最近市場近乎癲狂，12月5日成交超過1萬億元了，金融、地產(chǎn)漲得很快。這一次行情，我沒有提前布局，非常遺憾，但確實(shí)也無法提前預(yù)知，包括滬港通的啟動(dòng)和央行降息，都超出預(yù)期。我管理的基金對金融、地產(chǎn)的持股很少，所以凈值漲幅也比較小，排名下滑比較厲害。

　　很多人覺得這是一波牛市，但我覺得是炒作。這波行情的主要推手是游資，他們本身有些資金，再去融資放杠桿，推高了一批股票的價(jià)格，游資的風(fēng)格就是封漲停板、吸引資金，如果沒有成功封上漲停板，他們就等于輸了，而金融地產(chǎn)就是他們的首選標(biāo)的。因?yàn)樾」善苯?jīng)過去年以來的炒作，估值已經(jīng)太高，不適宜再炒作，但A股賺錢效應(yīng)仍然存在，所以資金轉(zhuǎn)向炒作金融、地產(chǎn)等大股票。很多游資買股票不是因?yàn)榭春霉?，而是認(rèn)為這只股票存在上漲的循環(huán)效應(yīng)。

　　對于我們公募基金經(jīng)理來說，面對這樣的行情，只有兩個(gè)選擇——要么追漲停板，買入金融、地產(chǎn)，但買入就可能被套；要么理性克制，不追高，但不追高就只能看著個(gè)股上漲，自己管理的基金業(yè)績排名下滑。

　　過去，我一般都會(huì)拿出一部分倉位做主題投資，因?yàn)樽约旱某謧}與市場熱點(diǎn)相左時(shí)是非常難受的，而通常公募基金在內(nèi)都熱衷于追漲，當(dāng)年有許多個(gè)股的最高價(jià)都源于機(jī)構(gòu)扎堆買入，但之后被套的也都是機(jī)構(gòu)。

　　這些天，我也在考慮要不要追一把，但這個(gè)行情沒法進(jìn)行大幅調(diào)倉。在投資行業(yè)里，我見到過很多激進(jìn)的人，他們買起股票來毫不手軟，即使股價(jià)漲了四五倍也一樣敢追高買入，但我沒有追，為什么？

　　央行非對稱降息，對銀行股本來是利空，但是11月28日銀行股差點(diǎn)集體漲停，這實(shí)際上極不理性。金融地產(chǎn)股的估值確實(shí)很低，很多股票估值還在四五倍，但他們極其缺乏成長性，未來業(yè)績大概率上會(huì)一年不如一年。

　　銀行股目前面臨很大的問題，他們占據(jù)了社會(huì)太多的利潤，而且還在不斷積累壞賬，行業(yè)整體趨勢向下，銀行股看起來估值很低，但是基本上每兩年就要融資一次，即使短期每年會(huì)有4%～5%的分紅收益率，但是大方向是向下的。

　　這些年出差到各地，我最大的感受就是到處都在建房子。房地產(chǎn)在上漲周期被當(dāng)成投資品，但現(xiàn)在年輕人從父母輩得到的房子太多了，核心地區(qū)房價(jià)可能還會(huì)漲，但這都不是重點(diǎn)，房地產(chǎn)的需求在慢慢萎縮，長期拖累經(jīng)濟(jì)，相關(guān)行業(yè)日暮西山。

　　我會(huì)盡量保持理性。我覺得A股難言大牛市，而是會(huì)跟中國臺(tái)灣、日本的股市一樣漲漲跌跌。基于這個(gè)判斷，我也不會(huì)去追券商股。

　　為什么這個(gè)市場上，機(jī)構(gòu)投資者很重要？因?yàn)樵谶@種行情下，才能真正凸顯專業(yè)投資者的素質(zhì)和優(yōu)勢。