6月以來，滬膠市場整體處于振蕩下行態(tài)勢，主力1509合約從6月1日15245元/噸的最高點一路振蕩向下，7月7日最低探至12550元/噸，下跌點位高達2695元/噸，跌幅近18%，超出市場預期。而目前各主要影響因素仍在持續(xù)發(fā)酵中，市場或加速探底。

　　宏觀氛圍利空云集

　　國際市場希臘債務憂慮加劇，退出歐元區(qū)的風險增大。7月5日希臘全民公投初步統(tǒng)計結(jié)果顯示，過半希臘人不接受歐盟委員會、歐洲中央銀行和國際貨幣基金組織提出的解決希臘債務危機的金融拯救方案。該結(jié)果意味著，希臘很可能被迫退出歐元區(qū)。倘若希臘退出歐元區(qū)，那么勢必會影響到全球的資金流動格局，給整個歐元區(qū)經(jīng)濟帶以及全球經(jīng)濟造成沖擊。

　　與此同時，國際原油市場也不平息。伊朗核談判經(jīng)過多輪努力，最終有望在最后期限達成協(xié)議。從制裁伊朗原油出口情況來看，其原油出口量一度從2011年的250萬桶/日降低至2014年的100萬桶/日左右。如果達成協(xié)議，伊朗的石油出口禁令將被解除，國際市場將會有更多供給流入，使得國際油價備受壓力。

　　供給端料保持充裕

　　由于新膠開割初期膠水產(chǎn)量較低，加之今年開割期又較往年有所推遲，造成膠水產(chǎn)出略有滯后。而步入6月以后，天膠產(chǎn)區(qū)天氣良好、雨水充足，割膠進度加快，膠水產(chǎn)量開始大量恢復。隨著新膠上市量的逐漸恢復，產(chǎn)區(qū)原料價格開始大幅回落，對膠價支撐弱化，甚至形成一定拖累。7—8月仍是產(chǎn)區(qū)膠水持續(xù)恢復增長階段，在無相關(guān)天氣炒作因素干擾下，供給端料保持充裕局面，對膠價影響作用仍將適度偏空。

　　下游需求疲弱明顯

　　從下游輪胎工廠開工情況來看，截至7月3日，國內(nèi)全鋼胎開工率下降至69.5%，連續(xù)兩周下滑；半鋼胎開工率下降至70.2%，為連續(xù)三周下滑。隨著夏季消費淡季的來臨，輪胎工廠開工率將繼續(xù)下滑。

　　無獨有偶，終端重卡汽車產(chǎn)銷放緩態(tài)勢仍在持續(xù)。6月國內(nèi)重卡市場約銷售各類車輛4.7萬輛，比去年同期的63720輛下降26%，環(huán)比5月51712輛的銷量下滑9%。至此，重卡市場已是連續(xù)6個月下滑幅度超過兩位數(shù)。而7—8月又為重卡銷量傳統(tǒng)淡季，環(huán)比需求下滑將成定局。重卡市場的復蘇還有待于房地產(chǎn)的持續(xù)回暖以及基建投資的進一步加碼。

　　總而言之，雖然相關(guān)利空因素短期仍將持續(xù)壓制市場，滬膠期貨盤面有加速探底的可能，但是繼續(xù)向下的空間有限，操作上不建議大幅追空。相反地，滬膠遠期1601合約可關(guān)注在13000元/噸附近的中線買入機會。 （作者單位：信達期貨）