近期，2016年1月股票策略對(duì)沖基金排行榜出爐，據(jù)私募排排網(wǎng)顯示，納入統(tǒng)計(jì)的3346只股票策略產(chǎn)品的平均收益為-13.25%，首尾產(chǎn)品收益之差高達(dá)80個(gè)百分點(diǎn)。

　　火山財(cái)富注意到，這份榜單的前八名都是量化對(duì)沖基金，因在股指大跌時(shí)表現(xiàn)優(yōu)異，其也有“抗跌神器”之稱。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，由于去年市場(chǎng)的大幅波動(dòng)以及結(jié)構(gòu)性行情明顯等特點(diǎn)，造就了量化對(duì)沖產(chǎn)品的逆天表現(xiàn)，而量化對(duì)沖基金的風(fēng)控策略值得投資者借鑒。

　　量化對(duì)沖產(chǎn)品今年表現(xiàn)優(yōu)異

　　火山財(cái)富注意到，今年開(kāi)年A股表現(xiàn)不盡如人意，作為資本市場(chǎng)重要力量之一的私募亦難逃此劫。1月份突如其來(lái)的市場(chǎng)大跌，多數(shù)個(gè)股跌幅高達(dá)50%，導(dǎo)致多數(shù)私募產(chǎn)品凈值快速下跌甚至有產(chǎn)品跌破清盤線。

　　據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，上述3346只股票策略產(chǎn)品中，155只產(chǎn)品取得正收益，占比僅為4.63%；3165只產(chǎn)品為負(fù)收益，比例占94.59%，最高虧損幅度為56.42%。收益率在10%以上的僅有10只，1%以上的有77只。而收益率在10%以下的產(chǎn)品多達(dá)1963只，其中有310只跑輸同期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的-26.53%，732只產(chǎn)品跑輸滬深300指數(shù)的-21.04%。

　　縱觀排名前十的股票策略私募產(chǎn)品，收益率均在10%以上，首尾收益相差為13.34個(gè)百分點(diǎn)。值得注意的是，榜單前八名都是量化對(duì)沖產(chǎn)品。其中，排名第一的是和致量化對(duì)沖，1月收益率為23.97%，其成立于2014年9月22日，截至2月1日的累計(jì)凈值為1.3809元。

　　金域藍(lán)灣旗下四只產(chǎn)品也入圍前十，分別是“金域量化2期”、“金域量化5期”、“金域量化1期”和“金域量化3期”，以18.51%、17.71%、17.08%和12.88%的收益率位居第二、四、五和七名；截至1月29日，其累計(jì)凈值分別是1.953元、1.11元、2.235元和1.166元?；鸾?jīng)理歐陽(yáng)先銘透露，公司旗下產(chǎn)品主要是指數(shù)化投資，一年僅交易21次，屬于超低頻交易，主要從事量化交易，并且投資了一攬子股票、ETF，不參與對(duì)沖交易。

　　高溪資產(chǎn)張海執(zhí)掌的兩產(chǎn)品挺進(jìn)前十，分別是“高溪量化對(duì)沖1號(hào)”和“高溪多空趨勢(shì)”，收益率分別是18.48%和12.10%，分別位列第三、八名。值得關(guān)注的是，高溪資產(chǎn)旗下共有四只產(chǎn)品納入排名統(tǒng)計(jì)，盡管市場(chǎng)行情不佳，賺錢效應(yīng)不足，但全部產(chǎn)品均獲得正收益，實(shí)屬不易。

　　高溪資產(chǎn)緣何躲過(guò)三次大跌

　　當(dāng)A股處于震蕩調(diào)整時(shí)期，具有“抗跌神器”稱號(hào)的量化對(duì)沖基金市場(chǎng)表現(xiàn)到底如何呢？

　　火山財(cái)富查閱高溪資產(chǎn)官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，在前三次大跌時(shí)，旗下高溪量化對(duì)沖進(jìn)取1號(hào)和天治高溪量化對(duì)沖1號(hào)兩只量化對(duì)沖產(chǎn)品均獲得較好的正收益。

　　數(shù)據(jù)顯示，A股首次大跌是在2015年6月15日至2015年7月9日，滬深300指數(shù)區(qū)間跌幅為26.94%；第二輪在2015年8月17日至2015年8月28日，滬深300指數(shù)跌幅為17.95%；第三輪為今年以來(lái)截至1月29日，滬深300指數(shù)下跌超過(guò)21.75%，期間四個(gè)交易日引發(fā)4次熔斷。

　　高溪量化對(duì)沖進(jìn)取1號(hào)在第三輪大跌區(qū)間的回報(bào)為23.17%，第一輪大跌期間的收益率為27.44%，第二輪大跌期間也取得了12.28%的收益率。

　　另一只天治高溪量化對(duì)沖1號(hào)在三輪大跌的期間回報(bào)分別為18.54%、8.05%和18.48%，同樣表現(xiàn)優(yōu)秀。這兩只產(chǎn)品也是為數(shù)不多的能躲過(guò)三次大跌且均能獲得正收益的私募量化對(duì)沖產(chǎn)品。

