1、什么是分級(jí)基金？

　　分級(jí)基金又稱(chēng)結(jié)構(gòu)化基金，是指在一個(gè)基金投資組合下，通過(guò)對(duì)基金收益或凈資產(chǎn)的分解，形成兩級(jí)（或多級(jí)）風(fēng)險(xiǎn)收益表現(xiàn)有一定差異化基金份額的基金品種?？梢杂谩扒械案狻眮?lái)形容分級(jí)基金，如果把母基金的收益比作蛋糕，那么分級(jí)的方式就構(gòu)成了切割的“刀”，不同的切法構(gòu)成不同的分級(jí)基金收益分配方式，投資者可根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好，選擇適合自身的子份額。

　　2、分級(jí)基金的三類(lèi)份額風(fēng)險(xiǎn)收益特征是怎樣的？

　　母基金份額（又稱(chēng)基礎(chǔ)份額）：未拆分的基金份額，獲得基金投資的全部收益，和普通基金相似。通常情況下，這類(lèi)份額只能申購(gòu)、贖回、分拆、合并，不能夠上市交易（目前跨境分級(jí)母基金上市交易）。

　　A份額（又稱(chēng)固定收益端或穩(wěn)健份額）：這部分份額優(yōu)先分配約定收益，如“一年期銀行定期存款基準(zhǔn)利率+3.0%”，這就類(lèi)似于每年支付票息的債券，因此A類(lèi)份額一般具有低風(fēng)險(xiǎn)的特征。

　　B份額（又稱(chēng)杠桿端或進(jìn)取份額）：與A份額對(duì)應(yīng)的另一種份額，獲取在分配完A份額約定收益后母基金的剩余收益。B份額獲得A份額所提供的財(cái)務(wù)杠桿，收益和風(fēng)險(xiǎn)均明顯放大。

　　3、分級(jí)基金三類(lèi)份額間的關(guān)系是怎樣的？

　　A份額通過(guò)向B份額出借資金收取利息，即約定收益；B份額則通過(guò)向A份額融資進(jìn)行杠桿投資博取扣除融資成本后的超額收益或承擔(dān)相應(yīng)損失。母份額（基礎(chǔ)份額）是前二者收益分配的基礎(chǔ)，其凈值與兩類(lèi)子份額以份額占比為權(quán)重的凈值加權(quán)之和相等，即：母基金凈值=A類(lèi)份額凈值*A類(lèi)份額占比+B類(lèi)份額凈值*B類(lèi)份額占比

　　4、分級(jí)基金三類(lèi)份額的基金凈值是怎樣計(jì)算的？

　　母基金凈值的漲跌主要由基金所投資品種的市場(chǎng)表現(xiàn)決定，根據(jù)基金持有的股票、債券等每天的收盤(pán)情況，由系統(tǒng)自動(dòng)計(jì)算出凈值。計(jì)算公式是：

　　母基金單位凈值=（基金資產(chǎn)總額‐基金負(fù)債總額）/母基金總份額

　　A份額（穩(wěn)健份額）參考凈值的是由基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)條款決定的，一般來(lái)講凈值的增長(zhǎng)是按照約定的利率隨著日期的推移而逐日計(jì)入利息。

　　B份額（進(jìn)取份額）參考凈值并沒(méi)有獨(dú)立的計(jì)算方法，在母基金凈值和A份額凈值確定后通過(guò)三類(lèi)份額凈值關(guān)系式計(jì)算得出。

　　5、什么是A、B份額的折溢價(jià)？

　　基金的交易價(jià)格理論上會(huì)以其凈資產(chǎn)值為基礎(chǔ)，但是由于價(jià)格是一個(gè)市場(chǎng)現(xiàn)象，更多的是由供求關(guān)系決定?；鸬恼垡鐑r(jià)就是基金的交易價(jià)格與基金凈值間的價(jià)差。假設(shè)基金凈值不變，都是1.00元，如果基金交易價(jià)格是0.90元，那么它的折價(jià)就是0.1元，折價(jià)率就是10%。同理，如果基金交易價(jià)格是1.10元的話，那它的溢價(jià)也是0.1元，溢價(jià)率是10%。由于A、B兩類(lèi)份額在場(chǎng)內(nèi)交易，同樣會(huì)產(chǎn)生交易價(jià)格，其價(jià)格與參考凈值間的價(jià)差便是這兩類(lèi)份額的折溢價(jià)。

