7月29日，中融基金發(fā)布中融中證一帶一路主題指數(shù)分級(jí)證券投資基金辦理不定期份額折算公告稱(chēng)，根據(jù)約定，當(dāng)中融一帶B基金份額參考凈值小于或等于 0.250元時(shí)，基金將進(jìn)行不定期份額折算。

　　截至 2015年7月28日，一帶一路B份額的基金份額參考凈值為0.239元，達(dá)到基金合同規(guī)定的不定期份額折算條件，將以7月 29日為基準(zhǔn)日辦理不定期份額折算業(yè)務(wù)。

　　實(shí)際上，此次下折到中融一帶B上市前后間隔時(shí)間僅短短兩個(gè)多月時(shí)間。此前，中融一帶B剛于今年5月22日上市。

　　對(duì)此，一位分級(jí)基金研究人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“中融一帶B的基金經(jīng)理倉(cāng)位飄忽不定，時(shí)而高倉(cāng)建，時(shí)而倉(cāng)位直接清零。即使是這樣，一帶B今天還是沒(méi)能逃脫下折的命運(yùn)。只是沒(méi)想到會(huì)這么快下折?！?/p>

　　不過(guò)，不同于7月初那一輪大幅下折行情，當(dāng)天，各大網(wǎng)站、券商對(duì)分級(jí)下折的風(fēng)險(xiǎn)提示都非常顯眼。特別是對(duì)當(dāng)天下折的中融一帶B標(biāo)注了*一帶B的警示符號(hào)，同時(shí)，各大營(yíng)業(yè)部也對(duì)客戶(hù)發(fā)布了提示分級(jí)下折風(fēng)險(xiǎn)的警示短信。

　　值得一提的是，7月29日，深交所官網(wǎng)還發(fā)布了另外8只分級(jí)基金提示下折風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警公告，分別包括中融國(guó)證鋼鐵行業(yè)指數(shù)分級(jí)、博時(shí)中證800證券保險(xiǎn)指數(shù)分級(jí)、中證轉(zhuǎn)債增強(qiáng)分級(jí)、華安中證全指證券公司指數(shù)分級(jí)、富國(guó)中證煤炭指數(shù)分級(jí)、富國(guó)中證工業(yè)4.0指數(shù)分級(jí)、富國(guó)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分級(jí)、長(zhǎng)盛同瑞指數(shù)分級(jí)。

　　截至7月29日收盤(pán)，在當(dāng)天大盤(pán)指數(shù)V形反轉(zhuǎn)的情況下，仍有4只分級(jí)B距離觸發(fā)下折的凈值空間已不到10%。其中，券商分級(jí)已成為下折風(fēng)險(xiǎn)最大的重災(zāi)區(qū)，共有3只券商分級(jí)處于警界區(qū)，分別為證券股B、證保B級(jí)、券商B級(jí)，觸發(fā)下折的凈值空間分別為6.28%、8.35%、9.32%。此外，轉(zhuǎn)債B級(jí)距離觸發(fā)下折同樣不到10%，僅有9.49%。

　　快速下折遭質(zhì)疑

　　事實(shí)上，此前中融一帶B因凈值表現(xiàn)嚴(yán)重偏離指數(shù)就已被諸多市場(chǎng)人士質(zhì)疑。

　　與主動(dòng)基金不同的是，目前發(fā)行的分級(jí)基金多數(shù)屬于被動(dòng)指數(shù)基金。這一點(diǎn)，中融一帶B在發(fā)行文件中也已提到，其主要采用完全復(fù)制法進(jìn)行投資，力爭(zhēng)將基金的凈值增長(zhǎng)率與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)之間的日均跟蹤偏離度絕對(duì)值控制在0.35%以?xún)?nèi)，年跟蹤誤差控制在4%以?xún)?nèi)，實(shí)現(xiàn)對(duì)中證一帶一路主題指數(shù)的有效跟蹤。

　　前述分級(jí)基金人士指出，現(xiàn)實(shí)情況是，中融一帶B在7月14日至7月27日期間，該分級(jí)最低倉(cāng)位是0，最高是50%，與跟蹤指數(shù)偏離嚴(yán)重。

　　“如果買(mǎi)入一個(gè)被動(dòng)型復(fù)制指數(shù)的分級(jí)基金，評(píng)價(jià)這個(gè)基金經(jīng)理是否合格的首要標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)該是基金對(duì)所追蹤的指數(shù)是否做到了有效跟蹤?！痹撊耸糠Q(chēng)。

