中國(guó)基金報(bào)記者對(duì)去年業(yè)績(jī)優(yōu)秀的五位私募管理人進(jìn)行了專訪，這些私募基金經(jīng)理均對(duì)2015年股票市場(chǎng)持樂觀態(tài)度，不過看好的板塊各有不同。

　　創(chuàng)世翔鐘志鋒：關(guān)注軍工和國(guó)企改革

　　2015年主要是研究風(fēng)向，也就是政策導(dǎo)向，最看好的仍然是軍工和國(guó)企改革這些領(lǐng)域。

　　冠軍爭(zhēng)奪戰(zhàn)塵埃落定。私募排排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2014年12月19日，粵財(cái)信托-創(chuàng)世翔1號(hào)以超過300%的收益率，在股票策略私募基金中高居榜首，打破冠軍魔咒實(shí)現(xiàn)“二連冠”。而截至11月20日，創(chuàng)勢(shì)翔1號(hào)年內(nèi)收益率僅為154.60%，顯然，最后一個(gè)多月里，創(chuàng)勢(shì)翔踏準(zhǔn)了市場(chǎng)節(jié)奏。

　　在去年取得優(yōu)異成績(jī)的同時(shí)，創(chuàng)世翔今年將看好哪些投資機(jī)會(huì)？

　　雖然目前整體的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不太樂觀，但股票市場(chǎng)表現(xiàn)卻很強(qiáng)勢(shì)，普通投資者直呼看不懂。對(duì)此，創(chuàng)世翔研究總監(jiān)鐘志峰認(rèn)為，2015年的宏觀經(jīng)濟(jì)不會(huì)太樂觀，但是，股票市場(chǎng)現(xiàn)在是另外一種風(fēng)向，即在宏觀經(jīng)濟(jì)不樂觀的預(yù)期下，管理層將會(huì)出臺(tái)更多的放松政策，在一定程度上其實(shí)是對(duì)股票市場(chǎng)托底，甚至預(yù)期不樂觀的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)會(huì)倒逼出較為寬松的貨幣政策。

　　2014年，滬港通一直是市場(chǎng)上最重要的話題之一，但在其開通之后，通過滬港通進(jìn)入A股的增量資金并不多，滬港通對(duì)市場(chǎng)的影響遠(yuǎn)不如之前預(yù)期，滬港通這一投資主題也似乎被投資者遺忘。然而，鐘志峰認(rèn)為并非如此。

　　“滬港通的影響應(yīng)該是個(gè)比較漫長(zhǎng)的過程，將伴隨A股市場(chǎng)的進(jìn)一步開放和人民幣國(guó)際化而慢慢顯現(xiàn)，長(zhǎng)期來說，滬港通將會(huì)影響A股的估值結(jié)構(gòu)，也將進(jìn)一步影響投資者的投資風(fēng)格?！辩娭痉逭f。

　　此外，去年證監(jiān)會(huì)相關(guān)人士多次表示，要爭(zhēng)取盡快將A股納入MSCI指數(shù)，市場(chǎng)對(duì)此預(yù)期也逐漸加強(qiáng)。鐘志峰表示，如果今年A股能夠納入MSCI指數(shù)，一些指數(shù)基金以及國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者就必須將其納入投資組合，從而帶來海外資金的流入，直接利好相關(guān)成分股。

　　對(duì)于去年底啟動(dòng)的券商股行情，鐘志峰認(rèn)為有其合理性，“券商股漲勢(shì)兇猛主要是因?yàn)闃I(yè)績(jī)和估值。首先是估值的修復(fù)，券商股之前估值相對(duì)較低，先是‘填坑’行情；其次，成交量上來之后，券商的業(yè)績(jī)也能上來，所以券商股的表現(xiàn)是最牛的。其實(shí)在牛市之初券商股的爆發(fā)力都是最強(qiáng)的，但是對(duì)任何股票來說最后還是要回歸理性。與其說風(fēng)口在券商板塊，到不如說券商板塊剛好坐在風(fēng)口上。對(duì)于我們來說，2015年主要是研究風(fēng)向，也就是政策導(dǎo)向，最看好的仍然是軍工和國(guó)企改革這些領(lǐng)域。”

