上周市場(chǎng)走勢(shì)一波三折，周一周二滬指上漲一度逼近3200點(diǎn)，周三大幅下挫，險(xiǎn)守3100，周四小幅反彈，周五再度下跌，失守3100點(diǎn)。

　　上周三大股指期貨貼水均有所擴(kuò)大，截至9月25日收盤(pán)，滬深300股指期貨IF1510貼水113.95個(gè)基點(diǎn)，中證500股指期貨IC1510貼水320.98個(gè)基點(diǎn)，上證50股指期貨IH1510貼水52.40個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)上周兩融基本維持不變，截至9月24日，兩融余額為0.94萬(wàn)億。上證綜指收于3092.35點(diǎn)，全周下跌0.18%；深成指收于9904.76點(diǎn)，全周上漲0.55%；滬深300指數(shù)收于3231.95點(diǎn)，全周下跌0.59%；中小板指數(shù)收于6708.31點(diǎn)，全周上漲1.40%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收2020.97點(diǎn)，全周上漲1.90%。

　　軍工分級(jí)異軍突起

　　從分級(jí)基金跟蹤指數(shù)來(lái)看，上周表現(xiàn)最好的行業(yè)指數(shù)是中證國(guó)防、軍工指數(shù)、中證軍工、中證醫(yī)療和國(guó)證新能源，漲跌幅別為4.29%、3.84%、3.43%、3.08%和2.93%，表現(xiàn)最好的寬基指數(shù)是創(chuàng)業(yè)板50、創(chuàng)業(yè)成長(zhǎng)、創(chuàng)業(yè)板指、中小300和中小板指，漲跌幅分別為2.99%、2.58%、1.90%、1.61%和1.40%。

　　從市場(chǎng)交易情況看，上周所有被動(dòng)股票型優(yōu)先份額（分級(jí)A）日均成交額為17.61億元，一周成交為88.06億元，相對(duì)前一周的132.20億元，減少44.14億元。從上周成交額排名前20只優(yōu)先份額來(lái)看，平均隱含收益率為5.32%，平均折價(jià)率為5.60%。

　　上周所有被動(dòng)股票型進(jìn)取份額(分級(jí)B)的日均成交額達(dá)到40.08億元，一周成交額達(dá)200.42億元，相對(duì)前一周的180.66億元，增加了19.76億元。其中表現(xiàn)較好的是軍工B（502005.SH）、軍工B（150182.SZ）、諾德300B、成長(zhǎng)B級(jí)和醫(yī)療B，漲幅分別為36.51%、32.00%、21.41%、20.95%和17.61%。從基金份額凈流入來(lái)看，上周富國(guó)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分級(jí)、鵬華創(chuàng)業(yè)板分級(jí)和申萬(wàn)菱信證券分級(jí)，分別凈流入約6.60億份、0.75億份和0.72億份，位居前列。

　　軍工分級(jí)再受市場(chǎng)關(guān)注

　　上周軍工類(lèi)指數(shù)表現(xiàn)較好，相應(yīng)的分級(jí)基金B(yǎng)類(lèi)份額也是漲幅靠前。其中，前海開(kāi)源中航軍工分級(jí)基金受市場(chǎng)關(guān)注較高。該基金成立以來(lái)股票倉(cāng)位一直保持在較低水平，不過(guò)相關(guān)法規(guī)規(guī)定，新基金建倉(cāng)期最長(zhǎng)不超過(guò)六個(gè)月。這意味著9月30日是前海開(kāi)源中航軍工分級(jí)建倉(cāng)的最后期限，屆時(shí)該基金最低持倉(cāng)必須達(dá)到九成以上才符合法規(guī)和契約。在建倉(cāng)期即將結(jié)束之際，9月14日和15日股市連續(xù)大跌為該基金提供了較好的建倉(cāng)契機(jī)，基金經(jīng)理也正是在大跌之后開(kāi)始加快建倉(cāng)，9月22日我們估算基金倉(cāng)位達(dá)到兩成，9月23日倉(cāng)位大幅上升至六成左右。9月24日倉(cāng)位進(jìn)一步上升到七成左右，當(dāng)日中航軍工指數(shù)上漲1.82%，該基金母基金單位凈值上漲1.3%。

　　目前前海開(kāi)源中航軍工分級(jí)整體規(guī)模為60億元，截至9月24日預(yù)計(jì)倉(cāng)位在七成左右，在還有兩成左右建倉(cāng)任務(wù)的情況下，預(yù)計(jì)進(jìn)一步買(mǎi)入的資金約為12億元，而中航軍工指數(shù)成分股最近日均成交額達(dá)200多億元，我們認(rèn)為該基金建倉(cāng)對(duì)提振軍工板塊的作用在迅速減弱，投資者不必過(guò)分解讀。

　　□興業(yè)證券研究所 任瞳 陳云帆