去年以來，市場風(fēng)格風(fēng)云突變，此前并不被人注意的成長股成為市場主角，一批新銳基金經(jīng)理也開始嶄露頭角， 上投摩根阿爾法基金經(jīng)理蔡晟就是其中一位。自其去年10月底擔(dān)綱該基金的基金經(jīng)理以來，業(yè)績持續(xù)上升。蔡晟昨日在接受記者采訪時(shí)表示，無論牛市熊市，擁有前沿科技、并購類的市值成長型公司都是其投資的主要標(biāo)的。從今年市場整體來看，對二三季度的市場較為謹(jǐn)慎，仍然看好新興產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)，將持續(xù)關(guān)注 互聯(lián)網(wǎng)+等新興科技與新型制藥等醫(yī)療行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

　　市值成長型選手

　　　去年，蔡晟從平安養(yǎng)老 保險(xiǎn) 權(quán)益投資經(jīng)理崗位離開，進(jìn)入了 上投摩根基金管理公司，并在當(dāng)年10月成為了阿爾法基金經(jīng)理。蔡晟告訴記者，他一直都是一個(gè)堅(jiān)持挖掘市值成長投資機(jī)會(huì)的選手，更為看重利潤長期的增長，對于短期的波動(dòng)并不會(huì)過于關(guān)注，持倉換手率始終保持在較低的水平。

　　蔡晟認(rèn)為，成長型公司，普遍起步市值都很小，多數(shù)在20億至30億元之間。在選擇投資標(biāo)的時(shí)，首先要看該公司是否具有從傳統(tǒng)領(lǐng)域中挖掘更大利潤的可能。在圈定可投資的公司之后，再看它們所屬的行業(yè)是否存在變革的機(jī)遇。這種機(jī)遇并不是指將出現(xiàn)顛覆性的改變，而是要看是否能從行業(yè)中分得利益。例如此前對某互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的投資就是遵循這一邏輯。當(dāng)時(shí)該 上市公司市值只有20億元左右，但它面臨很大的成長空間，其中主要包括券商渠道及 基金銷售渠道。只需要觀察該平臺(tái)擁有多少活躍用戶，只要活躍用戶數(shù)穩(wěn)步上升，那么其提高業(yè)績也是很容易做到的，只是業(yè)績可能在兩年后才能得以體現(xiàn)。

　　尋找并購重組的投資機(jī)會(huì)

　　此外，并購重組的上市公司中也存在很好的投資機(jī)會(huì)。蔡晟認(rèn)為，對于并購重組的投資其實(shí)分為很多類別，他更為關(guān)注并購重組后能產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的的那一類企業(yè)并購。這類在海外熟稱為“synergy”的并購方式，能夠規(guī)避企業(yè)重組失敗的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)獲得較好的收益。

　　他認(rèn)為，在目前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢條件下，企業(yè)有很多的整合機(jī)遇，整合后會(huì)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，帶來明顯的效益提升。其中的投資機(jī)會(huì)，需要從宏觀經(jīng)濟(jì)形勢以及行業(yè)發(fā)展背景兩方面進(jìn)行考慮。

　　在宏觀經(jīng)濟(jì)方面，以 房地產(chǎn) 企業(yè)為例，地產(chǎn)銷售與結(jié)婚人口最為相關(guān)。而中國的結(jié)婚人數(shù)，在2013年達(dá)到高點(diǎn)后，從去年開始下滑，因此長期地產(chǎn)模式已經(jīng)走到了盡頭。此時(shí)這類企業(yè)會(huì)更關(guān)注轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì)，在原有主業(yè)基礎(chǔ)上通過整合并購增加財(cái)富杠桿。此外，在 利率下行的宏觀背景下，提高產(chǎn)品競爭力也是提高盈利的一種方式，但在經(jīng)濟(jì)環(huán)境偏弱的背景下難度很大，因此并購重組將是自然發(fā)生的事情。

　　從行業(yè)背景來看，發(fā)生并購一定不是一家企業(yè)在做，在行業(yè)內(nèi)會(huì)有很多的協(xié)同性，會(huì)出現(xiàn)一系列并購事件的發(fā)生。例如，2013年的手游、傳媒行業(yè)以及去年的計(jì)算機(jī)行業(yè)都發(fā)生了大量的并購。此外，一個(gè)公司一旦通過并購來提高競爭力，為了保持高增長，還可能出現(xiàn)連續(xù)并購行為，這一類企業(yè)極具投資價(jià)值。

　　存在即是合理

　　近日滬指站上3800點(diǎn)關(guān)口， 創(chuàng)業(yè)板 指數(shù)依然無畏風(fēng)險(xiǎn)連續(xù)創(chuàng)下新高。很多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，市場中泡沫已經(jīng)大幅累積，深幅調(diào)整將一觸即發(fā)。但在蔡晟看來，存在即是合理的，他不愿對短期市場做過多猜測，堅(jiān)信科技創(chuàng)新將帶來更多的投資機(jī)遇。