　　滾雪球林波：滿倉買入銀行股

　　已經(jīng)在去年12月底滿倉買入銀行板塊，因?yàn)槟壳笆杏什?倍，還比較低，未來還會(huì)有補(bǔ)漲的機(jī)會(huì)。

　　截至2014年12月31日，重慶信托-福建滾雪球去年收益率達(dá)到273%，在股票策略私募基金中位居第二名。

　　在接受中國(guó)基金報(bào)記者采訪時(shí)，福建滾雪球投資總經(jīng)理林波表示，這次牛市可以參考1994年7月到2001年7月的牛市行情，因?yàn)楫?dāng)時(shí)也是房地產(chǎn)不好，資金從房地產(chǎn)流入股市，“當(dāng)時(shí)市場(chǎng)經(jīng)歷了7年漲7倍的慢牛過程，所以推及現(xiàn)在尚處于7年7倍牛市的開端?！?/p>

　　林波也表示，和當(dāng)年情況有所不同的是，1994年市場(chǎng)還沒有實(shí)現(xiàn)全流通，流通股比較少，但現(xiàn)在市場(chǎng)全流通、盤子比較大，因此7年實(shí)現(xiàn)7倍的增長(zhǎng)可能性不太大，可能會(huì)漲3倍到4倍左右，按照這波行情由2000點(diǎn)啟動(dòng)，估計(jì)7年后能漲到7000點(diǎn)左右。

　　林波認(rèn)為，2015年大盤藍(lán)籌股和小盤股的命運(yùn)將很不一樣。大盤股目前市盈率在15倍左右，依舊處于牛市行情，只是短期漲得比較急，需要震蕩一兩個(gè)季度后再上漲，但是小盤股目前60倍的市盈率過高，將經(jīng)歷一輪熊市，同時(shí)2016年注冊(cè)制的推出，將對(duì)小盤股形成利空，“小盤股供給增加，原來一年發(fā)100只新股，以后可能一年發(fā)幾百只，小盤股價(jià)格因此會(huì)大幅下跌?！?/p>

　　在未來影響市場(chǎng)的因素中，林波認(rèn)為，增量資金的持續(xù)入場(chǎng)將對(duì)股市形成利好，比如原來炒房、炒礦的資金入市，將大幅增加股市資金供給，驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)上漲。

　　但是林波不認(rèn)同目前融資融券會(huì)對(duì)市場(chǎng)有不利影響，因?yàn)槟壳叭谫Y盤相對(duì)中國(guó)股市比例來說沒有那么大，“只占中國(guó)股市接近40萬億體量的四十分之一，影響還很小，原來房地產(chǎn)120萬億的規(guī)模有很大部分是借貸?！?/p>

　　同時(shí)，林波還表示，宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)股市中期影響不會(huì)特別大，因?yàn)楣墒幸恢敝v的是預(yù)期，通常會(huì)提早一年反映經(jīng)濟(jì)，所以2014年股市反而是2015年經(jīng)濟(jì)的晴雨表，可以反映2015年的經(jīng)濟(jì)走向。

　　林波告訴中國(guó)基金報(bào)記者，他們已經(jīng)在去年12月底滿倉買入銀行板塊，因?yàn)槟壳笆杏什?倍，還比較低，未來還會(huì)有補(bǔ)漲的機(jī)會(huì)，而此前像“一帶一路”這種估值低又有利好的，已經(jīng)從5倍市盈率暴漲到15倍左右，所以已經(jīng)賣出，而和銀行同樣市盈率較低的地產(chǎn)板塊，因?yàn)榉康禺a(chǎn)庫存還很大，房?jī)r(jià)還可能下跌等利空存在，也盡量少碰，估值高的股票則堅(jiān)決不能買，估值非常高的小盤股則應(yīng)該做空。

