基金：嚴(yán)控杠桿打造“健康?！?/h1>

• 發(fā)布時(shí)間：2015-06-10 07:33:27  來源：新華網(wǎng)  作者：佚名  責(zé)任編輯：張明江

　　監(jiān)管層嚴(yán)控場(chǎng)外配資和兩融風(fēng)險(xiǎn)的舉動(dòng)，令市場(chǎng)感受到絲絲寒意。許多投資者也發(fā)現(xiàn)，近期市場(chǎng)操作難度在不斷加大，個(gè)股震蕩和分化日益明顯。

　　多位基金經(jīng)理在接受記者采訪時(shí)表示，此輪牛市存在融資融券和場(chǎng)外配資的杠桿放大效應(yīng)，導(dǎo)致“資金?！钡呐菽眲±鄯e，如果放任不管，有可能出現(xiàn)泡沫驟然破裂而導(dǎo)致牛市夭折的情況。在監(jiān)管層緩步降低杠桿的意圖引導(dǎo)下，A股或逐步回歸理性，“瘋?！睂⒆儭奥！?，最終成為“健康牛”。

　　降杠桿不改大趨勢(shì)

　　在基金經(jīng)理們眼里，今年以來，A股市場(chǎng)過于火爆，尤其是創(chuàng)業(yè)板個(gè)股漲幅過大引發(fā)泡沫爭(zhēng)議，才引發(fā)了監(jiān)管層的主動(dòng)降溫。

　　上海某基金經(jīng)理向記者表示，雖然支撐A股牛市的基礎(chǔ)未變，但是部分個(gè)股尤其是中小盤成長(zhǎng)股今年以來的過快漲幅，在一定程度上透支了牛市前景，也給普通投資者帶來了巨大風(fēng)險(xiǎn)，并在市場(chǎng)上引起了爭(zhēng)議，這顯然違背了監(jiān)管層一直呼吁的“慢牛”宗旨。他指出，種種跡象顯示，場(chǎng)外配資的大量涌入，在一定程度上推動(dòng)了中小盤成長(zhǎng)股的飆漲。因此，監(jiān)管層如果嚴(yán)查場(chǎng)外配資入市，會(huì)在相當(dāng)程度上影響此類成長(zhǎng)股的后市表現(xiàn)。

　　“與此同時(shí)，各個(gè)券商對(duì)融資折算率以及融資品種的調(diào)整，也向市場(chǎng)發(fā)出了明確信號(hào)，提示投資者注意市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)?！痹摶鸾?jīng)理向記者表示。

　　不過，基金經(jīng)理們也指出，雖然監(jiān)管層為杠桿資金降溫，但這并不會(huì)改變A股繼續(xù)上行的趨勢(shì)，理性投資或成為下一階段的主流。中歐盛世的基金經(jīng)理魏博認(rèn)為，即使是再好的公司，也應(yīng)該有合理的價(jià)格，他始終在尋找安全邊際較高的行業(yè)，以及明顯被低估的個(gè)股?！霸谌魏我粋€(gè)市場(chǎng)，增量資金都主導(dǎo)不了太久，市場(chǎng)可能還會(huì)回到存量資金主導(dǎo)階段，屆時(shí)行業(yè)和公司會(huì)回到合適的估值和市值水平?！蔽翰┍硎?。

　　風(fēng)格疑似悄然切換

　　值得關(guān)注的是，在創(chuàng)業(yè)板個(gè)股紛紛調(diào)整的同時(shí)，近期大盤藍(lán)籌股走出了一小波上漲行情。對(duì)此，部分基金經(jīng)理認(rèn)為，這或許是市場(chǎng)風(fēng)格重新切換的標(biāo)志。

　　海富通表示，6月份投資者最關(guān)心的無疑是市場(chǎng)是否會(huì)發(fā)生風(fēng)格切換。從上周市場(chǎng)表現(xiàn)來看，風(fēng)格切換似乎正在悄悄開始。一些市值小、彈性大的資源類股票本周已經(jīng)有所啟動(dòng)，天平不再頑固的傾向創(chuàng)業(yè)板。海富通進(jìn)一步指出，前期大幅炒高的題材股，偽成長(zhǎng)股可能會(huì)面臨一個(gè)階段性調(diào)整，國(guó)企改革、高端制造、基建、軍工依然還是不錯(cuò)的投資主題，藍(lán)籌股將不會(huì)像前期那樣完全被創(chuàng)業(yè)板掩去光芒。

　　魏博認(rèn)為，政策導(dǎo)向是調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型，但又兼顧社會(huì)承受能力。對(duì)內(nèi)改革和對(duì)外拓展是政策和社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的兩個(gè)維度，隨著國(guó)家實(shí)力的變化，兩者或?qū)⒉⑿小Ｎ翰┱J(rèn)為，中期來看，對(duì)內(nèi)改革更為重要。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、政策改革與繁榮的資本市場(chǎng)之間互相促進(jìn)。目前政策對(duì)資本市場(chǎng)仍有很多期待，儲(chǔ)蓄搬家的趨勢(shì)也已形成，政策和資金供需有利于資本市場(chǎng)。