科普

　　分級(jí)基金就是借錢炒股

　　分級(jí)基金將母基金分為A、B兩類份額，分別給予不同的收益分配。即B份額持有人向A份額持有人融資，帶有杠桿；而A份額則獲得相應(yīng)的融資利息。

　　換一種擬人化的說(shuō)法，就是將分級(jí)基金A份額當(dāng)作弟弟，B份額當(dāng)作哥哥。哥哥非常激進(jìn)，弟弟較為保守。母親分給哥哥與弟弟每人100萬(wàn)元，讓他們自己去投資。哥哥借了弟弟的100萬(wàn)元，加上自己的100萬(wàn)元，共200萬(wàn)元去炒股，承諾保證弟弟本金安全并每年給予5萬(wàn)元利息。所謂分級(jí)基金就是融資炒股，哥哥為杠桿基金。

　　如果遇上股市下跌，無(wú)論哥哥虧了多少，最終要還給弟弟100萬(wàn)元加5萬(wàn)元利息。萬(wàn)一弟弟的資金虧光了怎么辦？為了保障弟弟資金的安全，哥哥在向弟弟借錢的時(shí)候就約定：一旦炒股賬戶中的200萬(wàn)元，虧到了125萬(wàn)元，也就是弟弟的100萬(wàn)加上哥哥剩下的25萬(wàn)時(shí)，弟弟為了安全可以將自己的100萬(wàn)元抽出75萬(wàn)元。

　　此時(shí)，賬戶就從125萬(wàn)元變?yōu)榱?0萬(wàn)元，弟弟25萬(wàn)，哥哥25萬(wàn)。哥哥的杠桿降下來(lái)，依然按初始1比1的比例借弟弟的錢，哥哥拿著剩下的50萬(wàn)去炒股。這個(gè)過(guò)程就是向下折算。

　　■深交所問(wèn)答

　　1.什么是向下不定期折算（以下簡(jiǎn)稱“下折算”）？

　　答：當(dāng)分級(jí)基金B(yǎng)份額凈值低于某一閾值（目前大部分股票型分級(jí)基金的下折算閾值設(shè)置為0.25元）時(shí)，將觸發(fā)下折。折算后，A份額、B份額和母基金份額的基金份額凈值將均被調(diào)整為1元，調(diào)整后的A份額和B份額按初始份額配比保留。

　　2.為什么要設(shè)置分級(jí)基金下折算條款？

　　答：分級(jí)基金的實(shí)質(zhì)是，B份額通過(guò)向A份額“借錢”投資于母基金，支付給A利息，從而獲得杠桿效應(yīng)。下折條款保護(hù)了A份額持有人的利益，下折后B份額的杠桿也得以減小（從近5倍恢復(fù)至初始的2倍），將降低市場(chǎng)進(jìn)一步下跌給B帶來(lái)的凈值加速下跌風(fēng)險(xiǎn)。

　　3.B份額收盤單位凈值達(dá)到或低于下折算閾值后，次日又回到下折算閾值以上，還要下折嗎？

　　答：根據(jù)基金合同，只要B份額的收盤單位凈值達(dá)到或低于下折算閾值，就會(huì)觸發(fā)下折。

　　成也杠桿，敗也杠桿。上半年曾風(fēng)光無(wú)限的分級(jí)基金，如今就像一枚定時(shí)炸彈讓投資者躲閃不及。昨天，中融基金旗下的中融一帶一路主題指數(shù)分級(jí)基金，因參考凈值已經(jīng)低于0.25元從而引發(fā)下折。

　　而投資者更擔(dān)心的，是在一帶B身后，還有一批分級(jí)基金正處于下折的邊緣……昨天，深交所在其官方網(wǎng)站上緊急科普分級(jí)基金下折相關(guān)知識(shí)。

　　故事

　　100萬(wàn)僅剩8萬(wàn)多

　　在這一輪去杠桿行情中傷情嚴(yán)重的不僅是股民。由于分級(jí)B凈值暴跌而引發(fā)下折，很多基民損失慘重。楊女士就是其中之一。

　　“下折！你只有親身參與一次，才知道這杠桿跌起來(lái)有多痛！”楊女士告訴北京晨報(bào)記者，在今年5月，自己的一筆100萬(wàn)元的理財(cái)資金到期了。由于股票市場(chǎng)火爆，在客戶經(jīng)理的推薦下，自己買了一只正在發(fā)行的醫(yī)療分級(jí)基金。

