一別三年半，當(dāng)我們重新站在3000點(diǎn)的A股新格局下，無論是“滿倉踏空”還是“滿倉斬獲”，繼續(xù)看多還是轉(zhuǎn)向看空，都需重新思考一下新環(huán)境下的作戰(zhàn)策略與方式。

　　隨著各類新型投資形式和工具的誕生和風(fēng)靡，雖然與海外投資者相比，A股投資者的武器庫尚待完善，但終究不再是過去“小米加步槍”的時代了。是用弓箭還是盾牌？是用傳統(tǒng)打法還是新式武器？不同收益預(yù)期和風(fēng)險偏好的投資者們需留有多一份理智和清醒，作出適合自己的選擇。

　　激情杠桿工具：

　　分級B、融資融券、傘形信托

　　“給我一個支點(diǎn)，就能撬起整個地球?！边@種四兩撥千斤的力量，正是杠桿的作用。

　　最近幾周來，看著指數(shù)蹭蹭飆升，券商軍工連番漲停，不少投資人越發(fā)血脈僨張，患上了“資金饑渴癥”，“借雞生蛋”的加杠桿方式幾乎成為高風(fēng)險偏好投資人群的標(biāo)準(zhǔn)配置，分級基金、融資融券、傘形信托等各種撬動杠桿的方式正在成為時髦玩法。

　　對于資深基民來說，如果還不知道分級基金為何物，那簡直是OUT了。

　　先來看看在券商板塊狂風(fēng)肆虐般地上漲中，11月以來分級基金B(yǎng)份額“飛起來”般的行情。在非銀指數(shù)11月至今上漲61%的背景下，申萬證券B價格上漲152.2%、鵬華非銀B上漲103.7%。不僅如此，其他未大幅上漲的行業(yè)B份額亦“沾光添彩”，比如軍工指數(shù)僅上漲0.22%，軍工B同期上漲32%。

　　在中信證券研究員黃曉萍看來，股票指數(shù)分級基金發(fā)展了7年、宛若“當(dāng)了N年不入流三線小明星”、幾乎快被判定為沒有發(fā)展前途，居然在突然而至的牛市風(fēng)口中大紅大紫，漲得令人措手不及。更為重要的是，一旦牛市來臨，其仍然具有爆發(fā)力，因?yàn)榉旨塀就是個牛市品種。

　　分級基金究竟為何物？“解剖”開一只分級基金，里面有開放式基金，即分級基金的母基金，又稱基礎(chǔ)份額；有封閉式基金，包括A基金與B基金，又稱A份額和B份額。

　　目前市場上主要有三種聲音出現(xiàn)，一種是狂熱的“讓瘋狂來得更徹底些”吧；一種是“大漲之后就是大跌”；另一種則介于兩者之間。分級基金的每一部分似乎都適合上述的三種投資者之一。

　　中國A股歷史上，當(dāng)中石油漲停的時候，多次出現(xiàn)市場見頂?shù)那闆r。而這一次，中石油已經(jīng)不止一次漲停。如果這時投資者降低了股票倉位，甚至清倉了，如果又擔(dān)心踏空，那分級基金的基礎(chǔ)份額不失為一個不錯的選擇。

　　分級基金的母基金，有被動型基金，也有主動型基金，目前國內(nèi)多數(shù)為被動式的指數(shù)型開放式基金。母基金對投資者來說，主要有兩大功能，一是取得指數(shù)收益(主動性基金除外)，二是可以套利。

　　套利怎么做？打開股票交易軟件，選擇場內(nèi)申購母基金(正常單筆5萬起)，T日申購母基金，T+2日做分拆得到A份額+B份額，然后T+3日就可以像賣股票一樣賣掉。對穩(wěn)健投資者而言，可以長期持有A份額，A份額的約定收益為一般為存款利率+3個點(diǎn)左右的收益。

　　但從B份額溢價和整體折溢價普遍偏高兩方面來看，好買基金研究中心研究員白巖認(rèn)為，購買分級基金B(yǎng)份額目前已存在一定的風(fēng)險。

　　而對于熱衷直接操盤的投資人來說，融資融券和傘形信托則是目前較為流行的兩種“加杠桿”炒股方式。

　　“最近我們一個月的業(yè)績快趕上去年大半年的了，主要就是融資融券這些信用交易業(yè)務(wù)所貢獻(xiàn)的?！鄙虾Ｒ患掖笮腿痰臓I業(yè)部老總最近忙得不亦樂乎，現(xiàn)在平均每天前來開通融資融券業(yè)務(wù)的客戶達(dá)到十多個，而且大多數(shù)都要求提高融資融券的杠桿比例，券商根據(jù)客戶的資金量規(guī)模來劃定杠桿率，杠桿比例最高能放到2倍。

