A股持續(xù)走牛，分級(jí)基金迎來(lái)擴(kuò)容高潮，前5個(gè)月分級(jí)基金上市的數(shù)量已經(jīng)超過(guò)去年全年。但更多的分級(jí)基金還在路上。在大牛市之中，分級(jí)基金助漲的屬性被放大，成為牛市利器。但5000點(diǎn)之上，市場(chǎng)時(shí)常大幅震蕩，分級(jí)基金還能投資否？

　　分級(jí)熱潮決戰(zhàn)牛市

　　繼去年底股票型分級(jí)基金總份額突破1500億份之后，今年上半年經(jīng)歷了更加迅猛的發(fā)展，截至上周，共有98只分級(jí)基金上市。目前股票型分級(jí)基金總份額為3257.797億分，若合并二季度新增場(chǎng)外份額，預(yù)計(jì)總份額將接近4000億份，而目前ETF的總規(guī)模已經(jīng)不足2000億，分級(jí)基金完勝。

　　今年以來(lái)，超過(guò)六成分級(jí)基金B(yǎng)份額實(shí)現(xiàn)了翻番。富國(guó)創(chuàng)業(yè)板B、鵬華中證傳媒B、信誠(chéng)中證TMT產(chǎn)業(yè)B總共3只基金今年以來(lái)的收益更是超過(guò)300%，而收益超過(guò)200%的分級(jí)B也達(dá)到了11只。漲得最差的兩只分級(jí)B類股票型基金分別是H股B與恒生B。前者漲幅在12.5%左右，后者漲幅在14.5%左右。

　　什么品種最受歡迎？

　　Wind統(tǒng)計(jì)顯示，目前分級(jí)基金中最受歡迎的是證券和軍工分級(jí)基金。2015年6月16日證券行業(yè)分級(jí)場(chǎng)內(nèi)份額合計(jì)為540多億份，軍工行業(yè)分級(jí)場(chǎng)內(nèi)份額合計(jì)為460多億份，為所有寬基、行業(yè)和主題分級(jí)指數(shù)基金中份額最多的。

　　證券和軍工行業(yè)之所以這么受歡迎，和這兩大行業(yè)的特性有關(guān)。證券公司業(yè)務(wù)彈性大，興衰和股市相關(guān)性很強(qiáng)，已上市證券公司市值達(dá)3萬(wàn)億左右，為A股的主流投資行業(yè)之一。軍工行業(yè)目前的景氣度高，且受國(guó)企改革和并購(gòu)重組影響比較大，軍工行業(yè)的市值也比較大，超過(guò)1.5萬(wàn)億。

　　投資者爆炒品種

　　對(duì)于分級(jí)基金，牛市中最看重的自然是具有杠桿功能的B份額。在這個(gè)過(guò)程中，資金殺入B份額博取高杠桿收益，這種行為又帶來(lái)基金的套利空間，大量套利資金又沖進(jìn)來(lái)進(jìn)行分拆套利。循環(huán)往復(fù)，分級(jí)基金的規(guī)模也越來(lái)越大。

　　數(shù)據(jù)顯示，前海開(kāi)源中航軍工分級(jí)于3月30日成立，其子份額中航軍A和中航軍B在4月20日上市時(shí)規(guī)模均為1.44億份。由于該基金規(guī)模小，上市后遭到游資爆炒，不斷出現(xiàn)整體溢價(jià)機(jī)會(huì)，這又引發(fā)套利資金沖進(jìn)去套利。這種循環(huán)的結(jié)果是基金規(guī)?？焖倥蛎?。截至6月15日，兩類份額雙雙達(dá)到101.03億份，合計(jì)規(guī)模超過(guò)200億份，從上市時(shí)的不足3億份到突破200億份，用時(shí)不足兩個(gè)月。

　　類似的品種還有富國(guó)國(guó)企改革分級(jí)基金。該基金5月25日只有34.81億份，6月15日達(dá)到161.08億份。如果拆開(kāi)來(lái)看，國(guó)企改A和國(guó)企改B合計(jì)規(guī)模達(dá)到322億份，僅次于證券A和證券B的364億份，成為規(guī)模第二大分級(jí)基金。一帶一路、軍工等分級(jí)基金無(wú)一例外都有如此走勢(shì)。

