滬港通正式開(kāi)閘已進(jìn)入倒計(jì)時(shí)階段，海外對(duì)沖基金經(jīng)理們正在緊鑼密鼓地加倉(cāng)A股。

　　“從今年年初至今，海外對(duì)沖基金經(jīng)理加倉(cāng)A股的幅度接近翻倍，這種趨勢(shì)在4月滬港通宣布后更加明顯?！蹦惩赓Y對(duì)沖基金首席投資顧問(wèn)向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露。

　　相比之下，很多大型的外資公募基金則反應(yīng)平淡，因考慮到稅收安排以及滬港兩地結(jié)算的差異，而選擇暫時(shí)按兵不動(dòng)。

　　“目前，稅收和結(jié)算安排的不確定性是很多大型機(jī)構(gòu)投資者最大的擔(dān)憂，因?yàn)楹芏嗨麄兊耐顿Y者都是散戶，所以必須在一切安排都明朗之后，才會(huì)考慮正式部署?！盓ast Capital的合伙人Karine Hirm在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示。

　　“在交易真正發(fā)生前就通過(guò)非交易過(guò)戶的形式把資金、股票轉(zhuǎn)入券商的賬戶。海外基金會(huì)對(duì)其中存在的保密風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)手方風(fēng)險(xiǎn)持謹(jǐn)慎態(tài)度?！彼赋?。

　　根據(jù)滬港通的安排，機(jī)構(gòu)投資者投資A股，須于賣貨前一日將股份轉(zhuǎn)移至相關(guān)賣盤的經(jīng)紀(jì)行，以便于計(jì)劃沽貨當(dāng)日出售股份。

　　“出于對(duì)投資者和資產(chǎn)的保護(hù)，很多大型公募基金是長(zhǎng)期自己持有的，而結(jié)算行和券商是分開(kāi)的。相比之下，對(duì)沖基金很多情況下股票的托管行就是券商，股票不是放在自己手上的，所以A股目前的結(jié)算安排對(duì)他們不是太大的問(wèn)題。”上述對(duì)沖基金人士表示。

　　此外，自從合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)及人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)相繼推出以來(lái)，資本利得稅也一直是懸在外資機(jī)構(gòu)投資者頭上的達(dá)摩克利斯之劍。

　　“目前看來(lái)，資本利得稅的相關(guān)規(guī)則很有可能不能在滬港通正式開(kāi)閘前定下來(lái)，業(yè)界普遍希望在正式征收之前提前預(yù)告，并且不向前追溯?！痹蜚y行亞洲股市策略分析師蔡建國(guó)表示。

　　國(guó)家稅務(wù)總局一直未對(duì)QFII等海外機(jī)構(gòu)的資本利得收益是否征稅提供明確說(shuō)法。據(jù)悉，目前很多QFII機(jī)構(gòu)和RQFII管理人都按業(yè)內(nèi)默認(rèn)的10%比例來(lái)預(yù)提資本利得稅。

　　對(duì)沖基金換倉(cāng)

　　在滬港通正式開(kāi)通后，對(duì)沖基金將成為“第一個(gè)吃螃蟹的人”，上述對(duì)沖基金人士表示，目前主力加倉(cāng)A股的主要是兩大類策略的對(duì)沖基金，加倉(cāng)重點(diǎn)是一些A股市場(chǎng)稀缺性板塊，如國(guó)防、大陸科技股、蘋果手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司等。

　　“一種是傳統(tǒng)的長(zhǎng)短倉(cāng)策略投資中國(guó)股市的對(duì)沖基金，目前這類基金只能投資香港或美國(guó)上市的中概股，但滬港通推出以后，他們對(duì)A股的投資選擇更多也更自由?！彼硎?。第二類則是采取跨市場(chǎng)套利策略的對(duì)沖基金，據(jù)悉，這類基金目前也在不斷加倉(cāng)A股，通過(guò)A-H差價(jià)股進(jìn)行套利操作，他表示。

　　目前，大部分海外對(duì)沖基金主要通過(guò)借券商的QFII額度投資A股，相對(duì)成本較高，成本大約為1.2%-1.5%左右，而通過(guò)滬港通則有望把相關(guān)成本降低10-20個(gè)基點(diǎn)。因此，滬港通開(kāi)閘后，大部分海外對(duì)沖基金均計(jì)劃借滬港通換倉(cāng)。

　　“今年以來(lái)對(duì)RQFII-A股ETF基金的配置需求上升，目前香港市場(chǎng)各類機(jī)構(gòu)的RQFII投資額度呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)。很多對(duì)沖基金都在考慮將QFII和滬港通投資標(biāo)的重疊的部分從QFII換倉(cāng)到滬港通，而把QFII額度省下來(lái)去購(gòu)買一些滬港通不能購(gòu)買的品種。”一位香港本地對(duì)沖基金經(jīng)理坦言。

　　目前，QFII額度可以投資所有股票和債券，而滬港通北上的可投資證券范疇，則僅限于上證180、上證380以及A+H的568只藍(lán)籌股等。

　　“深港通”箭在弦上

　　渣打中國(guó)與香港證券研究部主管歐文在9月17日記者會(huì)上透露，他預(yù)計(jì)滬港通開(kāi)通后一切進(jìn)展順利的話，最快六個(gè)月內(nèi)深港通也會(huì)接著開(kāi)通。

　　他表示，目前深圳上市的很多優(yōu)質(zhì)公司在環(huán)球業(yè)務(wù)中都處于領(lǐng)先地位，而且深圳股市占亞洲市場(chǎng)比例也不小。

　　深圳金融發(fā)展辦副主任肖志家曾在早前的一個(gè)會(huì)議上指出，目前正研究聯(lián)接深圳交易所和港交所的“深港通”，但尚未向中央提交及審議相關(guān)議案，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為滬港通開(kāi)通后，將為深港通的技術(shù)準(zhǔn)備工作基本解決障礙。

　　歐文表示，目前很多海外投資者對(duì)A股市場(chǎng)的興趣濃厚?！澳壳癆股市場(chǎng)與發(fā)達(dá)國(guó)家的股市相關(guān)性幾乎為零，所以A股是他們分散投資風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)選擇之一。此外，A股市場(chǎng)上有一些獨(dú)特的產(chǎn)業(yè)和板塊如白酒、軍工、家電等，這些公司沒(méi)有在海外上市?！?/p>

　　渣打銀行亞洲股市策略分析師蔡建國(guó)在同日記者會(huì)上指出，滬港通將為市場(chǎng)帶來(lái)足夠流動(dòng)性，令部分股票上升，但不足以推升整個(gè)市場(chǎng)，現(xiàn)時(shí)滬股通北向的額度為3000億元人民幣，只占A股自由浮動(dòng)市值的3%左右，而目前現(xiàn)有QFII及RQFII投資額度則分別占A股整體市值和自由浮動(dòng)市值的2%、6%。

　　他表示，恒生指數(shù)有望在年底前回升至26000點(diǎn)水平，因?yàn)閮?nèi)地投資者希望有更多分散投資機(jī)會(huì)，這些投資者偏好小型股票，因此預(yù)計(jì)小型股票的交投量會(huì)增長(zhǎng)兩倍，但整體股票的交投量只升3%至5%。

　　“相比其他市場(chǎng)，香港股市的小盤股與大盤股的市盈率(P/E)折扣高達(dá)21%，而相比大盤股137%，美股市場(chǎng)的溢價(jià)也在47%?！彼f(shuō)道。