　　那么，它們能逆市上漲的訣竅是什么？火山財(cái)富了解到，其操作策略主要是，當(dāng)市場(chǎng)處于無(wú)趨勢(shì)波動(dòng)時(shí)，按照絕對(duì)收益的目標(biāo)，要求投資收益保持正收益或者可接受的小幅虧損，控制風(fēng)險(xiǎn)作為主要任務(wù)；當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲或者趨勢(shì)性下跌時(shí)，要求投資收益基本保持與市場(chǎng)趨勢(shì)幅度相當(dāng)?shù)恼找?，或者超越指?shù)波動(dòng)獲取超額收益。

　　此外淘利資產(chǎn)旗下淘利趨勢(shì)套利穩(wěn)進(jìn)1號(hào)和淘利多策略量化套利3號(hào)、5號(hào)、6號(hào)等4只產(chǎn)品，歷經(jīng)三次大跌也均取得正收益。

　　有私募人士表示，去年經(jīng)歷大跌后，許多股票策略產(chǎn)品凈值下跌至清盤線附近，甚至出現(xiàn)了超千只產(chǎn)品的清盤潮。但在這樣惡劣的投資環(huán)境下，大部分的量化對(duì)沖基金成功躲過(guò)大跌且取得正收益，表現(xiàn)出較好的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　機(jī)制束縛量化對(duì)沖？

　　2015年，A股市場(chǎng)以一種極端的方式，讓眾多投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)覺(jué)醒，并開(kāi)啟了量化對(duì)沖策略產(chǎn)品的春天。由于在第一輪大跌中有效地控制了產(chǎn)品回撤幅度，最大限度為客戶鎖定了上半年牛市的投資收益，量化對(duì)沖策略產(chǎn)品獲得了高凈值客戶認(rèn)同，并漸漸成為眾多高凈值客戶的“標(biāo)配”。

　　私募人士告訴火山財(cái)富，量化投資通過(guò)借助統(tǒng)計(jì)學(xué)方法，運(yùn)用計(jì)算機(jī)從海量歷史數(shù)據(jù)中尋找能夠帶來(lái)超額收益的多種“大概率”策略，而對(duì)沖一般利用期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品以及相關(guān)聯(lián)的不同股票進(jìn)行多空操作，從而預(yù)防或降低風(fēng)險(xiǎn)，鎖定盈利，避免在市場(chǎng)極度狂熱或悲觀的情況下作出非理性的投資決策。然而量化對(duì)沖產(chǎn)品最大的風(fēng)險(xiǎn)在于基金經(jīng)理構(gòu)建的股票組合沒(méi)有跑贏市場(chǎng)，未能創(chuàng)造出超額收益，而在做空的機(jī)制下，做空減做多為負(fù)，于是就產(chǎn)生了虧損。

　　事實(shí)上，在三次大跌期間均取得正收益的私募量化對(duì)沖產(chǎn)品中，在第一輪大跌期間其收益都較為可觀，但在第二輪、第三輪下跌期間收益平平，這是為什么呢？

　　為此，一位長(zhǎng)期從事量化對(duì)沖的私募投資總監(jiān)向火山財(cái)富表示，6月、8月兩輪大跌突襲A股，為了避免證券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)波及整個(gè)金融系統(tǒng)，監(jiān)管層出臺(tái)了一系列旨在限制股指期貨交易措施，股指期貨交易量也大幅度下降，縮量九成之多。而從事量化對(duì)沖策略的私募基金業(yè)績(jī)亦受到不同程度的打擊，導(dǎo)致部分策略失效。做量化對(duì)沖持續(xù)獲利的前提是，市場(chǎng)具有一定的波動(dòng)性。

　　業(yè)內(nèi)人士也表示，之前市場(chǎng)出現(xiàn)連續(xù)下跌，還可以通過(guò)股指期貨做空來(lái)對(duì)沖，而在第二輪下跌期間，監(jiān)管層出臺(tái)限制股指期貨開(kāi)單手?jǐn)?shù)以及短線交易成本的提高等措施。此外市場(chǎng)流動(dòng)性不足也是原因之一，另外之前大跌時(shí)很多標(biāo)的停牌導(dǎo)致交易策略失效，量化對(duì)沖基金的優(yōu)勢(shì)沒(méi)有發(fā)揮出來(lái)，業(yè)績(jī)受到影響。

　　上述私募投資總監(jiān)表示，對(duì)于目前市場(chǎng)連續(xù)下跌的情況，量化對(duì)沖基金的一些風(fēng)控模式就值得借鑒，在市場(chǎng)走勢(shì)猶豫不決時(shí)，需要做到寧愿錯(cuò)過(guò)也絕不做錯(cuò)，只有在資金安全的前提下，才有可能做到高收益。還要關(guān)注系統(tǒng)性機(jī)會(huì)，回避非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，倉(cāng)位管理是控制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的最重要措施。此外要強(qiáng)制執(zhí)行風(fēng)控止損系統(tǒng)，特別小概率不利情況下，出現(xiàn)強(qiáng)制執(zhí)行的止損退出機(jī)制。