　　現(xiàn)在分級(jí)怎么投？

　　當(dāng)然，在大牛市慢漲急跌，分級(jí)基金因?yàn)楦吒軛U被追捧。按照道理，如果市場(chǎng)大跌，分級(jí)B應(yīng)該跌幅更大。但由于目前大多數(shù)人認(rèn)為牛市未結(jié)束，所以分級(jí)B份額依然有大量的追捧者，調(diào)整幅度也不如個(gè)股大。分級(jí)基金有多種投資策略，但大多數(shù)人都是采用單純看多的策略，通過(guò)杠桿來(lái)放大收益。對(duì)于這種最主流的投資方式，齊魯證券分析師告訴記者，目前的操作策略是“順勢(shì)而為、控制倉(cāng)位、慎用杠桿、控制回撤”。

　　所謂順勢(shì)而為就是堅(jiān)持持股，不為短期波動(dòng)所動(dòng)?？刂苽}(cāng)位就是根據(jù)市場(chǎng)和自身的盈利狀況適當(dāng)加減倉(cāng)位，但不要輕易空倉(cāng)和清倉(cāng)。當(dāng)然大盤在目前點(diǎn)位，應(yīng)該慎用杠桿，甚至不再使用杠桿。其實(shí)倉(cāng)位管理的含義就是不用杠桿?？刂苹爻肥潜Ｗ倮麑?shí)，可以設(shè)定一個(gè)個(gè)人資產(chǎn)的回撤點(diǎn)，一旦大盤下跌導(dǎo)致市值觸發(fā)平倉(cāng)閾值，即可大幅度減倉(cāng)甚至清倉(cāng)，以保住勝利果實(shí)。

　　在標(biāo)的選擇方面，齊魯證券分析師認(rèn)為，激進(jìn)型投資者和穩(wěn)健型投資者的策略有所不同。對(duì)激進(jìn)型投資者來(lái)說(shuō)，看好成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)相關(guān)分級(jí)。近期以創(chuàng)業(yè)板指數(shù)為代表的成長(zhǎng)指數(shù)均出現(xiàn)調(diào)整跡象，如創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、信息指數(shù)、TMT指數(shù)、中小板指數(shù)等，若出現(xiàn)一定的調(diào)整幅度，則是再次介入的良機(jī)。建議組合為:創(chuàng)業(yè)板B、信息B、TMTB、環(huán)保B、新能車B等。

　　而穩(wěn)健的投資者則可在上半年相對(duì)漲幅小的標(biāo)的中尋找機(jī)會(huì)，最終的普漲是牛市的終極主題，這種輪動(dòng)有其必然性，建議的相關(guān)標(biāo)的為銀行B、證券B、證保B、金融B、有色B、資源B、煤炭B等。

　　新聞內(nèi)存

　　什么是分級(jí)基金

　　分級(jí)基金(Structured Fund)又叫“結(jié)構(gòu)型基金”，是指在一個(gè)投資組合下，通過(guò)對(duì)基金收益或凈資產(chǎn)的分解，形成兩級(jí)（或多級(jí)）風(fēng)險(xiǎn)收益表現(xiàn)有一定差異化基金份額的基金品種。它的主要特點(diǎn)是將基金產(chǎn)品分為兩類或多類份額，并分別給予不同的收益分配。

　　以現(xiàn)在主流的品種來(lái)看，分級(jí)基金的母基金由A份額和B份額組成，分級(jí)基金進(jìn)行了子份額的角色分配，A份額持有人是出資方，B份額持有人是融資方。也就是A份額的持有人借錢給B份額持有人去炒股，大家經(jīng)常說(shuō)的收益翻番也通常指B份額。正因?yàn)锽份額具有一倍甚至更高杠桿，很多人看好市場(chǎng)時(shí)，愿意溢價(jià)買入。也就是說(shuō)，某款分級(jí)B現(xiàn)在凈值只有1元，但是投資者看好這款產(chǎn)品的前景，愿意溢價(jià)20%，也就是1.2元購(gòu)買，因?yàn)樗嘈乓院竽軡q到1.5元，甚至2元以上。