系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放

　　A股急跌近尾聲

　　短短三周，A股從5187點(diǎn)的高位跌到3629點(diǎn)，1500多點(diǎn)的大回撤空前絕后。展望2015年下半年A股市場(chǎng)，多位公募基金經(jīng)理認(rèn)為，A股急跌已經(jīng)接近尾聲，下半年或?qū)⒄鹗幧闲校獳股的普漲格局已經(jīng)結(jié)束，結(jié)構(gòu)化行情初步啟程，消費(fèi)、醫(yī)藥和國(guó)企改革等藍(lán)籌板塊投資價(jià)值凸顯。

　　系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放

　　A股急跌近尾聲

　　北信瑞豐基金副總高峰認(rèn)為，近期市場(chǎng)劇烈調(diào)整存在其合理因素：一方面，由于市場(chǎng)在5000點(diǎn)調(diào)整有些偏晚，前期漲幅過(guò)大，獲利盤較多，調(diào)整也相對(duì)比較劇烈；另一方面，前期杠桿資金的累積導(dǎo)致股指大幅助漲助跌，讓這輪下跌形成了很大的震幅。

　　天弘基金策略分析師尚振寧也認(rèn)為，此前已預(yù)期到短期風(fēng)險(xiǎn)較大，回頭來(lái)看，造成短期劇烈波動(dòng)的原因仍在于此輪的牛市的高杠桿，在杠桿率較高的情況下，下跌往往也會(huì)比較劇烈。

　　尚振寧稱，“此輪調(diào)整前，A股整體市盈率已經(jīng)達(dá)到30倍，扣除銀行后的市盈率為50倍，而創(chuàng)業(yè)板市盈率更是高達(dá)150倍，在估值上都是相對(duì)較高的水平。從估值的角度來(lái)講，雖然經(jīng)歷了大幅回調(diào)，但目前A股整體估值和創(chuàng)業(yè)板估值依然偏高，其盈利增長(zhǎng)難以填充估值差”。他建議投資者短期仍以回避風(fēng)險(xiǎn)為主。

　　益民基金一位消費(fèi)類基金經(jīng)理認(rèn)為，這一輪下跌主要是去杠桿導(dǎo)致的，場(chǎng)外配資和場(chǎng)內(nèi)融資的被動(dòng)撤離是主因，但是，決定股市走向的基本面和政策面都沒(méi)有發(fā)生根本性的變化，改革紅利釋放、流動(dòng)性總體充裕和居民資產(chǎn)配置的基本格局沒(méi)有發(fā)生改變，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的趨勢(shì)更加明顯，各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生措施的持續(xù)發(fā)力將進(jìn)一步夯實(shí)市場(chǎng)基礎(chǔ)、激發(fā)市場(chǎng)活力。

　　針對(duì)下半年A股市場(chǎng)，多位公募人士認(rèn)為并不樂(lè)觀，但系統(tǒng)化風(fēng)險(xiǎn)的釋放將為后市開(kāi)啟結(jié)構(gòu)化行情。

　　高峰預(yù)計(jì)，“這次暴跌對(duì)市場(chǎng)的信心影響很大，預(yù)計(jì)后市的震蕩還將延續(xù)一個(gè)季度，甚至需要半年時(shí)間來(lái)消化該利空。但我認(rèn)為A股的急跌階段基本告一段落，后市將啟動(dòng)結(jié)構(gòu)化調(diào)整行情”。

　　景順長(zhǎng)城一位基金經(jīng)理認(rèn)為，短期來(lái)看，過(guò)去幾日的大跌使系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)得到一定程度的釋放，短期有望迎來(lái)一定的修復(fù)性機(jī)會(huì)，市場(chǎng)就此轉(zhuǎn)勢(shì)的可能性并不大。預(yù)計(jì)未來(lái)短期市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)相對(duì)均衡，大票小票很難一枝獨(dú)秀。建議中期謹(jǐn)慎，但對(duì)市場(chǎng)調(diào)整也無(wú)需太擔(dān)憂。

　　該基金經(jīng)理稱，“任何一輪牛市，途中都會(huì)遇到波折。中國(guó)轉(zhuǎn)型才開(kāi)始，牛途還很長(zhǎng)，但是，從過(guò)去幾周監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)和去杠桿風(fēng)險(xiǎn)對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面壓力來(lái)看，后續(xù)市場(chǎng)將進(jìn)入以寬幅震蕩為主要形式的調(diào)整格局中”。

　　后市有結(jié)構(gòu)化機(jī)會(huì)

　　國(guó)企改革等板塊受青睞

　　站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，多位公募人士認(rèn)為，市場(chǎng)的下跌給公募重新調(diào)整組合的機(jī)會(huì)，國(guó)企改革、消費(fèi)、醫(yī)藥等藍(lán)籌和相對(duì)抗跌的板塊顯現(xiàn)估值吸引力，或成為下半年市場(chǎng)表現(xiàn)的主流板塊。

　　針對(duì)下半年的投資機(jī)會(huì)，高峰認(rèn)為，杠桿市下有助漲助跌的擴(kuò)散效應(yīng)，近期市場(chǎng)的劇烈下跌，也讓很多股票的估值回到了年初的水平，投資價(jià)值開(kāi)始凸顯。展望后市，由于消費(fèi)、醫(yī)藥和藍(lán)籌股等板塊前期滯漲，在調(diào)整期又相對(duì)抗跌，而且其估值相對(duì)合理，在震蕩行情中將更具備投資價(jià)值。

　　益民基金上述消費(fèi)類基金經(jīng)理也認(rèn)為，短期市場(chǎng)風(fēng)格將偏向藍(lán)籌股，當(dāng)前重點(diǎn)推薦配置銀行、地產(chǎn)、煤炭、有色，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)企改革板塊。

　　景順長(zhǎng)城上述基金經(jīng)理也稱，落實(shí)到投資上，主要關(guān)注成長(zhǎng)的“互聯(lián)網(wǎng)+”與生產(chǎn)制造、中國(guó)制造2025、醫(yī)療健康等主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。

　　這次下跌出現(xiàn)的一個(gè)現(xiàn)象是，股市下跌已經(jīng)與上司公司的基本面和業(yè)績(jī)出現(xiàn)弱相關(guān)，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的和講故事的公司泥沙俱下，很多前期滯漲的好公司反而比牛市啟動(dòng)前的估值還要低。

　　南方基金認(rèn)為，后市個(gè)股將出現(xiàn)分化，一些被爆炒的績(jī)差股可能會(huì)大幅下跌，而前期滯漲的傳統(tǒng)藍(lán)籌股或?qū)⒂瓉?lái)補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，專業(yè)投資者將體現(xiàn)其優(yōu)勢(shì)。建議關(guān)注前期漲幅不大的金融、地產(chǎn)、白酒、汽車、醫(yī)藥、商貿(mào)零售等板塊補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，主題投資上則關(guān)注國(guó)企改革的機(jī)會(huì)。