　　長(zhǎng)余資本陳磊：積極布局非銀板塊

　　今年將積極做多，保持高倉位操作，主要布局非銀板塊，比如券商、保險(xiǎn)，還有互聯(lián)網(wǎng)金融。

　　私募排排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2014年12月26日，華寶信托-長(zhǎng)余一號(hào)去年收益率超過115%，在股票策略私募基金中排在第十名。

　　長(zhǎng)余一號(hào)投資經(jīng)理陳磊對(duì)中國(guó)基金報(bào)記者表示，2015年的股票市場(chǎng)將呈現(xiàn)震蕩向上的趨勢(shì)。陳磊解釋，向上的原因不言而喻，居民大類資產(chǎn)配置從房地產(chǎn)向股市轉(zhuǎn)移，同時(shí)改革釋放制度紅利。至于震蕩，主要因?yàn)楝F(xiàn)在融資額超過了1萬億元，因?yàn)槿谫Y要按日計(jì)算費(fèi)用，有些融資者認(rèn)為大盤漲不上去了，會(huì)把一些融資盤平掉，會(huì)導(dǎo)致大盤下跌，下跌以后會(huì)有更多融資盤平掉，正反饋效應(yīng)導(dǎo)致市場(chǎng)寬幅震蕩。

　　具體到板塊，陳磊認(rèn)為，券商板塊會(huì)在這個(gè)位置波段盤整、消化獲利盤，等待新的催化劑出現(xiàn)，突破目前的位置繼續(xù)往上走。他依舊看好券商板塊未來行情，因?yàn)?014年上半年券商成交量很慘淡、IPO停發(fā)，但這兩個(gè)因素在2015年都消除了，券商業(yè)績(jī)同比會(huì)大幅好轉(zhuǎn)；同時(shí)新業(yè)務(wù)會(huì)促使券商資產(chǎn)負(fù)債表的杠桿率不斷提升，與國(guó)際投行水平接軌，另外新版《證券法》的頒布，注冊(cè)制、國(guó)企改革等都是利好。

　　陳磊表示，煤炭、有色、石油等資源股目前基本面已經(jīng)在歷史底部，沒有變得更差的可能，所以近期上漲更多是估值修復(fù)的因素，這些股票市場(chǎng)上配置得較少，盤面比較輕，買入以后上漲較為輕松。未來大的煤炭集團(tuán)可能在國(guó)企改革、擺脫困境的過程中釋放一些利好，會(huì)震蕩向上。

　　同時(shí)，陳磊還表示，銀行、地產(chǎn)行業(yè)的黃金時(shí)間已經(jīng)過去，現(xiàn)在已經(jīng)步入了穩(wěn)定增長(zhǎng)期，行業(yè)集中度也在提高，在今年的牛市中會(huì)有輪動(dòng)機(jī)會(huì)，一些行業(yè)龍頭會(huì)表現(xiàn)更好。

　　至于成長(zhǎng)股，陳磊覺得今年將震蕩向下，調(diào)整周期會(huì)比較長(zhǎng)，可能要一兩年。

　　還有一些主題性機(jī)會(huì)，陳磊認(rèn)為，“一帶一路”板塊估值有些高、透支了預(yù)期，回調(diào)不慎會(huì)有問題，國(guó)企改革肯定是主線，但需要等待機(jī)會(huì)，深港通還是會(huì)有一定預(yù)期。

　　陳磊告訴中國(guó)基金報(bào)記者，今年將積極做多，保持高倉位操作，主要布局非銀板塊，比如券商、保險(xiǎn)，還有互聯(lián)網(wǎng)金融，另外迪士尼主題也值得關(guān)注，因?yàn)橐郧笆啦?huì)時(shí)服務(wù)業(yè)的增長(zhǎng)相當(dāng)快速，會(huì)產(chǎn)生一個(gè)持續(xù)向好的效應(yīng)。

