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2025年01月04日 星期六

國壽安?；穑?015年經(jīng)濟U型尋底，流動性寬松

  • 發(fā)布時間：2014-12-26 11:54:27  來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)  作者：佚名  責任編輯：田燕

　　對于2015年經(jīng)濟走勢，國壽安?；?/a>認為，經(jīng)濟將向新常態(tài)過渡，增速放緩，但在改革預期和寬松政策推動下，經(jīng)濟波動性區(qū)間縮窄，預計全年GDP增速為7.2%左右，總體流動性繼續(xù)維持相對寬松的狀態(tài)。同時在寬松的政策環(huán)境以及需求的邊際改善下，A股15年盈利增速以及ROE有望出現(xiàn)回升。

　　具體而言，2015年上半年經(jīng)濟將在下行與政策托底穩(wěn)增長之間糾結(jié)尋底；下半年財政政策將開始發(fā)揮主導作用，打破通縮循環(huán)，經(jīng)濟降速趨緩。屆時，PPI同比有望轉(zhuǎn)正，但CPI仍處于低位；2015年后，隨著物價回升，經(jīng)濟恢復內(nèi)生動力，開始走出U型底部。在各項寬松政策和改革措施之下，經(jīng)濟出清加快，實際利率下降，民間投資入場，經(jīng)濟內(nèi)生動力得以恢復。

　　貨幣政策方面，央行在“松緊適度”的選擇中，將靠近相對寬松的一端，或有全面降準、降息的可能性，央行貨幣政策回歸“泰勒規(guī)則”，銀行間市場利率還有下行的空間。具體來看，隨著外匯占款趨勢性減少，基礎(chǔ)貨幣將出現(xiàn)缺口，基于此，2015年貨幣政策對宏觀流動性的支持勢在必行。一方面可通過PSL等工具向政策性銀行、商業(yè)銀行等釋放長期的流動性(期限1-3年)。另一方面可通過全面降準達到對流動性的直接釋放。

　　財政政策方面，短期內(nèi)“有力”的財政政策有助于托底經(jīng)濟下滑速度。中長期來看，2015年財稅改革進入落地期、關(guān)鍵期，核心是解決地方政府的融資預算“軟約束”等問題。隨著地方政府融資的規(guī)范化、法制化，融資需求將實現(xiàn)全口徑預算，有利于降低全社會融資成本。

　　大類資產(chǎn)配置方面，基于對經(jīng)濟增長、通脹、流動性以及改革預期的判斷，結(jié)合美林投資時鐘，國壽安保基金認為2015年中國宏觀形勢處于U型衰退期尋底，并逐步向復蘇期過度的階段。大類資產(chǎn)應(yīng)主要配置于權(quán)益類資產(chǎn)，固定收益類次之，商品資產(chǎn)、現(xiàn)金類資產(chǎn)表現(xiàn)相對偏弱。

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