和基金經(jīng)理聊天，十個(gè)有九個(gè)會(huì)認(rèn)為過去兩年是投資最難做的時(shí)間段。

　　在這樣的時(shí)間段里，做不出來業(yè)績不一定意味著沒水平，但能做出來則一定有著比較獨(dú)到的理念和方法，有著過人的適應(yīng)能力和抗壓性。

　　華泰柏瑞的方倫煜就是這樣，他管理的華泰柏瑞積極成長基金過去一年在晨星146只激進(jìn)配置型基金中排名第一（截至2月底）。以一個(gè)“價(jià)值派”的基金經(jīng)理的身份，在成長和主題行情里順意穿行，這樣的經(jīng)驗(yàn)心得顯然值得關(guān)注。

　　即便從業(yè)超過了十四年，經(jīng)歷了幾輪牛熊，方倫煜也承認(rèn)，過去幾年是投資生涯的考驗(yàn)期。這期間有業(yè)績的輝煌，但也間雜著痛苦的低潮。善于度過風(fēng)格不適期，是近年績優(yōu)基金經(jīng)理們的一個(gè)共同特征。

　　他總結(jié)，度過艱難期的方法主要有三個(gè)：堅(jiān)守投資底線、保持一定靈活性、不斷思考和總結(jié)。

　　在最困難的時(shí)候，方倫煜把入行初期的那些市場經(jīng)典之作又拿來讀了一遍，比如著名的《股票作手回憶錄》。

　　除了投資的技法以外，方倫煜的最大感受是，人性起伏，亙古未變。這也構(gòu)成了他投資理念中的第一條：堅(jiān)守。

　　“華爾街沒有新鮮事，投資上體現(xiàn)出的人性，100年都是一樣。”

　　方倫煜說，在歷史的文字中可以發(fā)現(xiàn)，人性一直驅(qū)使著市場重復(fù)著同樣的事情，不斷有敢于冒險(xiǎn)的人獲取巨大收益，但如果沒有原則和紀(jì)律約束，最終的結(jié)果都是虧損出局。所以，投資必須堅(jiān)守一些原則。方法可以不同，但放棄原則和漂移，將會(huì)令投資無所適從。

　　有人說投資是投股票，有人說投資是投公司，而在方倫煜看來，在投資中把握人性的規(guī)律更加重要。

　　從投資組合的情況看，方倫煜的組合體現(xiàn)出了很強(qiáng)的價(jià)值型風(fēng)格的特點(diǎn)。航空、地產(chǎn)都出現(xiàn)在去年年末的報(bào)告里。他自己也認(rèn)可這一點(diǎn)?！拔医灰自谧髠?cè)（提前買入）的情況比較多?！?

　　對于價(jià)值風(fēng)格的親近和方倫煜對市場的認(rèn)識(shí)有關(guān)。他認(rèn)為，從中長期來看，價(jià)值投資是最有效的方法。低買永遠(yuǎn)比追漲更讓人安心。

　　在投資組合操作上，方倫煜的特點(diǎn)是不追高。近幾年主題行情風(fēng)行，有些類型的公司消息對股價(jià)影響很大，股價(jià)起得很猛，機(jī)構(gòu)跟風(fēng)操作的也很多。但方倫煜的應(yīng)對之策是，必須看懂了才出手。

　　方倫煜認(rèn)為，一個(gè)好的成長型的標(biāo)的，必須能夠在講故事之外，表現(xiàn)出過人的執(zhí)行力，這才能給市場以超預(yù)期的發(fā)展。因此，也需要對公司的整體做判斷，管理層的執(zhí)行能力、行業(yè)前景、政策動(dòng)向乃至方方面面都需要審慎考察。

　　“先開槍（買入），后瞄準(zhǔn)（研究），這種事我不會(huì)做?！?

　　而從投資范圍上，他并不排斥選擇上的多元化。比如，軍工行業(yè)，就是他一直看好的。方倫煜認(rèn)為，軍工行業(yè)的行業(yè)環(huán)境，在過去幾年發(fā)生了方向上的逆轉(zhuǎn)。政策扶持、體制的轉(zhuǎn)變，國際環(huán)境都非常有利于這個(gè)行業(yè)的發(fā)展。

　　當(dāng)然，在軍工行業(yè)里選股和傳統(tǒng)的金融、地產(chǎn)則有較大不同。一方面，軍工行業(yè)有很多信息并不公開。除了勤于調(diào)研外，能否從各個(gè)公開渠道搜集信息并做出綜合判斷是投資人很重要的能力。

　　另一方面，對軍工行業(yè)而言，母公司的資產(chǎn)化進(jìn)程是股價(jià)的重要影響因素。因此，對于母集團(tuán)的資產(chǎn)狀況，包括相關(guān)人員的管理和經(jīng)營風(fēng)格等方面都需要關(guān)注。而這些總結(jié)都是方倫煜長期跟蹤軍工行業(yè)后獲得的心得。

　　這也從一個(gè)側(cè)面反映出，當(dāng)下的股市投資，對于新興產(chǎn)業(yè)的研究能力也是一個(gè)很重要的能力指標(biāo)。

　　對于未來，方倫煜的總體看法是市場仍有相當(dāng)多的機(jī)會(huì)。從宏觀角度看，中國經(jīng)濟(jì)“低速巡航”已經(jīng)是常態(tài)。相對低的經(jīng)濟(jì)增速必然會(huì)推動(dòng)政策的放松，以及改革步驟的落實(shí)加快，這對資本市場的表現(xiàn)非常有利。

　　總體上看，有以下幾類投資線索是他今年布局的重點(diǎn)方向。

　　第一個(gè)線索是改革。鑒于以往的經(jīng)驗(yàn)，今年經(jīng)濟(jì)的增長壓力必然會(huì)推動(dòng)更加有力度的改革政策。國企改革提速是題中應(yīng)有之意。這種情況下，那些國企改革步驟較快的地區(qū)、改革政策力度比較大的企業(yè)有望率先走出實(shí)質(zhì)性步驟。

　　第二個(gè)線索是環(huán)保。隨著民眾和政府對于環(huán)保的關(guān)注度不斷提升，整個(gè)行業(yè)可能在今年走過一個(gè)瓶頸后進(jìn)入較為快速的發(fā)展期。環(huán)保的核心問題仍是價(jià)格和政策執(zhí)行之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系。

　　此外，軍工、智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈、油價(jià)下跌的受益行業(yè)等也值得關(guān)注。在方倫煜看來，今年的投資機(jī)遇既在大局，也在微觀上的研究和分析中。