中國人民銀行28日宣布，自3月1日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)并擴(kuò)大存款利率浮動(dòng)區(qū)間?；鶞?zhǔn)利率再次下調(diào)后，一年期存款基準(zhǔn)利率由2.75%下調(diào)至2.5%；一年期貸款基準(zhǔn)利率由5.6%下調(diào)至5.35%。

　　此次降息是本年度的首次降息，也是繼2014年11月降息后半年內(nèi)的第二次降息。央行選擇在兩會(huì)前這個(gè)時(shí)點(diǎn)降息，釋放出了強(qiáng)烈的穩(wěn)增長信號(hào)，并有助于進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本，增加企業(yè)投資意愿。未來可以期待央行更積極的使用數(shù)量化工具，引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步降低融資成本，以帶動(dòng)總需求的回暖。

　　我們知道，降息對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的刺激作用往往是需要一個(gè)逐步傳導(dǎo)的過程的，而其效果的真正顯現(xiàn)則需要更長的時(shí)間去驗(yàn)證。相比之下，降息對(duì)資本市場(chǎng)的影響更加直接和立竿見影。上一次降息之后，央行放松貨幣政策的意圖更加明顯，上證綜合指數(shù)、滬深300指數(shù)和深證成分指數(shù)在短短三個(gè)月內(nèi)累計(jì)上漲了33.1%、38.3%和41.1%，尤其是以證券、保險(xiǎn)等降息受益板塊的個(gè)股漲幅更加顯著。

　　在此期間，那些重倉降息受益股的基金業(yè)績表現(xiàn)居前。數(shù)據(jù)顯示，2014年11月24日至2015年2月27日期間，除去分級(jí)基金B(yǎng)份額，回報(bào)率最高的三只基金分別是易方達(dá)滬深300非銀ETF（68.0%）、申萬證券分級(jí)母基金（61.6%）和鵬華證券保險(xiǎn)分級(jí)母基金（59.8%），即全部是保險(xiǎn)、證券等細(xì)分行業(yè)的指數(shù)型基金。在主動(dòng)投資基金當(dāng)中，期間業(yè)績最優(yōu)的三只基金分別為鵬華消費(fèi)優(yōu)選（50.2%）、工銀金融地產(chǎn)（48.7%）和中銀轉(zhuǎn)債增強(qiáng)A（48.6%），這些基金去年四季度末的組合中均配置了較大比例的金融地產(chǎn)股和相關(guān)可轉(zhuǎn)債，貢獻(xiàn)了較多收益。

　　由于上次降息有點(diǎn)突然，很多投資者還沒回過神兒來，股票指數(shù)就已經(jīng)直上云霄了。踏空了上一波行情，投資者如何把握這次降息帶來的投資機(jī)會(huì)呢？我們認(rèn)為三大類基金值得關(guān)注。

　　首先，是分級(jí)基金的B份額，尤其是那些母基金跟蹤利率敏感性行業(yè)指數(shù)的B份額。眾所周知，降息將會(huì)對(duì)保險(xiǎn)、證券、房地產(chǎn)等板塊構(gòu)成利好，相應(yīng)的，那些母基金跟蹤房地產(chǎn)指數(shù)、證券指數(shù)的B份額最先受益。除了母基金的跟蹤指數(shù)之外，B份額的凈值杠桿和溢價(jià)率也是應(yīng)該重點(diǎn)考慮的因素。在其他條件相同的條件下，B份額的凈值杠桿越高、溢價(jià)率越低，其彈性越大、價(jià)格上漲的潛力也越大，具體標(biāo)的可以關(guān)注轉(zhuǎn)債B、轉(zhuǎn)債進(jìn)取、可轉(zhuǎn)債B、證券B、金融B、券商B、房地產(chǎn)B、廣發(fā)100B、商品B等。

　　第二類值得投資者關(guān)注的基金是受益于降息的指數(shù)基金或ETF基金。歷史數(shù)據(jù)顯示，那些跟蹤金融、地產(chǎn)等利率敏感行業(yè)指數(shù)以及那些跟蹤大盤股指數(shù)的ETF基金表現(xiàn)最優(yōu)。具體標(biāo)的可以關(guān)注易方達(dá)滬深300非銀ETF、國泰上證180金融ETF、國投瑞銀金融地產(chǎn)ETF和上證50ETF等。

　　此外，申購那些跟蹤金融地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)的分級(jí)基金的母基金也是一個(gè)非常有效的投資策略。在市場(chǎng)情緒高漲的時(shí)候，分級(jí)基金會(huì)出現(xiàn)整體溢價(jià)的情況。那么，投資者可以申購母基金，并將其分拆成A、B份額，等到出現(xiàn)整體溢價(jià)的時(shí)候?qū)、B份額賣出，同時(shí)獲取母基金凈值上漲和整體溢價(jià)上升帶來的雙重收益。

　　第三類值得投資者關(guān)注的基金是那些對(duì)金融、地產(chǎn)、基建等藍(lán)籌股（或相關(guān)轉(zhuǎn)債）配置比例較高、長期業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)定的價(jià)值風(fēng)格主動(dòng)投資基金。由于基金經(jīng)理的主觀意愿和個(gè)人決策對(duì)主動(dòng)管理型基金的影響巨大，因此基金持有人可能面臨基金經(jīng)理變更、基金風(fēng)格漂移等風(fēng)險(xiǎn)。在投資這類基金時(shí)，應(yīng)同時(shí)關(guān)注基金經(jīng)理的穩(wěn)定性以及基金風(fēng)格的一致性。

　　最后，需要注意的是，相對(duì)于去年11月份的降息，市場(chǎng)對(duì)此次降息的預(yù)期更加充分。換言之，股票市場(chǎng)在此之前可能已對(duì)本次降息有所反應(yīng)，因而降息后的市場(chǎng)反應(yīng)將很有可能弱于上次。從估值的角度來看，去年11月降息以來，房地產(chǎn)、銀行、基建等低估值板塊的整體估值已經(jīng)得到了不同程度的修復(fù)，繼續(xù)上漲的動(dòng)力有所減弱。

　　本次降息之后的市場(chǎng)反應(yīng)會(huì)偏弱，反彈的持續(xù)時(shí)間和動(dòng)力都有待進(jìn)一步觀察。穩(wěn)健的基金投資者應(yīng)緊密跟蹤市場(chǎng)情緒和宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變化，隨機(jī)應(yīng)變，見好就收，落袋為安。具備一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資經(jīng)驗(yàn)的投資者則可適當(dāng)進(jìn)行短線波段操作，增厚投資收益。

　　□招商證券 宗樂