　　在杠桿撬動的狂熱下，兩融規(guī)模突飛猛進(jìn)。中國證券金融公司最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月融資融券交易金額達(dá)2.21萬億元，較此前一個月的1.43萬億元增長54.51%。目前的融資融券余額已經(jīng)輕松跨越8000億大關(guān)，若以7000億元到8000億元僅用19個交易日的速度來計(jì)算，兩融余額明年1月或?qū)⑼黄迫f億大關(guān)。

　　從最初的50萬元資金門檻直到如今部分券商甚至已開始實(shí)施兩融業(yè)務(wù)零資金門檻，昔日被視為“土豪游戲”的兩融業(yè)務(wù)也徹底平民化，同樣是“以小博大”，更高門檻和杠桿的傘形信托正在高凈值人群中風(fēng)靡。

　　“傘形信托并不是什么新品種，此前一直寂寂無聞，但在牛市行情下就突然火起來了?！北本┮患倚磐泄救耸客嘎斗Q，相對于兩融，傘形信托的杠桿比例可以放得更高，一般用的是2倍杠桿，但現(xiàn)在最高已經(jīng)能達(dá)到3倍了。

　　簡單地說，傘形信托就是投資人用銀行的理財(cái)資金，借助信托通道放大杠桿迅速進(jìn)入股市，優(yōu)先級對接銀行理財(cái)?shù)馁Y金池，獲得8%~10%的固定收益，劣后級獲得剩余收益。

　　上述信托人士總結(jié)稱，傘形信托相對于兩融，具有高杠桿、低成本的優(yōu)勢，最高融資杠桿可達(dá)3倍，資金千萬以上客戶的融資成本約在8.3%，比目前兩融8.6%的利率更有優(yōu)勢，但劣后級的基礎(chǔ)資金門檻一般也在500萬以上。

　　但不少資深投資人士也指出，加杠桿在牛市中固然是一把利器，但投資者需要警惕的是，杠桿交易既能放大收益，也能放大損失，雖能“以小博大”，獲得超額收益，卻也能讓風(fēng)險陡增，放大虧損程度。特別是目前做空性防御工具尚不完善的情況下，還是要謹(jǐn)慎參與。

　　收獲穩(wěn)穩(wěn)的幸福：

　　獲利了結(jié)or指數(shù)基金

　　“雖然我認(rèn)為目前并不具備牛市的條件，但現(xiàn)在看來，國人的瘋狂是沒有底線的，要在目前癲狂的市場中做空還是太危險了?！币晃辉谑袌鼋櫠嗄甑乃侥既耸勘硎荆m然心中認(rèn)定大盤會走回頭路，但他仍無法痛下決心進(jìn)行強(qiáng)勢防御，做空太需要勇氣，而減倉是相對平穩(wěn)的防御性武器。

　　“本周拋大部分股票，雖然賺得不多但也滿足了，下周出去玩，明年再戰(zhàn)！”他向瘋狂的A股和貪婪的人性揮別。如果你也能做到這般瀟灑，獲利了結(jié)清倉擇日再戰(zhàn)，或者也是一種不錯的選擇。

　　不少私募投資人士也建議，權(quán)重股上漲推動指數(shù)快速上漲，牛市中指數(shù)基金有很高的配置價值。對大盤仍充滿信心的保守型投資者可以購買相應(yīng)的指數(shù)基金，收獲穩(wěn)穩(wěn)的幸福。

　　“與其猜測是豬還是大象飛上天，不如跟著風(fēng)走?！币患毅y行系公募基金公司銷售人士透露，11月份以來的基金銷售數(shù)據(jù)顯示，除了權(quán)益類產(chǎn)品以外，滬深300等藍(lán)籌指數(shù)基金正在成為投資者的新寵。

　　根據(jù)晨星數(shù)據(jù)，截至2014年12月5日，市場上可比的89個ETF最近6個月平均回報率超過30%。其中大盤指數(shù)更是充分享受到近期金融股暴漲行情。