□國金證券 孫昭楊 王聃聃

　　9月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù)下行趨勢，同時貨幣環(huán)境仍較為寬松，央行積極引導資金利率回落。而短期市場在IPO開閘、經(jīng)濟疲軟和海外市場波動等因素的影響下有所調(diào)整，投資者情緒趨于謹慎。建議基金投資組合采取相對穩(wěn)健的投資策略，可側重對消費藍籌板塊配置較多、具備風險收益配比優(yōu)勢的產(chǎn)品，對于穩(wěn)健型投資者可提升固定收益類產(chǎn)品的配置。從中長期來看，在宏觀風險可控的背景下，可繼續(xù)關注選股優(yōu)勢的產(chǎn)品，把握結構性投資機會。

　　國泰金牛創(chuàng)新

　　國泰金牛創(chuàng)新股票（以下簡稱“國泰金?！保儆诠善毙突?，成立于2007年5月18日。國泰金?；鹬饕顿Y于通過各類創(chuàng)新預期能帶來公司未來高速增長的創(chuàng)新型上市公司股票，基金堅持自下而上的投資策略，分享優(yōu)質(zhì)企業(yè)的成長性。

　　國泰金?；饒猿肿韵露系耐顿Y策略，股票倉位基本保持在90%左右較高的水平，重點通過持倉組合降低組合貝塔值并把握結構性投資機會，基金經(jīng)理以“自下而上”的個股精選型的投資風格為主，成立以來，基金保持了良好的業(yè)績持續(xù)性，給長期投資者帶來較好的投資回報。

　　成立以來保持良好的業(yè)績持續(xù)性：國泰金?；鸪闪⒁詠淼钠吣甓鄷r間里保持了良好的業(yè)績持續(xù)性，設立以來該基金實現(xiàn)了超過55.90%的凈值增長，為投資者提供了不錯的投資回報。此外，基金近一個季度業(yè)績增長幅度超過15%，近1個月業(yè)績上漲2.7%，短期業(yè)績同樣表現(xiàn)良好。

　　堅持自下而上投資策略：國泰金?；饒猿肿韵露系耐顿Y策略，不進行積極的大類資產(chǎn)配置，股票倉位基本保持在90%左右相對較高的水平，重點通過持倉組合降低組合貝塔值并把握結構性投資機會?；鸾?jīng)理以“自下而上”的個股精選型的投資風格為主，主要投資于通過各類創(chuàng)新預期能帶來公司未來高速增長的創(chuàng)新型上市公司股票，從歷史持倉看，基金經(jīng)理相對偏好符合未來結構轉(zhuǎn)型方向的行業(yè)和股票。今年上半年基金持續(xù)重倉持有新華醫(yī)療，東華軟件、大華股份、捷成股份等個股。

　　成長風格主導，控制組合合理估值：基金經(jīng)理在個股選擇上側重TMT和成長股投資，但同時也注重組合估值水平的控制，并取得了較好的投資效果，但同時在成長股估值高懸之下，基金對估值泡沫也提高了警惕，適度加倉傳統(tǒng)領域中盈利增速較為確定、市場預期不夠充分的行業(yè)和個股，比如配置金融行業(yè)以及部分白馬成長股，以保持組合中估值水平的平衡。

　　◆產(chǎn)品特征

　　◆產(chǎn)品特征

　　◆產(chǎn)品特征

　　◆產(chǎn)品特征

　　投資要點

　　投資要點

　　投資要點

　　投資要點

　　鵬華信用增利

　　鵬華信用增利債券型基金（以下簡稱“鵬華信用增利”）秉承“超額收益來自于適度承擔信用風險”的投資理念，該產(chǎn)品通過嚴格的信用分析和對信用利差變動趨勢的判斷，在獲取當期收益的同時，力爭實現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值。

　　鵬華信用增利基金投資操作略顯積極，但與市場契合度較好，基金各季度倉位調(diào)整與下階段債市表現(xiàn)往往具有較好的一致性?；饘Ｗ⒂谛庞脗移肁A與AA+等級，牛市不易錯過債市上漲收益，震蕩市場中亦能夠取得不錯的票息收益，熊市中也可以在一定程度上規(guī)避低評級違約風險。

　　操作略顯積極，市場契合度好：相較于同類產(chǎn)品而言，該基金在投資操作上略顯積極，最近三年平均季度持倉132%，超越同期可比債券—普通債券型基金平均水平近15個百分點。從實際運作過程來看，鵬華信用增利基金各季度倉位調(diào)整與下階段債市表現(xiàn)往往具有較好的一致性。2014年上半年在債券類資產(chǎn)投資價值較好的高度預期下，基金持債比例基本維持在145%的歷史高位，期間全債指數(shù)累計漲幅高達3.87%。牛市行情中基金獲益匪淺。目前基金已減倉逾20個百分點，在一定程度上規(guī)避了近期債市波動風險。

　　偏好中評級，利得與票息兼顧：該基金長期以來對于AA、AA+等級債券偏好明顯。近年來基金前五大重倉債券里中等評級信用債占比基本處于（40%，100%）區(qū)間范圍內(nèi)。其中，2012年信用債牛市行情中更是大比例持倉，占比不低于80%；2014年以來信用債市場迎來新一輪上漲，鵬華信用增利基金也順勢增加AA與AA+評級債券配置比例，截至二季度末，中評級信用債占比已高達75%。

