當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入改革轉(zhuǎn)型中的增速下降時(shí)期，預(yù)計(jì)明后年我國經(jīng)濟(jì)增速仍將保持在7-8%之間波動(dòng)。政府主導(dǎo)的一系列改革，如 國企改革、土地改革等，將給經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)帶來深層次的改變，同時(shí)創(chuàng)造出眾多的投資機(jī)會(huì)。面對當(dāng)前低迷的經(jīng)濟(jì)增長局面，決策層并未出臺較大規(guī)模的刺激政策，而是以各種小規(guī)模的穩(wěn)增長措施為主。 房地產(chǎn) 政策方面，各地政府紛紛取消限購政策，以消化過高庫存的壓力；央行和銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好住房金融服務(wù)工作的通知》，不僅重申首套房貸 利率折扣下限為7折，而且在二套房認(rèn)定上，提出“既不認(rèn)房又不認(rèn)貸”的新標(biāo)準(zhǔn)，其力度超出市場預(yù)期，但能否刺激房地產(chǎn)成交活躍，仍然存在變數(shù)。我國經(jīng)濟(jì)整體穩(wěn)中趨弱，個(gè)別信托和公司債出現(xiàn)違約，信用風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露，但實(shí)際情況比年初市場預(yù)期略好，沒有暴發(fā)很多信用違約的案例。

　　針對當(dāng)前相對低迷的經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢，央行將繼續(xù)保持中性偏松的貨幣政策。近期，央行向五大行投放5000億元常備借貸便利SLF以緩解月末和季末緊張的流動(dòng)性，但短期內(nèi)還不會(huì)使用降息降準(zhǔn)等猛烈政策工具。9月中旬，央行出乎市場預(yù)期將14天正回購 利率降低20個(gè)百分點(diǎn)至3.5%，這是今年以來央行第二次降低14天正回購利率。這一系列舉動(dòng)表明，央行正通過進(jìn)一步放松貨幣政策來應(yīng)對經(jīng)濟(jì)增速放緩。

　　海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)公布議息會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員已經(jīng)更加接近于就退出戰(zhàn)略達(dá)成一致，且首次加息的時(shí)間早于預(yù)期的可能性有所上升。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫預(yù)計(jì)10月份將結(jié)束QE3，若就業(yè)市場進(jìn)展持續(xù)好于預(yù)期，將使得加息更快到來，受此影響，美元指數(shù)出現(xiàn)大幅上漲。全球資金有可能繼續(xù)回流美國 ，但近期人民幣相對美元表現(xiàn)堅(jiān)挺，不會(huì)導(dǎo)致資金明顯流出中國。日本經(jīng)濟(jì)大幅走低。受消費(fèi)稅上調(diào)的負(fù)面影響，日本二季度 GDP年化環(huán)比萎縮6.8%，創(chuàng)2011年一季度以來最大降幅；而日本上一次在1997年上調(diào)消費(fèi)稅后，GDP年化環(huán)比僅萎縮3.6%；日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)陷入低迷后，未來不排除壓低本幣匯率的方式刺激出口，對我國出口有小幅負(fù)面影響。

　　目前，滬港通試點(diǎn)推出前的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作正在穩(wěn)步推進(jìn)，8月底、9月中旬進(jìn)行了兩次全網(wǎng)測試。全網(wǎng)測試后，滬港通技術(shù)系統(tǒng)準(zhǔn)備工作將基本就緒。滬港通對提振A股藍(lán)籌股價(jià)值具有很大推動(dòng)作用，特別是像金融、地產(chǎn)這樣的白馬股，在以機(jī)構(gòu)投資者為主的香港市場估值偏高；而小盤股則估值較低，香港 中小板 只有5-6倍市盈率，而A股的 創(chuàng)業(yè)板 達(dá)到幾十倍的市盈率。除了一些具有A-H股差價(jià)的公司之外，也可以關(guān)注一些香港市場稀缺的A股，比如白酒，滬港通的開通對以茅臺為代表的白酒股的價(jià)值會(huì)有提振。我們認(rèn)為，滬港通給A股帶來的最大變化并不是增量資金，而是投資理念的變化，即在預(yù)期機(jī)構(gòu)投資者占比提高之后，A股投資者將重新認(rèn)識藍(lán)籌股的價(jià)值，從而提升藍(lán)籌股的估值水平。

　　隨著穩(wěn)增長、“微刺激”政策的持續(xù)出臺，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)質(zhì)量將得到明顯改善，短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反復(fù)并不改變市場反彈走勢。年底前滬港通即將開通，海外資金將加大對A股的配置力度，市場底部支撐較為扎實(shí)，個(gè)股和板塊機(jī)會(huì)將不斷涌現(xiàn)。綜合來看，現(xiàn)在市場反彈已經(jīng)進(jìn)入第二階段，賺錢效應(yīng)明顯，吸引了海內(nèi)外很多場外資金入場，預(yù)計(jì)國慶節(jié)后大盤仍有一定上漲空間。行業(yè)上，可以重點(diǎn)配置二線藍(lán)籌板塊，如醫(yī)藥、食品飲料、汽車、家電、電氣設(shè)備等；新興產(chǎn)業(yè)中，可以從趨勢前景向上的行業(yè)中尋找機(jī)會(huì)，如信息安全、互聯(lián)網(wǎng)、環(huán)保、軍工、新能源等。