公募基金經(jīng)理“奔私”后的業(yè)績?nèi)绾?？同樣出身公募基金陣營、在不同類型機(jī)構(gòu)的基金經(jīng)理的投資業(yè)績又各有何特點(diǎn)？數(shù)據(jù)顯示，最近股市大調(diào)整期間，私募基金避暴跌、搶反彈能力更勝一籌，而公募基金經(jīng)理“奔私”后投資風(fēng)格整體上漸趨穩(wěn)健，更加注重風(fēng)控和回撤管理，業(yè)績振幅也有所收窄。

　　避暴跌、搶反彈 私募更勝一籌

　　數(shù)據(jù)顯示，私募基金在本輪股市大調(diào)整期間顯示了更好的避暴跌、搶反彈的能力。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月24日，公募基金中376只股票型基金近3個(gè)月平均收益率為-1.36%，253只偏股混合型基金的收益率是-0.37%，而私募基金中的公募派479只股票型產(chǎn)品收益率則達(dá)到12.69%，同期的滬深300指數(shù)跌幅為11.19%。

　　這意味著在本輪調(diào)整中，大多數(shù)公募基金遭受重創(chuàng)，而私募基金卻在大盤尚未完全復(fù)蘇之際，就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了正收益。

　　北京某大型公募投資總監(jiān)向中國基金報(bào)記者表示，這與公私募基金不同的倉位要求密切相關(guān)。他說：“根據(jù)基金契約的規(guī)定，公募不能空倉。而作為追求絕對收益的私募基金，在倉位調(diào)配上更加靈活，在某些極端行情下可以空倉，自然可以規(guī)避市場的極端調(diào)整和由此帶來的凈值大幅回撤的現(xiàn)象?！?/p>

　　上海某出身公募的大型私募基金經(jīng)理也認(rèn)為，持倉的不同是導(dǎo)致公私募基金業(yè)績差距的主因。

　　北京大君智萌投資管理公司董事長呂長順也表示，私募基金的資金管理更加靈活，可以輕倉應(yīng)對暴跌，而公募基金規(guī)模大，股票倉位有最低限制，在下跌中會(huì)比較被動(dòng)。

　　公私募基金考核要求的不同和基金經(jīng)理投資經(jīng)驗(yàn)的差距也是造成兩者業(yè)績差異的重要因素。

　　呂長順分析，一方面，對于公募基金經(jīng)理來說，首先考慮的是基金規(guī)模和基金凈值的穩(wěn)定，并依靠收取管理費(fèi)盈利，而私募基金經(jīng)理則以追求絕對收益為目標(biāo)，要想得到絕對收益，就必須讓客戶的收益最大化，私募基金也才能得到分成；另一方面，公募基金經(jīng)理平均執(zhí)業(yè)時(shí)間不到3年，而公募“奔私”的基金經(jīng)理多為公募團(tuán)隊(duì)里的佼佼者，多數(shù)已經(jīng)擁有了5年以上的基金管理經(jīng)歷，“奔私”的公募基金經(jīng)理跑贏那些在公募的“徒弟”，這也是很正常的事情。

　　此外，在交易上，私募基金可以做量化投資或股指期貨對沖，也會(huì)對業(yè)績產(chǎn)生積極貢獻(xiàn)。

　　北京某中型公募基金經(jīng)理稱，有些私募基金可以在下跌市場中做對沖，相對于公募只能做多市場、只能在上漲市場獲取收益的情況，私募基金多元化的交易策略讓其在各個(gè)市場風(fēng)格下都有盈利，這是公募基金無法比擬的。

　　“奔私”基金經(jīng)理業(yè)績振幅漸收窄

　　多位公募基金經(jīng)理認(rèn)為，從3個(gè)月區(qū)間來比較公私募基金業(yè)績有失偏頗，如果將時(shí)間拉長，公募基金的收益則更具備競爭力。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至7月24日，公募基金中317只股票型基金今年以來平均收益率為88.05%，公募基金中的偏股混合型基金的收益率是44.53%，而私募基金中公募派的479只股票型產(chǎn)品收益率為34.94%，同期的滬深300指數(shù)上漲18.18%。

　　前述公募投資總監(jiān)稱：“如果將業(yè)績比較區(qū)間拉長為半年，前3個(gè)月是公募超越私募，后3個(gè)月則是私募超過公募。除了上述3個(gè)月區(qū)間表現(xiàn)偏弱，今年以來，公募收益整體上還是超過私募的?！?/p>

　　上海某大型私募基金經(jīng)理也坦言，大跌前公募比私募業(yè)績好，如果剔除本輪市場調(diào)整的影響，公募業(yè)績還是大幅跑贏私募的。

　　那么，“奔私”對公募基金經(jīng)理的業(yè)績和投資風(fēng)格將會(huì)造成什么影響呢？

　　呂長順認(rèn)為，“奔私”后的基金經(jīng)理壓力更大，一是來自于客戶的壓力，二是基金管理規(guī)模的壓力，三是將更加追求絕對收益和絕對業(yè)績。不過，在投資風(fēng)格和理念上，變化基本上很小，“很多基金經(jīng)理在管理公募基金時(shí)已經(jīng)形成了自己的投資風(fēng)格和投資習(xí)慣，原來喜歡成長股的還會(huì)繼續(xù)做成長股，喜歡價(jià)值型股票的，仍然堅(jiān)持選擇低估值的藍(lán)籌股?！?/p>

　　上海上述大型私募基金經(jīng)理也表示，私募基金的客戶會(huì)看重凈值回撤，這將導(dǎo)致在投資上相對變得保守，更加顧慮投資風(fēng)險(xiǎn)。而在投資方法上，大多公募派的基金還會(huì)保留原有投資理念，但會(huì)更加注重對風(fēng)控和回撤的管理。

　　在操作風(fēng)格上，“奔私”公募基金經(jīng)理也可能變得更加激進(jìn)。

　　“因?yàn)橛袠I(yè)績排名和客戶帶來的壓力，其投資風(fēng)格也會(huì)相對激進(jìn)一些?！眳伍L順說，“例如，公募基金一般配置30只股票，而私募基金由于總體規(guī)模偏小，為了追求絕對收益，可能會(huì)配置少數(shù)幾只股票，如5至10只，以便提高業(yè)績?！?/p>

　　根據(jù)上述大型私募基金經(jīng)理的觀察，大多數(shù)“奔私”的基金經(jīng)理業(yè)績波動(dòng)幅度有所收窄。