看點(diǎn)

　　最高漲幅197.30%、最低漲幅88.45%，8月以來，上市券商的表現(xiàn)令人驚嘆。本周二，券商板塊再次迎來上漲的強(qiáng)刺激，“券商風(fēng)控指標(biāo)新規(guī)即將落地”的消息直接引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)券商的追捧。按照新規(guī)內(nèi)容，券商流動(dòng)性將獲巨大釋放，500億-700億元新增資本也將為“兩融”業(yè)務(wù)再添動(dòng)力，直接助推券商業(yè)績?cè)偕吓_(tái)階。但審視券商板塊的后市，在巨大的漲幅之下，風(fēng)險(xiǎn)也在累積。有業(yè)內(nèi)人士建議，謹(jǐn)慎追高為宜。

　　風(fēng)控松綁或?qū)⒙涞?

　　本周二，一則“券商風(fēng)控指標(biāo)新規(guī)即將落地”的消息傳出，攪動(dòng)了當(dāng)下被稱為 “瘋牛市”的A股市場(chǎng)。

　　12月16日午盤之后，在經(jīng)過一輪整體幅度接近20%調(diào)整的券商股突然加碼發(fā)力，再度上演了盤中18只券商股集體漲停的戲碼，整個(gè)板塊一日交易額達(dá)到1495億元。再次呈現(xiàn)了消息面對(duì)市場(chǎng)的強(qiáng)刺激。

　　其實(shí)，關(guān)于券商風(fēng)控松綁的消息并不新鮮。早在今年8月，證監(jiān)會(huì)就啟動(dòng)了《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》修訂，并向部分證券公司下發(fā)征求意見稿。不過，引發(fā)市場(chǎng)躁動(dòng)的也恰恰就是征求意見稿中的具體內(nèi)容。

　　據(jù)報(bào)道，此稿最重要的內(nèi)容有三：券商的“凈資本/凈資產(chǎn)”監(jiān)管指標(biāo)擬由現(xiàn)行的 “≥40%”調(diào)整為 “≥20%”；“凈資本/負(fù)債”擬由現(xiàn)行的“≥8%”調(diào)整為“≥4%”；“凈資產(chǎn)/此外，新引入“流動(dòng)性覆蓋率”和“凈穩(wěn)定資金率”兩項(xiàng)監(jiān)管指標(biāo)，均為“≥100%”，旨在提升證券公司對(duì)凈資產(chǎn)和凈資本的有效利用。

　　有業(yè)內(nèi)人士分析，“從這些數(shù)據(jù)不難看出，不少指標(biāo)就是將原有指標(biāo)減半，目的就是釋放證券公司的資金本約束。 ”市場(chǎng)認(rèn)為次消息對(duì)券商的利好也就在于此。

　　至于新規(guī)究竟何時(shí)落地，目前仍屬猜測(cè)。根據(jù)2006年和2008年兩次對(duì) 《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》修訂進(jìn)程看，從征詢意見到最后正式頒布，相隔的時(shí)間也都在4個(gè)月左右。分析人士認(rèn)為，元旦前后極有可能正式公布最新的《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》。

　　“兩融”上限空間倍增

　　之所以市場(chǎng)為這一消息“激動(dòng)”，是因?yàn)樾乱?guī)一旦落地，券商的巨量資金將得到釋放。

　　根據(jù)征求意見稿中的指標(biāo)初步測(cè)算，證券行業(yè)在新規(guī)下凈資本將釋放500億-700億元，相當(dāng)于當(dāng)前全行業(yè)凈資產(chǎn)的8%-10%；行業(yè)杠桿率上限將提升約2倍，行業(yè)平均杠桿率有望從當(dāng)前的3.5倍-4倍提升至5.5倍-6倍；行業(yè)凈資產(chǎn)收益率上限也將從10%-11%提升至13%-15%。

　　有分析認(rèn)為，新規(guī)內(nèi)容雖然一定程度上加大了兩融業(yè)務(wù)的扣資比例，但由于對(duì)凈資本上限放寬，這將大大升高券商兩融業(yè)務(wù)的天花板。 “從近期監(jiān)管層的有關(guān)口徑來看，對(duì)于規(guī)范的兩融業(yè)務(wù)依然是加大力氣支持的。 ”

　　有上市券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)媒體表示，如果將上述資金全部用于 “兩融”，按照市場(chǎng)上8.6%的平均融資利率和0.3%的交易傭金，再算上客戶融資保證金，這些資金一年下來將為證券公司貢獻(xiàn)60億-84億元的收益。

　　也許正是有了對(duì)新規(guī)落地的預(yù)期，近日券商集體啟動(dòng)融資外，更接連發(fā)布公告提高兩融業(yè)務(wù)規(guī)模。

　　除了試圖首次借道資本上市平臺(tái)IPO融資的券商外，其他數(shù)家已上市券商近期紛紛推出了再融資計(jì)劃。融資的投向則幾乎無一例外地是用以補(bǔ)充資本金以及用于兩融業(yè)務(wù)的開展。12月12日，廣發(fā)證券與光大證券亦幾乎同時(shí)發(fā)布公告，分別將兩融總額度由不超過700億元提升至不超過1000億元和由400億元提升至450億元。

　　后市謹(jǐn)慎追高

　　不論從基本面還是消息面，券商未來的走勢(shì)都被樂觀看好。

　　方正證券發(fā)表的研報(bào)稱，目前場(chǎng)外資金不斷進(jìn)場(chǎng)，場(chǎng)內(nèi)融資融券規(guī)模仍在增長，依然強(qiáng)烈看好券商板塊后續(xù)走勢(shì)，調(diào)整即是買入良機(jī)。而申銀萬國證券研究所上周發(fā)布的研報(bào)也認(rèn)為，券商股還有上升空間。

　　更重要的是，證券公司本身的業(yè)績?cè)鲩L，贏得了資本的青睞。有業(yè)內(nèi)人士表示，市場(chǎng)近萬億成交額、逾8000億元的兩融余額將成為新常態(tài)，這些都是投資者看得見的證券公司業(yè)績。外加個(gè)股期權(quán)、注冊(cè)制、股轉(zhuǎn)系統(tǒng)等業(yè)務(wù)的不斷推出和拓寬，證券公司未來業(yè)績?nèi)詴?huì)增長。

　　也有分析人士認(rèn)為，隨著降息周期的開啟，券商負(fù)債成本有望持續(xù)降低，新股發(fā)行以及期權(quán)的推出預(yù)期等多重利好因素共同催化，觸發(fā)了前段時(shí)間券商板塊的快速上漲。業(yè)績暴增、政策利好形成券商板塊雙向驅(qū)動(dòng)，券商板塊長期價(jià)值依然存在。

　　不過作為投資對(duì)象，券商的后市確需謹(jǐn)慎追高。同花順的數(shù)據(jù)顯示，8月1日以來，券商板塊漲幅最大的個(gè)股是太平洋，區(qū)間上漲197.30%；漲幅最少的個(gè)股國海證券，區(qū)間上漲88.45%。整個(gè)板塊已有不小的漲幅，追高的風(fēng)險(xiǎn)也在累積。

　　有業(yè)內(nèi)人士建議，但由于此種上漲多為資金助推，持續(xù)性有待觀察，投資者仍需保持謹(jǐn)慎?！醣緢?bào)駐北京特約記者／肖 偉