　　目前市場對于創(chuàng)業(yè)板的爭論很大，有人認(rèn)為泡沫隨時(shí)有破裂的危險(xiǎn)，也有人認(rèn)為這些泡沫中有合理的成分。蔡晟認(rèn)為，如果還能找到合適的投資品種，就不用太擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)。不可否認(rèn)，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板確實(shí)存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但在牛市中系統(tǒng)性泡沫必然存在，板塊指數(shù)平均估值超過50倍時(shí)，其實(shí)此時(shí)估值的特性已經(jīng)不存在，更多是局域特性，要結(jié)合實(shí)際經(jīng)濟(jì)背景來看，再來判斷是否存在泡沫。

　　他認(rèn)為，其實(shí)以是否存在泡沫來看待創(chuàng)業(yè)板并不合理，其中更多的是全民資產(chǎn)配置的轉(zhuǎn)變，主要關(guān)注的指數(shù)是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)而非上證指數(shù)。上證指數(shù)本周突破3800點(diǎn)，但從底部上漲至今，也只是上漲了一倍多一點(diǎn)點(diǎn)，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已經(jīng)上漲了接近5倍。在此輪牛市中，只需要關(guān)注創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的表現(xiàn)，其他指數(shù)的上漲都只是補(bǔ)漲的過程。

　　蔡晟表示，對市場始終保持一顆敬畏的心很重要，但也要看到一個(gè)事物的存在即有它的合理性。因此，對于今年以來出現(xiàn)巨大漲幅的互聯(lián)網(wǎng)金融板塊，已經(jīng)開始逐步撤退。目前更關(guān)注與車有關(guān)的服務(wù)，他認(rèn)為1.7億輛存量車市場存在很大的變革機(jī)會(huì)，通過IT聯(lián)網(wǎng)等將會(huì)改變過去很多的業(yè)態(tài)模式，與汽車相關(guān)、能在汽車產(chǎn)業(yè)中獲得利潤的公司更值得關(guān)注。

　　二三季度調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)上升

　　　目前一季度行情已經(jīng)完美收官，對于2、3季度的行情蔡晟表示謹(jǐn)慎。目前最大的不確定性是海外的形勢，今年要注意海外市場的黑天鵝事件。我國正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，新興產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)在牛市、熊市中都能夠存在，將重點(diǎn)關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療以及與新經(jīng)濟(jì)相關(guān)的公司。

　　他表示，預(yù)計(jì)一季度開始，美國的就業(yè)消費(fèi)數(shù)據(jù)都會(huì)低于市場預(yù)期，全球的經(jīng)濟(jì)形勢壓力可能會(huì)在2、3季度傳導(dǎo)到中國股市，此時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)增長乏力將有可能抵消中國為了增長在流動(dòng)性方面所做的努力，預(yù)計(jì)2、3季度開始全A股企業(yè)的盈利增速可能進(jìn)一步下滑，在這種情況下對于2、3季度的市場表示謹(jǐn)慎。4季度的經(jīng)濟(jì)環(huán)境不會(huì)改變，但在經(jīng)過一段時(shí)間的調(diào)整后，好公司能夠得到市場的認(rèn)可以及跨年的估值切換行情將會(huì)出現(xiàn)。

　　蔡晟表示，他最為看好互聯(lián)網(wǎng)等新興科技與醫(yī)療的投資機(jī)會(huì)，將更多關(guān)注前沿科技的發(fā)展和引進(jìn)。他認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的到來，使得很多原本不透明的行業(yè)被打破，帶來變革性的機(jī)遇。例如6000億元的車險(xiǎn)市場，但保險(xiǎn)公司在這一領(lǐng)域并不賺錢，如何能夠改變這種現(xiàn)象，相關(guān)企業(yè)值得關(guān)注。 銀行 也在做深度的渠道改革，在不斷讓利出來，相關(guān)的金融IT公司具有發(fā)展機(jī)會(huì)。目前行業(yè)的變革主要在于打破不透明性，能夠真正提高企業(yè)的市場占有份額，這正是互聯(lián)網(wǎng)的特性。通過一些互聯(lián)網(wǎng)的方式，可能使得這個(gè)行業(yè)的集中率從10%提高至20%乃至30%，這種景象才是真正賺錢的景象。此外， 醫(yī)藥行業(yè) 也是新興科技主要集中的領(lǐng)域，醫(yī)藥技術(shù)的創(chuàng)新在近一個(gè)時(shí)期都將處于快速發(fā)展之中。