中國股市如同川劇變臉一般，一會兒一個模樣，懶得炒股卻又不想錯過所謂“牛市盛宴”的人，大多選擇基金來投資，而表現(xiàn)最搶眼的分級基金收獲眾多粉絲。

　　分級基金市場迎來爆發(fā)式增長，最關(guān)鍵的便是帶有杠桿成分，在股市“提款機(jī)”效應(yīng)明顯的時候，為普通投資者攫取超額收益，而眼下監(jiān)管層自上而下的“去杠桿化”措施，在股市暴跌和調(diào)整階段，則讓分級基金也迎來“下折潮”，它放大股市跌幅的“雙刃劍”作用發(fā)揮得淋漓盡致，引發(fā)不少爭議。

　　事實上，自2007年誕生以來，分級基金已走過近8個年頭，它并不是什么新產(chǎn)品。本質(zhì)而言，分級基金主要體現(xiàn)為激進(jìn)的B份額通過向穩(wěn)健的A份額持有人融資而獲得杠桿，在共同買入母基金對應(yīng)的指數(shù)基金后，支付固定收益，獲取剩余利潤。簡單來說，相當(dāng)于B向A借錢炒股，向A支付一定利息，B獲得剩余收益，體現(xiàn)杠桿效應(yīng)。

　　上證綜指從年初的3500點附近一路攻城略地至6月上旬的5000點之上，伴隨著牛市大潮襲來，分級基金中B基金的一輪漲停潮也頻頻出現(xiàn)，一些母基金一度30%—40%的高溢價率令無數(shù)套利資金蜂擁而至，吸引資金申購母基金拆分成子份額套利操作。一時間，擁有杠桿效應(yīng)放大漲幅的分級基金成了市場的焦點，投資者的寵兒。

　　然而，時間行至6月的中后段，隨著市場整體風(fēng)險的不斷積聚，資金套利難以延續(xù)，上證指數(shù)在十幾個交易日內(nèi)跌逾千點。市場失衡，也令B份額依附著大盤指數(shù)遭遇重挫，此前風(fēng)光無限的分級基金也在“去杠桿”的行情中大受打擊，甚至有投資者一夜本金虧損80%以上。

　　如果說此前投資者對分級基金的結(jié)構(gòu)與機(jī)制認(rèn)識不夠理性，那么這半年的大漲大跌足以令它一戰(zhàn)成名，也讓散戶們在一次次的“亢奮—心死—亢奮”中受到洗禮。分級基金僅僅是一種金融工具，而這其中的風(fēng)險教育，恰恰只能交給市場完成。

　　市場參與者的警覺性缺失，一方面是機(jī)構(gòu)、監(jiān)管層風(fēng)險提示不足，另一方面，也是投資者為自己的無知買了單。

　　有知情人士透露，針對分級基金下折帶來的交易風(fēng)險，深交所和證監(jiān)會正在征求部分基金公司意見，屆時或?qū)⒊雠_旨在保護(hù)投資者利益的分級基金適當(dāng)性管理政策。

　　鑒于分級基金產(chǎn)品的復(fù)雜性和B份額的高風(fēng)險性，我認(rèn)為，應(yīng)該對分級基金場內(nèi)交易設(shè)立一定的準(zhǔn)入安排，最重要的是要通過相關(guān)知識測試，只有對分級基金風(fēng)險具有一定認(rèn)識的投資者才能投資。而考慮到普通投資者的杠桿交易需要，并不建議在資金門檻上設(shè)置過高要求，具備分級基金相關(guān)專業(yè)知識才是最重要的門檻。