10月13日，A股市場在2400點(diǎn)下方延續(xù)整理態(tài)勢，眾多板塊個(gè)股紛紛下跌。然而，軍工板塊踏著強(qiáng)勢上攻的節(jié)奏，行業(yè)指數(shù)創(chuàng)出了歷史新高。

　　更讓市場稱奇的是， 富國中證軍工指數(shù)分級(jí)證券投資基金(下稱“富國軍工”)由于凈值屢創(chuàng)新高，近日完成了中國公募基金史上罕見的向上拆分。同時(shí)，作為 富國基金的分拆品種富國基金B(yǎng)開盤后一字封停直至收盤。

　　“一個(gè)漲停板估計(jì)還不夠，今日開盤后富國基金B(yǎng)極有可能繼續(xù)漲停?！庇袠I(yè)內(nèi)人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者稱，如果富國基金A不跌停的話，那該基金整體的溢價(jià)率會(huì)有所提升。

　　A、B基金漲停與跌停

　　10月13日，在經(jīng)歷向上拆分后首個(gè)交易日，富國 軍工B 在推遲一小時(shí)交易后于10點(diǎn)30分復(fù)牌后直奔漲停，而富國軍工A則在同一時(shí)間開盤后直奔跌停。

　　一位券商分析師對(duì)此表示，向上折價(jià)后，富國軍工基金這只母基金與A、B兩只分拆 基金凈值同時(shí)歸一。對(duì)于B基金而言，杠桿率重新回到2倍，牛市行情中它的進(jìn)攻性得到提升。

　　10月9日富國基金發(fā)布公告稱，依據(jù)基金合同的相關(guān)規(guī)定，當(dāng)富國軍工基金的基礎(chǔ)份額(即富國軍工份額)的 基金凈值高至1.5元或以上時(shí)，該基金將進(jìn)行不定期份額折算。而截至2014年10月8日，富國軍工母基金凈值達(dá)到1.5元，觸發(fā)向上不定期折算條款。則富國基金軍工基金、軍工B、軍工A的凈值都將均歸為1元。

　　富國基金對(duì)此解釋稱，向上折算，是 分級(jí)基金的一種不定期折算。當(dāng)母基金凈值增長時(shí)，B份額凈值也同步上漲，杠桿會(huì)越來越小，以致失靈。通過上折，分級(jí)B將回歸初始杠桿。如富國軍工B級(jí)通過上折可以恢復(fù)初始2倍杠桿。絕大多數(shù)永續(xù)分級(jí) 股基約定，當(dāng)母基金凈值上漲超過50%，即凈值達(dá)到1.5元時(shí)會(huì)觸發(fā)向上折算。

　　據(jù)數(shù)據(jù)，富國軍工B在折算前的杠桿僅為1.53倍(截至10月8日)，而經(jīng)歷了向上拆分后，軍工B回歸2倍初始杠桿，成為場內(nèi)杠桿比例最高的軍工指數(shù)基金。

　　即便如此，在記者看來富國基金作為一只掛鉤中證軍工指數(shù)的被動(dòng)型基金，它的走勢毫無疑問會(huì)與相關(guān)指數(shù)相一致。截至昨日收盤，中證軍工指數(shù)收?qǐng)?bào)9540.58點(diǎn)，漲幅僅0.92%。顯然，該基金二級(jí)市場價(jià)格明顯與指數(shù)出現(xiàn)了較大的差異。

　　帶著這一疑問，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪了富國軍工基金經(jīng)理王保合?！皩?duì)于軍工B漲停，主要是因?yàn)橹盎鸲?jí)市場價(jià)格較凈值已有了明顯的溢價(jià)，經(jīng)過(上述)處理后價(jià)格與凈值重新回歸1元?！蓖醣：戏Q，“但在目前的行情下，市場上存在繼續(xù)維持溢價(jià)的需求?！?/p>

　　在富國軍工B漲停的同時(shí)，市場投資者還留意到了富國軍工A跌停。截至10月13日收盤，富國軍工A二級(jí)市場價(jià)格收盤0.9元，較上一交易日下跌10%。

　　王保合對(duì)此稱，富國軍工A的約定收益率為3%+一年期定期存款，當(dāng)前它的隱含波動(dòng)率A約為6.6%~6.8%，拆分后隱含收益率降低，其對(duì)應(yīng)的定價(jià)一般在0.90元以下。

　　軍工行情還能走多遠(yuǎn)

　　統(tǒng)計(jì)顯示，截至10月13日，今年以來按申銀萬國分類統(tǒng)計(jì)的國防軍工股平均漲幅達(dá)到了68.95%，對(duì)應(yīng)市盈率(TTM)中值為88.71，明顯強(qiáng)于大盤與A股板塊平均漲幅。

　　在行業(yè)中值如此強(qiáng)勢的大環(huán)境下，今年以來軍工板塊牛股輩出。 成飛集成今年以來累計(jì)上漲270%，對(duì)應(yīng)市盈率(TTM)為860倍。而 中航黑豹 、 航天動(dòng)力 、 北方導(dǎo)航 、 成發(fā)科技 今年以來漲幅皆超過了100%。

　　“軍工處于行情景氣度爆發(fā)的時(shí)候，因?yàn)橹袊膰缿?zhàn)略比以前更積極，從建造航母就可以看出來。同時(shí)，軍工科研院所改制，給軍工上市公司提供更多技術(shù)力量。所以軍工股行情是可以延續(xù)兩年的行情?！?南方基金首席策略分析師對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》稱。

　　華融證券10月13日發(fā)布報(bào)告稱，復(fù)雜的國際局勢和周邊環(huán)境、國家領(lǐng)導(dǎo)人的重視、日益增長的國防預(yù)算成為軍工行業(yè)未來不斷發(fā)展的動(dòng)力，給予國防軍工行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。資產(chǎn)注入預(yù)期短期內(nèi)仍然是軍工板塊投資的主要邏輯。從近期閩福發(fā)A和南通科技的借殼案例來看，軍工資產(chǎn)證券化或許有新思路。

　　然而，華融證券報(bào)告還提出了軍工股當(dāng)前面臨的一些風(fēng)險(xiǎn)。“由于軍工股估值大幅升高，提高了大股東的成本。大股東有動(dòng)力在現(xiàn)有上市公司之外尋找新的上市平臺(tái)。尤其對(duì)于那些估值較高的公司，大股東并沒有承諾將其作為唯一資產(chǎn)整合平臺(tái)，建議回避這類公司，并關(guān)注有相關(guān)承諾公司。”

　　無論軍工股還能走多遠(yuǎn)，在關(guān)注富國基金的某位業(yè)內(nèi)資深人士看來，在昨日一個(gè)漲停之后，富國基金B(yǎng)的漲勢似乎并未戛然而止，今日或?qū)⒀永m(xù)強(qiáng)勢上漲行情，而富國軍工A則極有可能繼續(xù)下跌。如果整體溢價(jià)提升，那兩只基金的二級(jí)市場價(jià)格之和將大于2元。