□中信期貨 高旺

　　本榨季，白糖產(chǎn)量基本已經(jīng)明確，其后市行情走勢很大程度上取決于消費(fèi)情況、進(jìn)口量與進(jìn)口節(jié)奏、原糖開工率，同時，需要關(guān)注走私糖。中信期貨認(rèn)為，目前白糖總體供求較為平衡，刨除原糖外，供求偏緊；長期來看，中國食糖處于去庫存化階段，糖價長期料維持上行格局。

　　3月17日-20日，相關(guān)人士赴甘蔗產(chǎn)區(qū)調(diào)研，走訪崇左、來賓、貴港的糖廠、物流港、儲備庫等單位，就產(chǎn)量、收益、替代品等情況做了深入了解和溝通。

　　調(diào)研顯示，2014/2015榨季產(chǎn)量，廣西減產(chǎn)幅度超預(yù)期，比11月份糖協(xié)預(yù)估值還少70萬噸左右，其中面積下降較大的有南寧、柳州、來賓產(chǎn)區(qū)，崇左下降幅度相對較小；預(yù)計(jì)廣西本榨季食糖產(chǎn)量在600-650萬噸左右，但有部分糖廠出現(xiàn)搶甘蔗現(xiàn)象，被搶的甘蔗數(shù)量不會計(jì)入到產(chǎn)量當(dāng)中，若計(jì)算這部分產(chǎn)量在內(nèi)，廣西實(shí)際產(chǎn)糖量或在620-670萬噸之間。

　　農(nóng)戶種植收益方面，根據(jù)調(diào)研，廣西各地種植甘蔗的收益有所不同，高投入的地區(qū)，單產(chǎn)高，收益相對高點(diǎn)；投入較少，單產(chǎn)較低，收益較低；平均而言，廣西種植甘蔗的單產(chǎn)在4.5-5噸左右是盈虧平衡點(diǎn)；2014/2015榨季，廣西全區(qū)的單產(chǎn)約為4.8噸，農(nóng)戶種植甘蔗處于微利狀態(tài)，若把自己的人工計(jì)算在內(nèi)，基本不賺錢，且費(fèi)工費(fèi)時。

　　替代作物中，崇左地區(qū)有部分地區(qū)開始種植香蕉，會對甘蔗產(chǎn)生部分替代，來賓、柳州地區(qū)種植柑橘和桉樹，會對甘蔗產(chǎn)生替代，尤其桉樹，種植簡單，管理粗放，收益甚至比甘蔗要高，最大的優(yōu)點(diǎn)是省時省工。值得注意的是，種植桉樹會對周圍的作物產(chǎn)生較大影響，在桉樹周圍種植的作物很難生長，所以，一旦一戶農(nóng)戶種植桉樹，那么周邊的農(nóng)戶也會選擇種植桉樹。另外，木薯、其他果類在廣西部分地區(qū)也有種植，會對甘蔗產(chǎn)生替代。總的來講，目前種植甘蔗基本處于微利狀態(tài)，部分地區(qū)有被其他作物替代的傾向，桉樹替代較為明顯。

　　展望2015/2016榨季的種植面積及產(chǎn)量，大部分糖廠反映，糖廠會盡量穩(wěn)定甘蔗種植面積不下滑，但受甘蔗款兌付慢及種植收益不高影響，農(nóng)戶種植積極性下降，有部分甘蔗被替代，預(yù)計(jì)下榨季種植面積下滑或不可避免，預(yù)計(jì)種植面積下降10%左右。由于本榨季前期低溫寡照及兩次臺風(fēng)的影響，甘蔗單產(chǎn)不高，若下榨季風(fēng)調(diào)雨順，甘蔗單產(chǎn)或有所提高，但面積下降，下榨季甘蔗總的產(chǎn)量或持平；若氣候不好，繼續(xù)減產(chǎn)將不可避免。

　　從糖廠成本來看，本榨季，廣西甘蔗收購價格在400元/噸左右，糖廠不含稅生產(chǎn)成本在4500元左右，部分糖廠成本在4800元左右。由于減產(chǎn)幅度較大，糖廠前期資金緊張，走貨速度較快，目前的銷售進(jìn)度較去年大幅提高，因此糖廠有挺價的資本，不愿意低價銷售。