　　該人士表示，其不合情理之處在于，中融一帶B的基金經(jīng)理并沒(méi)按合同中的目標(biāo)進(jìn)行操作，而是利用建倉(cāng)期內(nèi)基金倉(cāng)位比較隨意的漏洞，隨意加減倉(cāng)，導(dǎo)致66億規(guī)模中，將近一半份額的持有人，慘遭下折。

　　此前，在一帶一路指數(shù)大幅下跌的時(shí)候，該基金基本跟上了跌幅，但當(dāng)市場(chǎng)開(kāi)始反彈的時(shí)候，該基金的漲幅卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于市場(chǎng)漲幅。最大的原因是，該基金在7月8日市場(chǎng)最低點(diǎn)，為了避免下折，進(jìn)行了建倉(cāng)的操作。緊跟著市場(chǎng)大幅反彈，基金又進(jìn)行了加倉(cāng)操作，再然后，市場(chǎng)開(kāi)始大幅下跌?？梢哉f(shuō)這一個(gè)月來(lái)，基金每一次主動(dòng)判斷增減倉(cāng)，都沒(méi)有踩中節(jié)奏。

　　“如果我們把"基金的漲跌幅/指數(shù)漲跌幅"作為一個(gè)簡(jiǎn)單的倉(cāng)位測(cè)算指標(biāo)，這只基金在7月9日幾乎0倉(cāng)位，7月17-20日幾乎0倉(cāng)位，而其他時(shí)間進(jìn)行了加減倉(cāng)操作，最高時(shí)超過(guò)半倉(cāng)。與此同時(shí)，如果把基金的倉(cāng)位變化情況和一帶一路的漲跌變化情況進(jìn)行對(duì)比，最后發(fā)現(xiàn)居然是完全相反的。”該人士指出。

　　資料表明，中融基金基金經(jīng)理趙菲除了管理中融旗下一帶一路以外，另外還管理了白酒、鋼鐵、煤炭、銀行等4只分級(jí)基金。其中，中融一帶B是其管理的首只分級(jí)基金。

　　對(duì)上述情況，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者聯(lián)系中融基金核實(shí)，但因交易細(xì)節(jié)涉及公司內(nèi)部機(jī)密，中融基金表示不方便回應(yīng)。

　　杠桿失靈加劇

　　在分級(jí)基金大面積提示下折風(fēng)險(xiǎn)的情況下，部分杠桿基金甚至還出現(xiàn)了價(jià)格“杠桿失靈”的情況，即母基金大幅上漲，而分級(jí)B份額卻大跌甚至跌停的行情。特別是最近兩個(gè)交易日A股市場(chǎng)大幅震蕩以來(lái)，杠桿失靈現(xiàn)象已進(jìn)一步加劇。

　　7月29日，在跟蹤標(biāo)的指數(shù)出現(xiàn)上漲的情況下，面臨下折風(fēng)險(xiǎn)的兩只券商分級(jí)證券股B和證保B級(jí)仍以跌停板報(bào)收，分別報(bào)0.419元和0.485元。兩只分級(jí)跟蹤的證券公司和800證保指數(shù)則分別略漲0.22%和0.48%。

　　此前一個(gè)交易日，這一情形表現(xiàn)得更加突出。7月28日，證券股B、券商B級(jí)以及證券B級(jí)分別下跌了10.04%、10.07%和9.93%，但其對(duì)應(yīng)的母基均上漲了5.36%。

　　“這是一種杠桿失靈的現(xiàn)象，顯示了投資者對(duì)于跟蹤標(biāo)的指數(shù)股后市不看好。”上述分級(jí)基金研究人士表示，“B的價(jià)格代表市場(chǎng)情緒，雖然券商指數(shù)上漲但是對(duì)價(jià)格溢價(jià)卻下降，表示B類(lèi)投資者對(duì)券商板塊后市看淡?！?/p>

　　這一情形同樣出現(xiàn)在了銀行分級(jí)中。銀行B份、銀行股B、銀行業(yè)B、銀行B端、銀行B類(lèi)、銀行B等跟蹤中證銀行指數(shù)標(biāo)的的母基金在7月28日上漲了1.79%，不過(guò)其B份額均有不同程度的下跌，跌幅最小的是銀行B，跌幅2.03%；最高的是銀行B份，跌幅5.58%。