上周二以來(lái)股市出現(xiàn)大幅拉升行情，截至昨日，短短7個(gè)交易日上證指數(shù)漲幅達(dá)15.7%，距5000點(diǎn)僅一步之遙。伴隨大盤(pán)短期暴漲，帶有杠桿放大效應(yīng)的分級(jí)基金B(yǎng)份額(杠桿基金)受到資金追捧，交易價(jià)格猛漲，特別是本周以來(lái)連續(xù)出現(xiàn)單日20只以上杠桿基金集體漲停，多數(shù)分級(jí)基金整體溢價(jià)率飆升，遠(yuǎn)超正常溢價(jià)水平，短期風(fēng)險(xiǎn)加大。

　　與此同時(shí)，受溢價(jià)套利和上折潮影響，分級(jí)基金A份額近期連續(xù)大跌，而伴隨溢價(jià)回落套利結(jié)束，分級(jí)基金A份額將迎來(lái)估值修復(fù)機(jī)會(huì)。

　　杠桿基金漲停秀延續(xù)

　　整體溢價(jià)居高不下

　　昨日，上證指數(shù)震蕩收高，兵臨5000點(diǎn)，盤(pán)中震蕩明顯加劇。雖然大盤(pán)漲幅只有0.63%，但杠桿基金依然表現(xiàn)亢奮，漲?；饠?shù)量多達(dá)22只，連續(xù)3個(gè)交易日有超過(guò)20只杠桿基金漲停，多只軍工杠桿基金和“一帶一路”主題杠桿基金連續(xù)3個(gè)交易日漲停，規(guī)模較小的工銀100B、泰信400B同樣被連拉3個(gè)漲停，資金炒作氣氛濃厚。

　　杠桿份額短期交易價(jià)格飆升使得分級(jí)基金整體溢價(jià)率不斷被推高，遠(yuǎn)超正常水平。據(jù)集思錄網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)，截至昨日，多達(dá)24只分級(jí)基金整體溢價(jià)率超過(guò)4%，有8只整體溢價(jià)率超過(guò)10%，具備了明顯的溢價(jià)套利機(jī)會(huì)，其中，受工銀100B連續(xù)漲停推動(dòng)，工銀深100分級(jí)基金整體溢價(jià)率從本周一的8.9%迅速上升到本周二的13.76%，昨日更是突破20%大關(guān)，達(dá)到22.26%，在所有分級(jí)基金中整體溢價(jià)最高。

　　此外，安信一帶一路分級(jí)、諾德深300分級(jí)和長(zhǎng)城久兆分級(jí)等分級(jí)基金整體溢價(jià)率也較高，分別達(dá)到12.91%、12.15%和12.1%，前海開(kāi)源中證健康分級(jí)、泰信400分級(jí)、一帶一路和金鷹500分級(jí)等基金溢價(jià)率超過(guò)10%。

　　證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，部分分級(jí)基金如安信一帶一路分級(jí)、前海開(kāi)源中證健康分級(jí)基金雖然杠桿份額價(jià)格大漲，但這些基金上市不久，倉(cāng)位很低，導(dǎo)致溢價(jià)率短期內(nèi)快速上升。

　　由于較高的溢價(jià)率往往能吸引資金的套利行動(dòng)，大量資金短期內(nèi)申購(gòu)基礎(chǔ)份額拆分成A、B份額拋售，對(duì)A、B份額交易價(jià)格造成極大拋壓，因此，隨著套利資金入場(chǎng)，整體溢價(jià)過(guò)高的分級(jí)基金子份額將出現(xiàn)大跌，投資者短期應(yīng)該注意回避這類(lèi)高溢價(jià)杠桿基金的風(fēng)險(xiǎn)。

　　上折潮和套利潮打壓

　　分級(jí)A份額破位大跌

　　近期股市大漲，分級(jí)基金出現(xiàn)上折潮，溢價(jià)套利的資金在場(chǎng)內(nèi)大舉拋售A份額兌現(xiàn)套利收益。在這兩大因素作用下，分級(jí)基金A份額慘遭打壓，價(jià)格出現(xiàn)大跌，一些品種短期跌幅很大。

　　天相投顧統(tǒng)計(jì)顯示，本周以來(lái)3個(gè)交易日，分級(jí)基金A份額全線大跌，多達(dá)44只基金區(qū)間跌幅超過(guò)4%，其中，醫(yī)藥800A跌幅最大，3日內(nèi)暴跌8.69%，浙商穩(wěn)健、國(guó)泰醫(yī)藥A、消費(fèi)收益、新華環(huán)保A、銀華中證800A等跌幅也都超過(guò)7%。對(duì)于具有類(lèi)似固定收益特征的基金而言，短期內(nèi)如此大的跌幅實(shí)屬罕見(jiàn)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上折潮和套利潮是壓倒分級(jí)基金A份額的兩座大山。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上周以來(lái)，多達(dá)11只分級(jí)基金觸發(fā)上折，上折后杠桿份額恢復(fù)到2倍的初始杠桿水平，再加上股指大漲，使得杠桿份額溢價(jià)率較上折前顯著上升，分級(jí)基金折價(jià)率有擴(kuò)大壓力，交易價(jià)格下跌。如近期上折的富國(guó)創(chuàng)業(yè)板分級(jí)基金，上折前A份額折價(jià)率為8.12%，上折復(fù)牌后交易價(jià)格下跌，昨日折價(jià)率上升到12.29%。

　　近期分級(jí)基金整體溢價(jià)上升導(dǎo)致套利潮的出現(xiàn)更是加速了A份額的下跌，如消費(fèi)收益就明顯受到套利資金打壓，場(chǎng)內(nèi)份額從上周五的0.1838億份猛增到昨日的0.6371億份，交易價(jià)格3個(gè)交易日大跌7.56%，而如果從上周三開(kāi)始下跌算起，6個(gè)交易日跌去9.66%，套利資金是下跌的主要推手。

　　不過(guò)，專(zhuān)業(yè)人士認(rèn)為，伴隨套利過(guò)程的逐步結(jié)束，分級(jí)基金A份額將受到低風(fēng)險(xiǎn)資金的關(guān)注，有望迎來(lái)一波估值修復(fù)行情。