　　證大投資劉兵：看好藍(lán)籌更看好港股

　　除了看好低估大藍(lán)籌和國(guó)企改革、一帶一路等相關(guān)受益股，以及創(chuàng)業(yè)板調(diào)整較充分的個(gè)股外，更看好港股。

　　見習(xí)記者 饒玉哲

　　上海證大投資公司旗下私募產(chǎn)品去年業(yè)績(jī)令人刮目相看。數(shù)據(jù)顯示，華寶信托-證大穩(wěn)健去年以117%的收益率在股票策略私募基金中排在第九名，同時(shí)，平安信托-證大一期、證大四期，以及華寶信托-證大價(jià)值，去年業(yè)績(jī)排名均在前四十名之內(nèi)。

　　對(duì)于已經(jīng)到來的2015年，證大穩(wěn)健增長(zhǎng)投資經(jīng)理劉兵認(rèn)為，雖然宏觀經(jīng)濟(jì)并不樂觀，但其也不悲觀，國(guó)企改革、一帶一路、反腐等等改革，使得大家對(duì)“習(xí)李新政”充滿期待，同時(shí)領(lǐng)導(dǎo)層改革的力度及速度，也使投資者對(duì)市場(chǎng)充滿信心。

　　劉兵認(rèn)為，流動(dòng)性泛濫、債務(wù)水平高、產(chǎn)能過剩等是困擾股市最重要的問題，而政策面、注冊(cè)制和期權(quán)制度的推行將極大地影響2015年市場(chǎng)的運(yùn)行；然而，有利因素是資金面有寬松空間，同時(shí)，國(guó)企改革和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來產(chǎn)業(yè)升級(jí)動(dòng)力，改革和轉(zhuǎn)型帶來投資機(jī)會(huì)，因此，價(jià)值投資一方面是尋找估值洼地，另一方面則是堅(jiān)持尋找成長(zhǎng)。

　　如果A股今年納入MSCI指數(shù)，劉兵認(rèn)為，“最直接的影響是引入了更多的資金，海外指數(shù)基金必須要被動(dòng)配置其成分股，對(duì)A股來說，是一部分增量資金。長(zhǎng)期來講，更多的海外資金對(duì)A股的影響我們認(rèn)為將是投資理念、投資方法的變化?！?/p>

　　針對(duì)近期漲勢(shì)洶洶的券商板塊，劉兵認(rèn)為，市場(chǎng)預(yù)期這波行情是牛市，牛市的話，最受益的就是券商板塊，畢竟交易量大漲傭金收入水漲船高，而融資融券業(yè)務(wù)、甚至注冊(cè)制等一些政策都對(duì)券商股市利好，但是，目前看來，券商股的估值已經(jīng)很高了。

　　此外，劉兵表示，除了看好低估的大藍(lán)籌、金融概念股、國(guó)企改革、一帶一路等相關(guān)受益股，以及創(chuàng)業(yè)板調(diào)整比較充分的個(gè)股以外，更看好港股。

　　“這波A股漲勢(shì)太快，A股和H股的差價(jià)逐漸縮小，甚至A股的價(jià)格有些已經(jīng)超過了港股。同樣一家公司的股票，尤其是一些大型上市公司，持有人大多是機(jī)構(gòu)投資者，這個(gè)時(shí)候出現(xiàn)差價(jià)的話，其實(shí)就是投資機(jī)會(huì)。因此，看好港股通的成分股。除了價(jià)差之外，香港的資金成本比內(nèi)陸低很多，在利率低的情況下，港股應(yīng)該比A股的股價(jià)更高。美國(guó)股市又創(chuàng)新高，除了企業(yè)自身盈利能力強(qiáng)之外，利率低也是重要的原因，美國(guó)現(xiàn)在的利率幾乎為零?！眲⒈嘎丁?/p>

　　原點(diǎn)資產(chǎn)孟圣：新興板塊更具價(jià)值

　　更看好新興行業(yè)板塊，包括傳統(tǒng)行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化、大數(shù)據(jù)、軍工、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、大健康產(chǎn)業(yè)和新興消費(fèi)行業(yè)等。