　　“我壓根就不知道什么叫分級(jí)基金。一直到6月初，看見(jiàn)股票賬戶上多出了兩只基金，醫(yī)療A和醫(yī)療B?！睏钆看螂娫拞?wèn)了自己的客戶經(jīng)理后，才知道天底下還有這樣一類基金，可以上市，可以拆分。

　　但楊女士不知道的，是分級(jí)基金還能下折和上折。

　　由于看著醫(yī)療A每天不死不活地在0.9元附近晃蕩，在客戶經(jīng)理的建議下，楊女士又做了一次錯(cuò)誤的操作，把醫(yī)療A賣了全部買了醫(yī)療B。“客戶經(jīng)理說(shuō)，B類基金漲得更快?！?/p>

　　這一切，都發(fā)生在6月15日本輪暴跌之前。6月中旬開(kāi)始，A股進(jìn)入持續(xù)調(diào)整，從6月15日到7月8日短短17個(gè)交易日中，上證指數(shù)直瀉1600多點(diǎn)，跌幅達(dá)32%，分級(jí)B們的凈值也隨之大幅縮水，繼而觸發(fā)不定期下折。

　　正是一次下折，讓楊女士遭受了巨大虧損?！拔矣浀檬?月底的一天，看著自己的醫(yī)療B跌到0.65元了。因?yàn)锳股都跌，猶豫了一下以為再忍一忍就過(guò)來(lái)了?！睏钆扛嬖V北京晨報(bào)記者，當(dāng)時(shí)，她壓根就不知道分級(jí)基金還有下折。

　　“接下來(lái)幾天連續(xù)跌停，醫(yī)療B的凈值直接跌到0.183元從而觸發(fā)下折?！睏钆空f(shuō)，也正是在這幾天，她從頭到尾看了分級(jí)基金的招募說(shuō)明書、各種下折風(fēng)險(xiǎn)提示公告，第一次認(rèn)識(shí)了如此“兇險(xiǎn)”的分級(jí)基金。

　　“但為時(shí)已晚，下折后，我的基金份額僅剩6萬(wàn)多份，然后重新回歸1元?！睏钆空f(shuō)，昨天，醫(yī)療B的市價(jià)1.187元，自己賬上市值不過(guò)8萬(wàn)元。她到現(xiàn)在也沒(méi)有算清楚，折來(lái)折去，自己怎么就虧掉了那么多？

　　建議

　　請(qǐng)花點(diǎn)時(shí)間查查下折

　　在7月初上一輪分級(jí)基金下折過(guò)程中，有不少投資者為了搶反彈，錯(cuò)誤地在下折前一天買入分級(jí)B，瞬間遭遇巨額虧損。一位基金公司內(nèi)部人士告訴北京晨報(bào)記者，目前，很多同行已經(jīng)向深交所、證監(jiān)會(huì)遞交了關(guān)于改進(jìn)分級(jí)基金的建議材料。

　　“分級(jí)基金在觸發(fā)下折的次日依然上市交易，而且在交易軟件中沒(méi)有任何警示區(qū)別于其他基金，造成部分投資者誤踩雷區(qū)，這是最需要改進(jìn)的。”該人士稱。

　　此外，基金研究員提醒投資者，各基金約定的下折條件不一樣，大多數(shù)股票類的下折條件是B類份額凈值達(dá)到0.25元，而轉(zhuǎn)債類產(chǎn)品下折凈值一般為0.45元。為避免錯(cuò)誤投資，投資者一旦看到凈值低于0.55元的B類產(chǎn)品，最好花點(diǎn)工夫查一下其下折條款和基金的杠桿水平。好買基金研究中心建議，對(duì)于預(yù)計(jì)觸發(fā)下折的B份額基金，要堅(jiān)定賣出，賣不出的要買份額A合并贖回；對(duì)于已經(jīng)觸發(fā)下折的分級(jí)B，一定要賣出，即使當(dāng)日有上漲也不能買，避免當(dāng)前B份額溢價(jià)導(dǎo)致的巨虧。