禍起溢價率 下折效應導致分級基金B(yǎng)“遭棄”
- 發(fā)布時間:2015-08-03 08:27:00 來源:中國經(jīng)濟網(wǎng) 責任編輯:田燕
從大幅上漲受捧,到連續(xù)下跌“遭棄”,市況殊異,分級B的遭遇今時不同往日。
7月27日急跌至今的近幾個交易日,股指由急跌改為陰跌,偶有反彈。不幸的是,部分分級基金的B份額(下稱“分級B”),如證券股B(150302)、工業(yè)4B(150316)、轉債B級(150224)等連續(xù)跌停。
多位業(yè)內(nèi)人士對此分析稱,市況愈下,分級B“遭棄”的最主要原因是臨近下折時分級B桿杠放大,一旦持倉股表現(xiàn)不佳,凈值日跌幅可達20%,甚至30%以上,而二級市場分級B的跌幅仍為10%,由此而造成高溢價率。
分級B命運急轉
Wind資訊統(tǒng)計顯示,今年以來的上漲行情,令分級基金市場異?;鸨?guī)模迅速提升,今年二季度末行業(yè)總規(guī)模在2014年近2000億的基礎上大幅擴張,達到了5000億元以上。而隨著7月29日融通證券分級基金發(fā)布上市公告,證券類B基金即擴容至7只。
分級B一度是市場的“寵兒”。2014年11月下旬,以證券板塊為急先鋒開啟了A股的牛市之旅,當時證券行業(yè)唯一的一只分級B——證券B(150172),自11月20日到12月17日,不到一個月的時間,漲幅高達318.82%。第二證券行業(yè)只分級B——券商B(150201),亦在12月28日上市后連續(xù)7個漲停。其他如環(huán)保B(150185)、醫(yī)藥B(150131)、軍工B(150182)等亦在今年上半年的大漲行情中獲得200%以上的漲幅,并進行了上折。
然而,自6月15日A股開啟下跌模式后,分級B的境況隨即急轉直下,令投資者觸目驚心的是分級B的下折。
以7月8日確定下折的有色B(150197)為例,7月8日凈值下跌到0.248元,跌破0.25元的下折閥門。7月9日A股絕地反彈,有色B凈值大漲23%到0.305,但確定下折無法改變,下折后,每1份有色B折算成0.305份,而9日有色B在大跌9%的背景下仍報收0.502元,一經(jīng)下折,溢價消失,當天以收盤價買入的投資者即虧損40%,而這40%的虧損,是因為下折后溢價的消失。
7月初的A股急跌過程中,下折的分級B有十余只之多,在此背景下,分級B的境況一落千丈。
“毫無疑問,如果股市持續(xù)低迷,分級B是一定要回避的,主要是高溢價的問題,溢價太高就不要碰了。”一位券商分級基金研究人士對《第一財經(jīng)日報》稱。
與此同時,部分杠桿基金出現(xiàn)了“反向行情”,即母基金大幅上漲,而B份額卻大跌甚至跌停的行情。7月28日,在國家隊“掃貨”證券股的背景下,以國信證券(002736,股吧)為首的證券板塊整體漲幅在5%以上。然而,證券行業(yè)分級B卻出現(xiàn)證券股B、券商B級和證券B級三只跌停。
“這是一種杠桿失靈的現(xiàn)象,顯示了投資者對于券商的不看好。”上述分級基金研究人士稱,分級B的價格代表市場情緒,表示B類投資者對券商板塊的不看好。
禍起溢價率
近幾個交易日以來,A股由急跌轉為陰跌,并偶見反彈,但如證券股B、工業(yè)4B卻在上周5個交易日連續(xù)跌停。截至7月31日,證券股B和工業(yè)4B市價分別為0.339元和0.452元,“遭棄”程度可見一斑。
上海一家券商資管部人士對此稱,上述分級B之所以連續(xù)跌停,是臨近下折杠桿放大,由于周一(7月27日)凈值跌太多,后面幾天是去溢價的過程。
以工業(yè)4B為例,截至7月31日,其市價0.452元相對于凈值0.3518元,溢價幅度尚有28.48%。由于母基金富國中證工業(yè)4.0指數(shù)分級(161031)凈值為0.679元,工業(yè)4A的凈值為1.0062元(截至7月31日),所以工業(yè)4B在7月31日的杠桿達到1∶3.86,即使目前凈值離0.25元的下折閥門尚有近30%的空間,但由于逼近下折的高杠桿,只要成份股整體跌幅超過6%,也就是母基金跌6%以上,工業(yè)4B即會跌超30%,引發(fā)向下折算。
值得一提的是,由于近期A股下行,分級B的漲跌幅限制不斷被業(yè)內(nèi)人士所提及。
上述券商資管部人士稱,分級B是每次大盤下挫的重創(chuàng)區(qū),不僅因為天然的杠桿,還有交易機制設置上的問題。凈值漲跌無限制,二級市場交易價格卻有10%的漲跌幅。在此情況下,容易出現(xiàn)分級B下跌期間高溢價的現(xiàn)象,而這些溢價從某種程度上來說屬于假象。
如證券股B在7月27日證券板塊集體跌停的背景下,凈值跌去23.5%,而市價最多跌10%,造成了較高的溢價,隨后幾個交易日繼續(xù)跌停,一方面是因為市場對證券板塊的不看好,另一方面則是補跌去溢價。截至7月31日,證券股B的市價為0.339元,相對凈值0.3116元仍有8.79%的溢價率。
與此同時,在分級B遭棄的背景下,分級A卻漸漸受到青睞。由于降息和股市風險漸大,折價的分級A近期以來獲得了持續(xù)的資金流入,折價幅度也逐漸縮減。
“以往市場上很多0.8元以下,甚至0.75元左右的分級A,現(xiàn)在都見不到了?!币晃煌顿Y者如是稱。
的確,截至7月31日,分級A市價在0.85元以下的僅有深成指A(150022),0.9元以下的也只剩下50只,其余均在0.9元以上,且近幾個交易日分級A普遍在上漲。
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