　　根據(jù)朝陽永續(xù)數(shù)據(jù)，2014年里，原點(diǎn)資產(chǎn)管理的原點(diǎn)1號(hào)收益率超過107%。

　　對(duì)于2015年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，原點(diǎn)資產(chǎn)的投資經(jīng)理孟圣認(rèn)為不容樂觀，雖然一帶一路和高鐵、核電及軍工等產(chǎn)業(yè)升級(jí)方面的投資將成為新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎，但新增投資額難以填補(bǔ)房地產(chǎn)和其它基建投資下滑的缺口。

　　孟圣認(rèn)為，出口方面，經(jīng)歷了金融危機(jī)和歐債危機(jī)，歐洲經(jīng)濟(jì)仍在艱難前行，歐元區(qū)目前依然在與通縮苦苦斗爭(zhēng)，而日本經(jīng)濟(jì)則更是大幅下滑，外部需求萎靡使得短期出口增速難以恢復(fù)；此外，消費(fèi)方面由于醫(yī)療、教育等保障措施仍未完善、消費(fèi)習(xí)慣改變是個(gè)漫長(zhǎng)的過程，所以短期也難以成為增長(zhǎng)的主動(dòng)力。

　　“海外資金更偏向于價(jià)值投資長(zhǎng)線持有，這對(duì)A股穩(wěn)定性有著重要的影響。在股票供應(yīng)和資金供應(yīng)雙重?cái)U(kuò)容的趨勢(shì)下，A股齊漲齊跌、題材炒作、聯(lián)合坐莊等舊有運(yùn)行模式可能會(huì)出現(xiàn)根本性的變化。未來價(jià)值成長(zhǎng)投資或?qū)⒊蔀锳股市場(chǎng)的投資主流?！泵鲜ケ硎?。

　　目前，市場(chǎng)風(fēng)口在券商板塊，孟圣認(rèn)為，券商盈利提升預(yù)期帶來了股價(jià)的快速上漲，但是券商傭金費(fèi)率下降趨勢(shì)難以停止，而融資融券業(yè)務(wù)同樣面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)，利差下降也是必然趨勢(shì)，互聯(lián)網(wǎng)券商牌照逐步放開也將對(duì)行業(yè)帶來更激烈的競(jìng)爭(zhēng)。

　　孟圣認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)券商進(jìn)入全球市值前30位的券商已達(dá)20家左右，這和國(guó)內(nèi)券商目前的業(yè)務(wù)能力是不相符的。

　　對(duì)于2015年投資機(jī)會(huì)，孟圣透露，“前期指數(shù)在缺乏基本面改善基礎(chǔ)上大幅拉升，成交額空前放大，藍(lán)籌股已經(jīng)存在一定的泡沫，中小市值股票雖然大幅下跌，但大部分公司由于缺乏成長(zhǎng)性，估值泡沫依然嚴(yán)重，因此后期市場(chǎng)存在大幅震蕩風(fēng)險(xiǎn)。在2015年或者未來更長(zhǎng)的時(shí)間里，更看好近期大幅回落的新興行業(yè)板塊，包括傳統(tǒng)行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化、大數(shù)據(jù)、軍工、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、大健康產(chǎn)業(yè)和新興消費(fèi)行業(yè)，因?yàn)檫@些行業(yè)集中在轉(zhuǎn)型的方向，以及社會(huì)和經(jīng)濟(jì)規(guī)律發(fā)展的方向。雖然新興產(chǎn)業(yè)并不能完全填補(bǔ)舊有的房地產(chǎn)和基建投資下滑導(dǎo)致的增長(zhǎng)缺口，但改革、轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新將是新常態(tài)中最有力的增長(zhǎng)引擎。同時(shí)，國(guó)企改革中的大集團(tuán)小公司也會(huì)有確定性的機(jī)會(huì)，這部分個(gè)股下跌后將會(huì)有較好的投資機(jī)會(huì)?！?