chǎn)品有116只，占比38.80%，11月平均收益率為11.33%；主觀(guān)策略為主的產(chǎn)品共183只，占比61.20%，11月平均收益率為3.92%。

　　與前幾個(gè)月對(duì)比，期貨私募業(yè)績(jī)有著明顯改善。

　　期貨資管網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，6月份市場(chǎng)巨幅調(diào)整，期貨私募普遍業(yè)績(jī)不佳，采用量化策略和主觀(guān)策略的單賬戶(hù)產(chǎn)品平均收益率雙雙告負(fù)，分別為-1.46%和-4.38%，但量化策略仍略勝一籌；7月份量化策略單賬戶(hù)產(chǎn)品的平均收益率達(dá)12.32%，主觀(guān)策略產(chǎn)品平均收益率僅為0.01%；8月份量化策略依舊領(lǐng)先，單賬戶(hù)產(chǎn)品平均收益率為2.59%，主觀(guān)策略產(chǎn)品平均收益率為-0.4%。

　　量化產(chǎn)品業(yè)績(jī)“分水嶺”出現(xiàn)于股指期貨新規(guī)祭出之時(shí)。9月2日，中金所為了抑制股指期貨過(guò)度投機(jī)，打出最強(qiáng)管控組合拳，此后，三大期指成交量和持倉(cāng)量不斷萎縮。期貨私募9月份單賬戶(hù)量化產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)?yōu)?/p>

　　-0.56%，不及主觀(guān)策略產(chǎn)品的1.07%；10月份，量化交易策略產(chǎn)品平均收益率為0.06%，不及主觀(guān)策略產(chǎn)品的0.75%。進(jìn)入11月份，期貨私募終于“轉(zhuǎn)運(yùn)”，且量化策略顯現(xiàn)出明顯的優(yōu)勢(shì)。

　　“股指期貨操作受限后，不少期貨私募開(kāi)始轉(zhuǎn)移戰(zhàn)場(chǎng)，一部分資金分流進(jìn)入大宗商品，商品期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性也因此出現(xiàn)了較大改善?！睒I(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，期貨私募11月份實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的一個(gè)最重要原因，便是商品期貨的持倉(cāng)量和成交量明顯增長(zhǎng)。

　　彭瑤詳解避險(xiǎn)三戰(zhàn)術(shù)

　　融和對(duì)沖套利，作為2014年的同類(lèi)私募冠軍備受關(guān)注。來(lái)自好買(mǎi)基金的數(shù)據(jù)顯示，截至8月25日（最新凈值披露日），融和對(duì)沖套利單位凈值為6.2949元，自2014年1月2日成立以來(lái)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了529.49%的回報(bào)率，其中今年以來(lái)斬獲91.81%的收益率。彭瑤向記者透露，融和對(duì)沖套利10月份收益率為13.23%，11月份收益率更是高達(dá)24.42%。值得注意的是，該私募產(chǎn)品2014年收益率為231.87%，以領(lǐng)先第二名近170個(gè)百分點(diǎn)的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)奪得期貨主觀(guān)策略冠軍。

　　“現(xiàn)在公開(kāi)的‘融和對(duì)沖套利’這只私募產(chǎn)品，是由重慶花蝴蝶期貨工作室首席投資顧問(wèn)——彭瑤一人執(zhí)掌操作的。由于這只產(chǎn)品收益和回撤表現(xiàn)非常優(yōu)秀，曾多次被仲某某在不同的公開(kāi)場(chǎng)合，以不同形勢(shì)抄襲冒用?！比诤蛯?duì)沖套利基金經(jīng)理彭瑤對(duì)記者表示，公開(kāi)在私募排排網(wǎng)上的凈值數(shù)據(jù)由于多次冒用而暫停了，其實(shí)“融和對(duì)沖套利”這個(gè)品牌產(chǎn)品還在繼續(xù)運(yùn)營(yíng)。

　　對(duì)于管理業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，彭瑤向記者介紹了規(guī)避市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的三大戰(zhàn)術(shù)：其一，操作策略上，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖化解交易中較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，將盈利和止損幅度一致，并且控制在一定的范圍和交易時(shí)間之內(nèi)，這就要求下單的準(zhǔn)確性；其二，操作產(chǎn)品方面，在金屬、工業(yè)品、農(nóng)產(chǎn)品、金融期貨中有13個(gè)重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)品，擴(kuò)大的產(chǎn)品策略戰(zhàn)線(xiàn)，將各種風(fēng)險(xiǎn)分解在不同的產(chǎn)品策略當(dāng)中，不會(huì)將雞蛋放在同一個(gè)籃子里，不斷的發(fā)現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，只要有機(jī)會(huì)，每個(gè)產(chǎn)品策略都會(huì)配比上相應(yīng)的資金操作；其三，資金分配方面，每一個(gè)策略根據(jù)保證金占用比、風(fēng)險(xiǎn)收益比來(lái)決定倉(cāng)位和平倉(cāng)時(shí)機(jī)。

　　套利交易單邊投機(jī)并存發(fā)展

　　對(duì)于命運(yùn)多舛的期貨市場(chǎng)，彭瑤表示，未來(lái)的期貨市場(chǎng)越來(lái)越規(guī)范和嚴(yán)格。期貨市場(chǎng)由于具有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、資產(chǎn)配置等功能，且從過(guò)去幾年期貨行業(yè)發(fā)展來(lái)看，不斷有新的期貨產(chǎn)品出現(xiàn)；未來(lái)原油期貨、期權(quán)期貨也將是行業(yè)發(fā)展的主力軍。

　　“在市場(chǎng)操作中，我們主要運(yùn)用對(duì)沖套利獲取盈利為基本策略。潛在的利潤(rùn)不是基于產(chǎn)品價(jià)格的上漲或下跌，而是基于不同合約之間價(jià)差的擴(kuò)大或是縮小，依次構(gòu)成其套利的頭寸。由于期貨套利交易有利于期貨價(jià)格重新恢復(fù)到正常水平，有助于期貨市場(chǎng)流動(dòng)性的提高，所以在未來(lái)期貨交易中，套利交易依然會(huì)攜手單邊投機(jī)并存發(fā)展?！迸憩帉?duì)《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者分析道，“對(duì)沖量化交易”極大地減少了投資者主觀(guān)情緒的影響，可以克服人性中的僥幸、貪婪、恐懼等心理弱點(diǎn)，通過(guò)多層次、多角度、多數(shù)據(jù)的綜合分析，全面系統(tǒng)性地掃描和捕捉錯(cuò)誤定價(jià)、錯(cuò)誤估值帶來(lái)的機(jī)會(huì)；不斷的從歷史數(shù)據(jù)中尋找規(guī)律，組合資產(chǎn)從而獲取盈利。由此可看出，“對(duì)沖量化交易”是專(zhuān)業(yè)大戶(hù)所經(jīng)常采用的交易模式，在未來(lái)期貨交易量的成交中依然是主流。

　　“當(dāng)然，也要隨時(shí)關(guān)注對(duì)沖量化交易潛在的風(fēng)險(xiǎn)：數(shù)據(jù)完整性決定了數(shù)據(jù)的匹配程度，行情風(fēng)格的轉(zhuǎn)換或是變化可能導(dǎo)致模型失效；時(shí)時(shí)在線(xiàn)調(diào)整模型參數(shù)，比如倉(cāng)位、資金的配置等；對(duì)人員、硬件和軟件設(shè)施有比較高的要求?！迸憩庍M(jìn)一步補(bǔ)充道。