近日，招商基金公布了基金半年報(bào)，其中，基金經(jīng)理表示，展望下半年，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面，政府穩(wěn)增長(zhǎng)政策可能繼續(xù)出臺(tái)，社會(huì)融資增速有望繼續(xù)回升，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的信號(hào)可能越來越清晰。但廣義貨幣擴(kuò)張的幅度仍存在不確定性，房地產(chǎn)領(lǐng)域的下行風(fēng)險(xiǎn)難以解除，這意味著投資拉動(dòng)的穩(wěn)增長(zhǎng)能否取得明顯效果存在不確定性。我們預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)可能轉(zhuǎn)入穩(wěn)定，但出現(xiàn)明顯回升的可能很小。通脹方面短期仍沒有明顯的風(fēng)險(xiǎn)，去年 3 季度食品價(jià)格漲幅較大造成今年同期基數(shù)較高，CPI 增速可能維持在目前平臺(tái)附近波動(dòng)。

　　展望 2014 年下半年的債券市場(chǎng)，社會(huì)融資擴(kuò)張程度以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)弱將成為主要驅(qū)動(dòng)因素。貸款放量的力度能否對(duì)沖非標(biāo)融資的壓縮將決定社會(huì)融資增速回升的幅度和持續(xù)性，也決定了經(jīng)濟(jì)回升的強(qiáng)弱力度；而流動(dòng)性的定向放松能否擴(kuò)張到按揭貸款領(lǐng)域，決定了房地產(chǎn)的下行風(fēng)險(xiǎn)能否得到控制，這些因素的變化都將影響利率債的走勢(shì)。對(duì)信用品種而言，在經(jīng)濟(jì)回升之前銀行間市場(chǎng)資金大概率將維持寬松，無論是杠桿操作的息差空間和回購融資的容易程度都意味著信用債仍具備一定的配置價(jià)值。

　　對(duì) 2014 年下半年的股票投資相對(duì)樂觀，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型過程中蘊(yùn)育新的投資機(jī)會(huì)，尋找能夠穿越經(jīng)濟(jì)周期的股票，繼續(xù)看好低估值，穩(wěn)定增長(zhǎng)的相關(guān)公司，以及持續(xù)維持高增長(zhǎng)的成長(zhǎng)性公司，對(duì)部分傳統(tǒng)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)適當(dāng)關(guān)注，看好移動(dòng)支付、新能源汽車相關(guān)投資標(biāo)的，以及互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)升級(jí)改造過程中所帶來的投資機(jī)會(huì)。