編者按

　　牛市到來之前，基金子公司曾在資產管理行業(yè)大放異彩。

　　過去，無論從資金端的利率雙軌制、資金成本高、投融資渠道狹窄；還是在項目端，基礎設施建設火速擴容、行業(yè)景氣，地方政府乃至各類企業(yè)融資訴求旺盛。都促成了這一新鮮行業(yè)甫一面世，就扮演了巨大的市場功能，業(yè)務規(guī)模突飛猛進。

　　舍得放下，懂得拾起。牛市到來，子公司又給市場“上了一課”，原本距離二級市場有一定距離的基金子公司，不少又把配資業(yè)務開拓為新業(yè)務。

　　風險與機遇如影隨形，我們又該如何看待基金子公司的業(yè)務變化？

　　導讀

　　根據21世紀經濟報道記者了解，一方面，在資本市場的活躍刺激下，基金子公司在傳統(tǒng)的類業(yè)務外尋求探索，其中有關的股票配資業(yè)務則曾為當下部分基金子公司業(yè)務開拓的主方向之一。

　　A股市場活躍下，基金子公司的新業(yè)務也在發(fā)生變遷。

　　同時，自去年底資產證券化實現(xiàn)備案制以來，和證券公司相比，基金子公司的業(yè)務開展則較為稀少。

　　據基金子公司人士透露，當下基金子公司亦在開展與信托公司類似的配資業(yè)務。

　　“現(xiàn)在配資業(yè)務比較火熱。”北京一家中小基金子公司項目經理表示?！盁o論是一級還是二級市場，業(yè)務都比較多?！?

　　而據21世紀經濟報道記者調查了解，目前基金子公司參與配資業(yè)務的主要方式仍然以設立專戶提供結構化投資服務為主，但開展傘形配資業(yè)務的基金子公司或相對有限。

　　“做傘的基金子公司其實并不多，這方面信托的經驗和技術優(yōu)勢更明顯，我們做得更多還是傳統(tǒng)的單一結構化配資業(yè)務，這種劣后的資金門檻也比較高，因為銀行對資金下限有要求。”一家AMC系基金子公司投資經理表示。

　　而有業(yè)內人士指出，部分基金子公司開展較多配資業(yè)務的原因，亦與類信托及傳統(tǒng)通道業(yè)務的增長乏力和當前資本市場的活躍的反差不無關聯(lián)。

　　“實體經濟比較緊張，類信托業(yè)務的風險不確定性在增強，傳統(tǒng)的銀基信通道業(yè)務增長也在變得乏力。”前述投資經理表示，“A股進入上漲期后，市場資金流入加快，配資市場的需求也在提高，所以發(fā)展較快。”

　　除配資外，部分基金子公司亦在為券商與銀行間規(guī)模漸漸增長的兩融收益權轉讓業(yè)務中提供通道服務。

　　“牛市帶動下，券商的兩融額度逼近極限后，就有大量的出表需求。”西南一家券商合規(guī)部人士表示，“兩融債權是沒法出表的，出的只是收益權，而需要將收益權資產放在一個資管計劃當中做賣出回購，不少基金子公司就在做這個業(yè)務。”

　　與如火如荼的配資業(yè)務相比，基金子公司的資產證券化（下稱）業(yè)務發(fā)展則較為緩慢。

　　去年11月，ABS業(yè)務正式由審批制改為備案制，而據21世紀經濟報道記者統(tǒng)計，截至6月4日，在基金業(yè)協(xié)會完成備案的專項計劃共35只。

　　但在35只專項計劃中，證券公司所管理的產品占了絕大多數(shù)，而基金子公司擔任管理人的僅有8只，僅占項目總數(shù)的22.86%。

　　開展ABS業(yè)務的八家基金子公司分別為華夏資本、民生加銀、平安大華、融通你走吧、工銀瑞信、國開泰富、北銀豐業(yè)以及南方資本；其項目的基礎資產主要以小貸資產和應收賬款為主。

　　有業(yè)內人士指出，基金子公司的ABS項目占比較少，與基金子公司在項目和人員不占優(yōu)勢有關。

　　“基金子公司這方面項目儲備本來就不如券商，而且在專業(yè)人才的建設上也要比較晚，目前做ABS項目的多數(shù)子公司，項目往往也離不開基金公司股東方的支持?！鼻笆鲰椖拷浝碇赋觯盎鹱庸疽?guī)?；拈_展ABS業(yè)務可能還需要時日?！?/p>