　　計(jì)算公式：折溢價(jià)率=交易價(jià)格/基金凈值（或參考凈值）-1，其值為負(fù)數(shù)時(shí)折價(jià)，為正數(shù)時(shí)溢價(jià)。

　　6、什么是分級(jí)基金整體折溢價(jià)？

　　分級(jí)基金的母份額一般不在二級(jí)市場(chǎng)交易，但組成母份額的兩類(lèi)子份額在二級(jí)市場(chǎng)交易，如果將子份額價(jià)格按其份額占比加權(quán)組合為一個(gè)整體，就相當(dāng)于母基金的二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格。

　　母基金虛擬價(jià)格=A類(lèi)份額價(jià)格*A類(lèi)份額占比+B類(lèi)份額價(jià)格*B類(lèi)份額占比

　　此虛擬價(jià)格與母基金凈值間的價(jià)差即為分級(jí)基金整體折溢價(jià)。舉例來(lái)說(shuō)，銀華深證100分級(jí)的子份額銀華穩(wěn)進(jìn)、銀華銳進(jìn)的份額占比均為50%，在二級(jí)市場(chǎng)中，可以將“0.5份銀華穩(wěn)進(jìn)+0.5份銀華銳進(jìn)”視為一份虛擬的銀華深證100母份額，假設(shè)銀華穩(wěn)進(jìn)、銀華銳進(jìn)的價(jià)格為0.958、0.649元，根據(jù)上式可以計(jì)算得到銀華深100母份額的虛擬價(jià)格為0.804元，而母份額一級(jí)市場(chǎng)的單位凈值為0.816元，這即是說(shuō)，母基金二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格相對(duì)于凈值折價(jià)1.47%。

　　7、什么是分級(jí)基金的三類(lèi)杠桿？

　　分級(jí)基金的杠桿是投資者在購(gòu)買(mǎi)分級(jí)基金時(shí)重要的參考指標(biāo)之一，杠桿又分為初始杠桿、凈值杠桿和價(jià)格杠桿。

　　初始杠桿=（A份額份數(shù)+B份額份數(shù)）/B份額份數(shù)

　　凈值杠桿= 母基金總凈值/B份額總凈值

　　=（母基金份數(shù)×母基金凈值）/（B份額份數(shù)×B份額參考凈值）

　　=（母基金凈值/B份額參考凈值）×初始杠桿

　　價(jià)格杠桿= 母基金總凈值/B份額總市值

　　=（母基金份數(shù)×母基金凈值）/（B份額份數(shù)×B份額價(jià)格）

　　=（母基金凈值/B份額價(jià)格）×初始杠桿

　　= 凈值杠桿/（1+溢價(jià)率）

　　初始杠桿為基金發(fā)行時(shí)的杠桿比例，即A份額份數(shù)與B份額份數(shù)之和與B份額之比，通常在基金存續(xù)期固定不變。凈值杠桿反應(yīng)了B份額凈值漲跌相對(duì)母基金凈值漲跌的倍數(shù)。例如，一個(gè)兩倍凈值杠桿的基金，當(dāng)日B份額的凈值漲跌幅是母基金凈值漲跌幅的兩倍。價(jià)格杠桿即B份額價(jià)格對(duì)于母基金凈值表現(xiàn)的變化倍數(shù)，在計(jì)算時(shí)考慮了折溢價(jià)的因素，更加貼近二級(jí)市場(chǎng)實(shí)際。

　?。庳?zé)聲明：本文僅為投資教育之目的而發(fā)布，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。深圳證券交易所力求本文所涉信息準(zhǔn)確可靠，但并不對(duì)其準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性做出任何保證，對(duì)因使用本文引發(fā)的損失不承擔(dān)責(zé)任。）