　　管理人債券投資經(jīng)驗豐富：歷經(jīng)十余年發(fā)展歷程，鵬華基金公司積累了較強的投研實力和豐富的債券投資管理經(jīng)驗。同時，由同一基金經(jīng)理劉建巖管理的鵬華國企債與鵬華豐融債較好的業(yè)績表現(xiàn)也顯示了其豐富且較強的投資能力。

　　大摩量化配置股票

　　摩根士丹利華鑫量化配置股票型基金（以下簡稱“大摩量化配置股票”）設立于2012年12月11日，基金成立以來通過量化模型的較好運用，展現(xiàn)了良好的選股能力和風險控制能力。在當前市場環(huán)境中投資者可關注量化基金的選股優(yōu)勢。

　　大摩量化配置股票基金成立以來的運作體現(xiàn)了其量化模型的科學有效性，在展現(xiàn)出良好選股能力的同時，也較好控制了投資風險?；鸩捎眯袠I(yè)多因子阿爾法模型和Black-Litterman資產(chǎn)配置模型的量化模型以及其他量化模型進行行業(yè)配置，通過量化多因子選股模型挑選優(yōu)勢個股。

　　成立以來獲較高絕對收益，同業(yè)排名領先：基金成立于2012年12月。成立以來已經(jīng)取得了不錯的投資收益。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，大摩量化配置股票基金成立以來（截至2014年10月22日）已經(jīng)累計獲得收益超過31%。今年以來基金的業(yè)績增長超過25%，在同類型基金中繼續(xù)排名靠前。

　　量化選股配置，漸進式調(diào)整組合：在大類資產(chǎn)配置上，大摩量化配置股票基金采取“自上而下”的多因素分析，主要考察三方面的因素：宏觀經(jīng)濟因素、政策及法規(guī)因素和資本市場因素。行業(yè)配置上則采用行業(yè)多因子阿爾法模型和Black-Litterman資產(chǎn)配置模型的量化模型以及其他量化模型進行配置，并通過量化多因子選股模型挑選優(yōu)勢個股。構建合理的倉位布局，采用科學的方法預測因子表現(xiàn)，漸進式的調(diào)整投資組合。該基金持股數(shù)量較多，明顯高于同業(yè)水平。

　　量化投資助力震蕩市場環(huán)境中發(fā)揮優(yōu)勢：與定性選擇相比，量化基金在行業(yè)配置上沒有太多的傾向性，若市場處于某種風格占據(jù)明顯優(yōu)勢的階段，此類基金業(yè)績可能難有突出表現(xiàn)，而在結構化行情中，量化基金更有機會發(fā)揮其選股能力突出的優(yōu)勢。在當前市場震蕩、行業(yè)板塊輪動較快的背景下，相對于其他主動管理的權益類產(chǎn)品，可關注量化基金的選股優(yōu)勢。

　　匯添富醫(yī)藥保健

　　匯添富醫(yī)藥保健股票型基金（以下簡稱“匯添富醫(yī)藥保健”）成立于2010年8月。基金基于長期價值投資的理念，發(fā)掘醫(yī)藥主題公司中所蘊含的投資機會，通過主動的投資組合管理以獲取中長期超額收益，成立以來業(yè)績表現(xiàn)良好且較為穩(wěn)定。

　　匯添富醫(yī)藥保健股票型基金作為業(yè)內(nèi)首只醫(yī)藥行業(yè)基金，成立以來業(yè)績優(yōu)秀。在選股方面，該基金重視在醫(yī)藥板塊中較少受政策影響、成長性確定的個股。現(xiàn)任基金經(jīng)理投資經(jīng)驗豐富，且操作風格穩(wěn)健。政策推動與市場需求，將促使健康服務等醫(yī)療保健子行業(yè)大變革的時代機遇來臨。

　　業(yè)績表現(xiàn)良好，抗跌性明顯：匯添富醫(yī)藥保健基金成立于2010年8月。成立以來基金表現(xiàn)出較好的獲利能力。其中，基金近三年、兩年、一年業(yè)績分別增長80.93%、60.38%、14.36%，均位居同類型基金前25%。今年以來，基金凈值增長超過16%，位列同類型基金前列。此外，基金近1月、近3個月也有不錯的業(yè)績表現(xiàn)。從風險角度來看，該基金短期及中期風險調(diào)整后收益——詹森指數(shù)均位于同類基金前50%。

　　主投醫(yī)藥股，偏向中小盤風格：在選股策略上，添富醫(yī)藥基金作為業(yè)內(nèi)首只醫(yī)藥行業(yè)基金，持股均為醫(yī)藥股；偏向中小盤風格。添富醫(yī)藥現(xiàn)任基金經(jīng)理周睿在醫(yī)藥行業(yè)的研究、投資經(jīng)驗豐富，且操作風格穩(wěn)健。從近年來其在重倉股的調(diào)整頻率上來看，具有一定“買入持有”風格。

　　行業(yè)經(jīng)驗豐富，樂觀看待醫(yī)藥行情：就醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展來看，在我國巨大的醫(yī)藥健康需求以及產(chǎn)業(yè)政策的積極推動下，相關上市公司在近年實現(xiàn)了較好的成長性，國內(nèi)醫(yī)療保健行業(yè)一直保持較穩(wěn)定的增長速度。短期市場在IPO開閘、經(jīng)濟疲軟等因素的作用下有所調(diào)整，相比之下醫(yī)藥行業(yè)整體估值比較合理，加之穩(wěn)定的市場需求，行業(yè)整體發(fā)展相對穩(wěn)定，醫(yī)藥主題類產(chǎn)品在當前市場環(huán)境中具備一定的防御性，相關基金產(chǎn)品可適當關注。