招商證券研究發(fā)展中心副總裁、基金評價(jià)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人宗樂在11月8日“建設(shè)銀行基金服務(wù)萬里行·中證金牛會(huì)（武漢站）”活動(dòng)中表示，在大類資產(chǎn)的配置上，可以適當(dāng)增加偏股型基金的占比，降低貨幣市場基金的占比。

　　加碼偏股型基金

　　展望未來基礎(chǔ)市場的表現(xiàn)，宗樂表示，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出有效需求不足、回升動(dòng)量下降的態(tài)勢，定向降準(zhǔn)、房貸放松等托底政策陸續(xù)出臺，福建、天津自貿(mào)區(qū)申報(bào)、央企國改小組成立、新一輪電改加速等改革政策頻出，貨幣及財(cái)政政策有望進(jìn)一步寬松。無風(fēng)險(xiǎn)利率下行將持續(xù)帶動(dòng)股票市場的估值修復(fù)。在CPI持續(xù)低位、流動(dòng)性相對寬裕的情況下，債券市場將走出慢牛行情。

　　她建議投資者可以加碼偏股型基金的配置。積極型投資者可以將70%的資產(chǎn)配置于偏股型基金，另外的20%及10%分別配置于債券型基金和貨幣市場基金。穩(wěn)健型投資者則可以將50%的資產(chǎn)配置于偏股型基金，40%配置于債券型基金，10%配置于貨幣市場基金。

　　“去年的建議要比現(xiàn)在的方案保守得多，這種調(diào)整主要是基于A股市場正在發(fā)生較大變化?！弊跇繁硎荆?dāng)然投資者需根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好、流動(dòng)性安排等因素，在上述大原則的基礎(chǔ)上作出微調(diào)。

　　重點(diǎn)考察基金選股能力

　　在制訂好大類資產(chǎn)配置方案之后，宗樂表示，可以對主動(dòng)偏股型基金進(jìn)行業(yè)績歸因分析，考察其在擇時(shí)能力、行業(yè)選擇能力、選股能力等方面的表現(xiàn)。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，這類基金整體擇時(shí)能力一般，行業(yè)選擇能力不確定，但選股能力出色。因此，建議投資者精選選股能力出色的基金?？梢哉f，持續(xù)優(yōu)秀的選股能力，是基金超額收益的重要來源。

　　當(dāng)然，在考察選股能力持續(xù)性的同時(shí)，投資者需同時(shí)觀察其他一些指標(biāo)，如基金規(guī)模、持股集中度等。從基金規(guī)模角度而言，不宜選擇規(guī)模過大的基金，這主要緣于大基金的選股能力對基金業(yè)績的貢獻(xiàn)有限，并且沖擊成本高，調(diào)倉不靈活。持股集中度高的基金則體現(xiàn)出業(yè)績彈性高的特征。

　　宗樂表示，對于被動(dòng)投資基金，考慮到基金之間的跟蹤偏離度相差不大，投資者需重點(diǎn)了解跟蹤指數(shù)的情況，該指數(shù)是否具備上漲潛力，是否適合未來階段的市場環(huán)境。債券型基金則是組合收益的穩(wěn)定器，應(yīng)精選長期業(yè)績優(yōu)秀的債券基金長期持有。對于貨幣市場基金，未來收益率水平下行會(huì)延續(xù)，投資者需要明確其現(xiàn)金管理工具功能，規(guī)模較大的基金業(yè)績更穩(wěn)定。

　　迷你基金清盤不等于虧損

　　宗樂還和投資者分享了關(guān)于近期基金市場熱點(diǎn)的觀點(diǎn)。對于量化基金今年業(yè)績的不俗表現(xiàn)，她表示，我國的主動(dòng)量化基金多采用多因子量化選股策略，以基本面和技術(shù)面為依據(jù)，包括財(cái)務(wù)因子、資金流交易數(shù)據(jù)等，選出一籃子股票。量化基金呈現(xiàn)幾個(gè)主要特征：高倉位運(yùn)作；持股分散，覆蓋行業(yè)范圍廣；重倉股更換較頻繁，與其他基金重倉股重合度低。諸多因素幫助量化基金提升了投資機(jī)會(huì)的捕捉能力。

　　截至9月30日，共有超過160只基金規(guī)模低于5000萬元的警戒線。從類型來看，目前資產(chǎn)規(guī)模小于5000萬元的基金包括QDII、指數(shù)型基金、股票型基金、混合型基金和債券型基金等多種類型。宗樂表示，未來會(huì)有其他類型的基金進(jìn)入清盤程序。公募基金清盤原因是規(guī)模較小，運(yùn)作成本過高影響基金的投資效率。清盤相當(dāng)于強(qiáng)制贖回，并不等于“虧損”。這與陽光私募因觸及止損線而清盤屬于兩種性質(zhì)。