自11月降息開(kāi)始，A股迎來(lái)一波“快?！弊邉?shì)，券商股成為龍頭品種。然而，12月9日A股大幅回調(diào)，讓不少投資者擔(dān)憂，券商板塊投資價(jià)值如何？后市表現(xiàn)是否仍有上升空間？

　　對(duì)此，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，降息周期的開(kāi)啟，有利于降低券商負(fù)債成本；加上未來(lái)新三板推出、期權(quán)的推出預(yù)期等多重利好因素共同催化，觸發(fā)了前段時(shí)間券商板塊的快速上漲。但券商業(yè)績(jī)暴增、政策利好形成券商板塊雙向驅(qū)動(dòng)，券商長(zhǎng)期價(jià)值依然存在。近期A股的回調(diào)，對(duì)于看好券商后市表現(xiàn)的投資者而言，或是良好的投資時(shí)機(jī)。

　　數(shù)據(jù)顯示，自11月20日行情啟動(dòng)以來(lái)，截至12月11日，申銀萬(wàn)國(guó)證券行業(yè)指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)71.50%。

　　憑借券商板塊的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，申萬(wàn)菱信申萬(wàn)證券指數(shù)分級(jí)基金凈值上漲63.02%。此外，自今年3月該基金成立以來(lái)凈值上漲120.84%，并在8個(gè)交易日內(nèi)連續(xù)兩次觸發(fā)向上折算閥值(1.50元)，成為史上第1只連續(xù)兩次向上折算的分級(jí)基金。

　　然而，12月9日A股大幅回調(diào)，讓不少投資者擔(dān)憂：此前券商作為龍頭品種，成為“快?！毙星橄碌淖畲笫芤姘鍓K之一。伴隨A股的回調(diào)，券商板塊投資價(jià)值如何？后市表現(xiàn)是否仍有上升空間？

　　近期，證監(jiān)會(huì)將對(duì)券商兩融業(yè)務(wù)進(jìn)行進(jìn)一步規(guī)范及檢查的傳聞對(duì)板塊表現(xiàn)造成了一定影響，各股漲跌不一，估值相對(duì)較低的大型券商表現(xiàn)相對(duì)較好。銀河證券認(rèn)為，短期內(nèi)的調(diào)整不會(huì)改變?nèi)贪鍓K的中長(zhǎng)期投資價(jià)值。目前券商板塊整體杠桿率依然在3倍左右，離理論上限仍有充足空間。而部分券商IPO正式過(guò)會(huì)后，通過(guò)各類資本運(yùn)作手段補(bǔ)充資本的券商數(shù)量將持續(xù)增加，資本中介型業(yè)務(wù)的發(fā)展空間依然很大，而包括個(gè)股期權(quán)、ABS、新三板做市商及直投等創(chuàng)新業(yè)務(wù)將持續(xù)帶來(lái)增量收入。因此，任何回調(diào)均是良好的投資時(shí)機(jī)，券商板塊中長(zhǎng)期發(fā)展前景在自上而下的政策導(dǎo)向支持下，具有很高的確定性。

　　申銀萬(wàn)國(guó)證券認(rèn)為，此前的行情只是真牛行情的預(yù)演。真正的牛市是改革之市，當(dāng)前還沒(méi)有因?yàn)楦母锸录鴿q，更無(wú)改革龍頭板塊而起。期待改革真牛板塊出現(xiàn)，券商板塊以時(shí)間換空間，作為龍頭板塊，其真牛行情也將出現(xiàn)。綜合來(lái)看，券商板塊短期或有反彈，之后可能步入盤(pán)整，然后進(jìn)入改革真牛行情。

　　國(guó)金證券同時(shí)認(rèn)為，近期券商板塊的調(diào)整奠定了更為健康的基礎(chǔ)，后續(xù)龍頭行情依然可期。原因在于：首先，市場(chǎng)對(duì)兩融的擔(dān)憂情緒將會(huì)平復(fù)；其次，證監(jiān)會(huì)表示“近期未對(duì)證券公司融資類業(yè)務(wù)進(jìn)行窗口指導(dǎo)，但下周將對(duì)多家券商進(jìn)行融資類業(yè)務(wù)的現(xiàn)場(chǎng)檢查”，監(jiān)管的態(tài)度非常清晰，鼓勵(lì)加杠桿但需要合規(guī)加杠桿，大方向從未改變。此外，此前券商板塊的上漲反映了現(xiàn)有業(yè)務(wù)未來(lái)較佳的盈利增長(zhǎng)，但較少反映估值的提升，后續(xù)行情仍可期待。作為目前確定性成長(zhǎng)且邏輯最通暢、資金最集中的板塊，市場(chǎng)給予券商股的溢價(jià)幾乎是必然的，估值提升值得期待，有望形成券商板塊的第二波行情。