昨日，記者從“2015年(第四屆)中國對沖基金年會”上了解到，部分私募人士認為，目前整個A股市場的風(fēng)險已經(jīng)得到一定的釋放，2016年可能會表現(xiàn)出更加明顯的結(jié)構(gòu)性特征，出現(xiàn)慢牛行情的可能性更大，而注冊制的推出則成為明年最值得關(guān)注的影響因素。

　　“利率趨勢的變化在過去以及未來相當(dāng)一段時間影響著中國資本市場的走勢，也是最近一段時間甚至未來一年國內(nèi)資本市場主要的風(fēng)險點?！鄙虾Ｖ仃柾顿Y管理有限公司總裁王慶在會上說。

　　在他看來，關(guān)注宏觀經(jīng)濟基本面對資本市場的影響，最重要的落腳點還是對利率的判斷上，目前利率已成為驅(qū)動風(fēng)險資產(chǎn)價格最重要的因素。

　　王慶表示，目前國內(nèi)經(jīng)濟形勢并不樂觀，經(jīng)濟新常態(tài)通常會表現(xiàn)出“三低”：低增長、低通脹、低利率。以美國為例，盡管其經(jīng)濟復(fù)蘇看起來比較強勁，但實際上只有2%—3%的增長速度?！懊绹鴥H僅是從零利率轉(zhuǎn)到非零的利率，通脹率還是很低的，靜態(tài)特征還是很明顯的，即使它是全球經(jīng)濟復(fù)蘇比較快的經(jīng)濟體?！?/p>

　　王慶稱，盡管我國利率水平正在逐步下降，但整體上來講利率水平還是偏高的，尤其實際利率以及中長期利率還是偏高的?！皣鴥?nèi)的利率下降空間還是比較大的，尤其是中長期利率，最終會體現(xiàn)在實際利率水平的下降。”他說。

　　除了利率，王慶認為，在今年股市的跌宕起伏中，驅(qū)動中國資本市場的兩個最根本因素并沒有發(fā)生變化，那就是經(jīng)濟基本面和利率下行以及由此引發(fā)的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)調(diào)整，發(fā)生變化的更多是市場本身的行為。

　　與此同時，王慶提出，2015年還有一個新的變化因素——匯率?！敖衲旯墒械诙ㄕ{(diào)整的觸發(fā)因素主要是匯率的變化。如何看待匯率變化以及對股票市場的影響，對于理解8月的市場調(diào)整以及10月以來市場的反彈很重要，同時對于判斷未來一年市場的走勢也很重要?！彼f。

　　王慶表示，未來一段時間人民幣匯率整體上不具備大幅度貶值的基礎(chǔ)?！皡R率對股票市場的影響是一個重要風(fēng)險點，但是我們判斷匯率未來相當(dāng)一段時間會保持基本穩(wěn)定?！?/p>

　　匯率變化對股市影響還不止于此。“更長遠來看，匯率變化對于資本市場的影響，尤其是風(fēng)險資產(chǎn)的影響不一定是負面的，比如人民幣匯率貶值就為利率下行打開了空間?！蓖鯌c說。

　　“我們認為，站在這個時點上，整個A股市場的風(fēng)險已經(jīng)得到一定的釋放。從機會上來講，支持市場的一些基本面因素本質(zhì)上沒有發(fā)生變化?！蓖鯌c預(yù)計，2016年市場可能會表現(xiàn)出更加明顯的結(jié)構(gòu)性特征，像今年那樣大的市場變化短期內(nèi)不大可能再發(fā)生，市場將更多表現(xiàn)出慢牛行情。

　　不過，王慶也提醒，“種種跡象表明注冊制的推出已經(jīng)漸行漸近，注冊制推出對于大市值股票和中小市值股票的影響顯然是不一樣的。這種影響可能是2016年市場結(jié)構(gòu)性行情背后的重要機會和風(fēng)險點，值得特別關(guān)注。”