6月中旬的大跌使得多只分級(jí)基金觸發(fā)不定期向下折算（以下稱“下折”），讓不少因不明下折概念和原理的投資者蒙受損失。本周前兩個(gè)交易日，又有不少分級(jí)基金處在下折邊緣，鑒于此，29日，深交所投資者教育中心以問(wèn)答形式向投資者科普分級(jí)基金向下折算知識(shí)。

　　看凈值？？分級(jí)B下折按凈值計(jì)算

　　深交所指出，根據(jù)基金合同，當(dāng)分級(jí)基金B(yǎng)份額凈值低于某一閾值（目前大部分股票型分級(jí)基金的下折算閾值設(shè)置為0.250元）時(shí)，將觸發(fā)分級(jí)基金向下不定期折算。折算后A份額、B份額和母基金份額的基金份額凈值將均被調(diào)整為1元，調(diào)整后的A份額和B份額按初始份額配比保留（目前大部分股票型分級(jí)基金的這一配比為1：1），A份額配對(duì)后的剩余部分將會(huì)轉(zhuǎn)換為母基金場(chǎng)內(nèi)份額，分配給A份額投資者。

　　值得注意的是，分級(jí)基金的實(shí)質(zhì)是，B份額通過(guò)向A份額“借錢”投資于母基金，支付給A利息，從而獲得杠桿效應(yīng)。首先，下折條款保護(hù)了A份額持有人的利益。當(dāng)市場(chǎng)連續(xù)下跌時(shí)，分級(jí)B的凈值也大概率出現(xiàn)連續(xù)下跌，極端情況發(fā)生時(shí)，將影響優(yōu)先端A的本金和利息安全。其次，下折后B份額的杠桿也得以減?。◤慕?倍恢復(fù)至初始的2倍），將降低市場(chǎng)進(jìn)一步下跌給B帶來(lái)的凈值加速下跌風(fēng)險(xiǎn)。

　　深交所在問(wèn)答中明確了基金下折對(duì)不同份額持有人的影響。對(duì)B份額持有人而言，份額折算前后B份額所對(duì)應(yīng)的基金凈值資產(chǎn)不變，但由于折算后的份額是按凈值計(jì)算的，B份額折溢價(jià)的部分會(huì)消失，價(jià)格可能出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)。而對(duì)于A份額持有人，份額折算后A份額持有人持有的A份額數(shù)量縮減，同時(shí)新增場(chǎng)內(nèi)母基金份額，且所對(duì)應(yīng)的基金凈值資產(chǎn)不變，同時(shí)A份額價(jià)格資產(chǎn)的折溢價(jià)部分也消失，可能出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)。最后，對(duì)母基金份額持有人來(lái)說(shuō)，折算前后所持有的母基金份額的資產(chǎn)凈值不變。場(chǎng)外母基金份額持有人份額折算后獲得場(chǎng)外母基金份額，場(chǎng)內(nèi)母基金持有人份額折算后獲得場(chǎng)內(nèi)母基金份額。

　　看公告？？別在折算基準(zhǔn)日踩雷

　　針對(duì)近期發(fā)生的分級(jí)基金下折后，B份額虧損嚴(yán)重的案例，深交所表示，由于近期市場(chǎng)情況較為極端，分級(jí)基金下折前B份額的價(jià)格相對(duì)凈值存在較大幅度的溢價(jià)（最高溢價(jià)高達(dá)100%以上），而B(niǎo)份額下折時(shí)按照基金凈值進(jìn)行折算，且B份額復(fù)盤前的開(kāi)盤價(jià)也是按照前一工作日凈值作為參考值，故價(jià)格與凈值之間的溢價(jià)空間被抹平，價(jià)格可能出現(xiàn)較大幅度調(diào)整。

　　當(dāng)然，下折前買入A份額，也不見(jiàn)得不會(huì)盈利。深交所指出，A份額按基金凈值進(jìn)行折算，要考慮買入A份額時(shí)的折溢價(jià)，且下折后A份額二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格會(huì)有波動(dòng)，而下折得到的母基金凈值也會(huì)跟蹤標(biāo)的指數(shù)進(jìn)行波動(dòng)。因此持有A份額參與折算需要承擔(dān)A份額價(jià)格和母基金凈值波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　投資者需要注意的是，在基金下折公告中的“折算基準(zhǔn)日”當(dāng)天，A、B份額只停牌一小時(shí)便可繼續(xù)交易，投資者切勿在這一日買入已經(jīng)公告下折的分級(jí)B。根據(jù)深交所2014年10月29日發(fā)布的《深交所證券投資基金業(yè)務(wù)指南》中關(guān)于分級(jí)基金不定期份額折算的相關(guān)規(guī)定，觸發(fā)下閾值折算后，在基金管理人刊登下閾值不定期折算公告當(dāng)日開(kāi)市起停牌1小時(shí)。同時(shí)，根據(jù)基金合同，只要B份額的收盤單位凈值達(dá)到或低于下折算閾值，就會(huì)觸發(fā)下折。